中国证券报头版评论：激励与约束并举 用好“抗疫债券”

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从抗疫债券的快速落地到低成本发行的实现，各方面的支持和关怀如潮水般涌来，显示了金融支持防疫的强大协同效应。疫情防控正处于关键时期，因此不难预测信贷“抗疫债券”发行规模将继续扩大，发行规模将继续扩大。然而，仅仅解决“发展”问题是不够的，必须解决“使用”问题。

目前，“抗疫债券”的发行正在如火如荼地进行，资本市场特别是债券市场在新冠肺炎造血和输血以及支持防治肺炎方面的作用已经得到了论证。疫情防控正处于关键时期，因此不难预测“抗疫债券”的发行规模将继续扩大，发行规模将继续扩大。在这个过程中，不仅要充分发挥政策激励作用，凝聚各方力量，提高“抗疫债券”的发行和使用效率，还要加强制度约束，防止群众浑水摸鱼，防止资金“流失”，确保资金使用到位。

目前，行业内普遍存在的“抗疫债券”实际上有两种类型:一种是发展政策金融机构发行的抗疫主题金融债券，募集资金主要用于为相关防疫领域提供融资支持。另一方面，募集资金主要用于疫情防控，以及疫情严重地区金融机构和企业发行的各类信用债券。目前，企业信用债券是主要的。

2月5日，在中国农业发展银行增发的一批金融债券中，1年期债券募集的资金主要用于相关防疫领域的借贷，成为金融债券抗疫的“创举”。同日，珠海法华集团等三家企业发行了超短期融资券，这是首批标有“防疫控制债券”的企业信用债券。据不完全统计，截至2月12日，全国共有4只防疫金融债券和25只防疫信用债券，总金额近500亿元。

这批“抗疫债券”在发行过程中表现出两个鲜明的特点:高效率和低成本。前者离不开债券监管机构和承销发行人的共同推动，而后者得益于各种债券投资者的大力支持。

抗击疫情和企业经营离不开资金支持。疫情爆发后，财政部门反应迅速，及时出台了一系列政策措施，畅通了支持防疫的融资渠道。特别是“绿色通道”的开通，大大提高了相关债券从审批到发行的业务流程效率。相关部门的“特殊事务，紧急事务”表示政策支持。以首批三张防疫信用债券为例，在“绿色通道”的支持下，发行流程在48小时内完成。

其中，“20法华(疫情防控债)scp003”于发行当日发放、支付、登记，募集资金于当日收到。

不仅发行效率高，而且发行成本低，这也是近期“抗疫债券”的一个突出特点。最近，债券市场的利率明显下降，而“抗疫债券”的利率更低。市场资金积极参与，彰显社会大爱。以“20法华(防疫债务)scp003”为例，90天短期融资利率仅为2.5%，比同期同类型债券利率低50个基点左右，有效降低了企业支持防疫的融资成本。

从抗疫债券的快速落地到低成本发行的实现，各方面的支持和关怀如潮水般涌来，显示了金融支持防疫的强大协同效应。疫情防控正处于关键时期，因此不难预测信贷“抗疫债券”发行规模将继续扩大，发行规模将继续扩大。然而，仅仅解决“发展”问题是不够的，必须解决“使用”问题。

目前，“绿色通道”政策相对宽松，不仅简化和优化了审批和发行流程，还适度降低了准入门槛，放宽了资金使用限制。发行人可以位于疫情严重的地区或来自受疫情影响较大的行业；筹集的资金可以用于防疫和控制，也可以用于借新还旧。应该说，在疫情防控的特殊时期，这符合应急的逻辑，体现了政策的善意，有利于确保疫情防控资金，稳定受灾企业的经营，对防范信贷风险、稳定市场运行有诸多好处。

但是，由于这是一项特殊的政策，仍有必要进一步完善和优化防疫债券的发行和使用管理。不仅要发挥政策激励的作用，而且要加强制度约束，以确保资金使用到位。第一，设定合理的发行门槛，避免盲目急于借钱，防止趁火打劫。“防疫债券”的发行正在如火如荼地进行，这可能导致“吊羊头卖狗肉”的局面。特别是要警惕丧失生存能力、没有发展前途的僵尸企业“提振灵魂”，在确保合理必要的融资需求和防范金融风险之间取得良好平衡。二是加强事后管理，加强债券资金监管，加强信息披露管理，防止资金“泄漏”，提高资金使用的效率和准确性，确保应急资金用在最前沿，更好更快地发挥支持疫情防控或减轻疫情影响的作用。三是督促发行人做好资金管理工作，履行按时还本付息的义务，形成资金借贷和偿还的良性循环。

只有鼓励和约束并举，政策落实到位，才能保证债券基金的实际运用，使好的政策发挥好的作用。