皮海洲：新三板转板或减轻A股IPO压力

本篇文章1137字，读完约3分钟

近日，中国证监会发布了《关于全国中小企业股份转让系统上市公司的指导意见》(以下简称《指导意见》)，并征求公众意见。备受市场关注的新三板转让制度终于浮出水面。根据《指导意见》，已在选择层上市一年且符合上市条件的新三板企业可直接申请在上海证券交易所科技板块或深圳证券交易所创业板上市。

新三板上市公司直接向科技板块和创业板市场转移是一件大好事。然而，面对新三板8800多家上市公司，投资者会莫名其妙地感到一种压力，就像看到排队等待你的ipo数量一样。比如，上市公司的排队人数一度超过900家，市场压力很大。

然而，笔者认为，如果投资者对新三板市场的分层体系和转让板的制作有了更好的了解，就不难发现新三板转让板给a股市场带来的压力其实并不大，如果选择层发展得好，甚至会减轻a股市场的压力。

首先，新三板上市公司与你的ipo排队完全不同，你的ipo排队基本符合ipo条件，或者离ipo要求不远。尽管有大量公司在新三板上市，但最终符合ipo要求的公司却寥寥无几。例如，到目前为止，只有97家新三板公司成功实现了ipo上市。

通过转让机制在科技板块或创业板上市的公司必须在选择层上市一年，选择层是新三板的最高层级。入围标准有四套，其中一套是:市场价值不低于2亿元人民币，最近两年净利润不低于1500万元人民币，平均加权平均净资产收益率不低于10%，或者最近一年净利润不低于2500万元人民币，加权平均净资产收益率不低于10%。对于中小企业来说，这个标准并不低。此外，这只是入围选择层的标准。要转投科技股和创业板，必须分别满足科技股和创业板的上市条件。因此，最终能够满足上市要求的公司数量是有限的。

即使没有转让机制，这些符合ipo条件的公司仍可以通过ipo上市。这种转让机制只符合市场发展的要求，为这些公司在a股上市省去了一些不必要的麻烦，如ipo排队等。不仅如此，这种转移机制相当于在一定程度上减轻了a股市场的一些压力。例如，没有必要进行ipo融资，即只上市不融资。相关公司已经在新三板完成ipo融资，这意味着ipo的压力已经提前转移到新三板市场。尽管资本流动，新三板市场和a股市场毕竟是两个相对独立的市场。Ipo融资是在新三板而不是a股市场进行的，这在一定程度上减轻了a股市场的ipo压力。

就新三板的发展而言，选择层的推出为新三板保留优秀公司创造了条件，因为当选择层发展的各个方面都与a股市场相匹配，包括选择层上市公司的股价也与a股市场一致时，上市公司换板的意愿将不复存在。此外，新三板的ipo条件低于a股市场。在发展过程中，一些公司可以提前在新三板实现ipo融资，公司股票的价值可以在选择层得到体现。因此，新三板市场的竞争力不会低于a股市场，届时很少有公司愿意转投a股市场。