证券日报头版评论：1.6亿A股“粉丝”入场 活跃度取决于公司质量

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向1.6亿投资者开户无疑非常有价值。同样有价值的是能够与1.6亿投资者“共舞”的高质量上市公司、高质量的市场环境和高质量的法律保障，这些共同构成了一个具有弹性和活力的资本市场的核心。

在2020年的第一个月，在四舍五入计数保留法的帮助下，a股市场的“股东粉丝”数量达到了1.6亿。这对市场来说无疑是好消息。然而，笔者认为，流动价值并不完全等于实现价值，真正提升市场信心的是“粉丝”成长背后的市场信心和吸引力。

2月17日，中国结算更新了月度市场统计报告。根据该报告，1月份新增投资者80.07万人。截至2020年1月底，投资者总数为1.61亿。其中，已开立a股账户的自然人和非自然人投资者总数为1.599亿(其余为已开立b股账户的投资者)，四舍五入成为市场关注的“首个1.6亿a股投资者”。此外，这一数据是在1月份春节导致a股市场交易日大幅减少的背景下得出的。笔者认为，在1.6亿投资者背后，投资者结构的优化和上市公司质量的提高才是真正的亮点。

首先，根据中国结算近20个月发布的数据，机构投资者稳步增长，进入市场的速度“超过”散户投资者。

要解释投资者开户的数量，我们不仅要看总数，还要看结构。一方面，自2018年10月以来，开设a股账户的非自然人投资者数量稳步增长，从2018年9月的328，700人增加到361，800人。增长率达到12.5%，高于同期自然人投资者11.8%的增长率。

另一方面，自去年以来，监管当局不断推动机构投资者增加市场进入比例。在内资股方面，监管部门多次表示支持增加保险资金入市比例，银行向合格投资者发行理财产品投资股市的资金保持稳定，公募基金发行势头强劲，大多数私募基金表现十分乐观。就外国投资而言，北行基金去年的净流入超过3000亿元，今年其逢低吸纳的意愿仍然很强，累计净流入超过700亿元。此外，境外私募也在增持，qfii和rqfii的获批额度也在不断增加。机构投资者在a股市场上扮演着越来越重要的角色。

其次，市场担心在1.6亿投资者中可能会有一定数量的“僵尸股东”。然而，笔者认为，没有必要过分关注“僵尸股东”的比例，是a股市场本身决定了投资者的活动。

众所周知，a股市场不断深化改革，为增强a股市场的投资粘性奠定了基础。去年9月，大部分官方宣布的资本市场“12项深度改革”已经落地:提升上市公司质量的行动计划不断夯实市场基础；新证券法已经修订，将很快实施；创业板改革的目标是明确的；全面启动新三板改革；压缩中介机构的责任；稳步提高资本市场对外开放水平；发挥市场股票债务融资和并购的功能...

对于a股市场来说，表面上是盈利效应吸引了新的投资者进入交易，但实际上应该是上市公司质量提高和制度完善带来的盈利预期，是市场健康发展的信心。这些是a股市场上巨大的投资者流量数据的可变现价值。

第三，新证券法“祝福”投资者保护，机构或散户的非理性交易和非法交易无疑将大大减少。

笔者注意到，新证券法并没有简单地强调“保护弱者”，而是从法律的角度和法治的新供给来看待投资者——肯定投资者在市场生态中的权利和影响以及对市场发展的杠杆作用，并以法律的形式明确投资者权利的保护。这些无疑将有助于增强投资者信心，从而为市场流动性的良性增长“打好基础”；与此同时，这也有助于将违规行为拒之门外。

笔者认为，向1.6亿投资者开户无疑是非常有价值的，同样有价值的还有能够与1.6亿投资者“共舞”的高质量上市公司、高质量的市场环境和高质量的法律保障，这些共同构成了一个具有弹性和活力的资本市场的硬核和核心。