江瀚：小米旗下石头科技成新股王？快速成功的石头有多少潜力？

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最近，小米10的推出引起了整个互联网圈的广泛关注，但小米整个生态系统的发展并没有就此结束。另一家小米生态产业链企业——斯通科技成功登陆科技板块，成为新的股王。每个人都想知道斯通科技在其快速成功背后有多大的潜力。

作者:蒋涵，苏宁金融研究所特约研究员

第一，小米生态链的又一杰作

2月21日，小米生态链企业石科技(688169)正式登陆科技板块，股票代码为688169，发行价为271.12元/股，发行数量为1666667股，其中15533860股可在上海证券交易所上市交易。目前，斯通科技已成为a股历史上定价最高的新股。

对此，雷俊发微博祝贺斯通科技成功登陆科技板块。“这是小米第一家在科技板块上市的生态连锁企业，也是小米继华密、米云之后的第三家上市公司。”斯通科技有限公司是米佳清扫机器人(300024，诊断库存)的制造商。其主要运营商为北京世纪斯通科技有限公司，成立于2014年7月，注册资本为人民币5000万元。创始人兼首席执行官常晶出生于1983年。他曾经创造了魔法地图精灵。公司被百度收购后，他担任百度地图的产品经理。

斯通科技绝不是一个小公司。根据开心宝数据，斯通科技有限公司成立于2014年7月，主要业务是设计、研发、生产和销售智能清洁机器人等智能硬件。公司成立两年后，斯通推出了第一款产品“米佳扫地机器人”，这款产品一炮而红。随后，斯通科技推出了自己的品牌斯通，增加了拖地功能。此后，它不断攻击这座城市。

在小米相关业务的支持下，该公司只用了一年时间就实现了扭亏为盈。根据招股说明书，2016年、2017年和2018年，斯通科技的营业收入分别为183，127，000元、111，817，600元和3051，250，400元，归属于母公司股东的净利润分别为-11，239，900元、66，996，200元和307，587，800元。其中，与小米集团的关联交易金额分别占公司主营业务收入的100.00%、90.36%和50.17%。

斯通科技源于小米的定制业务，但在2017年和2018年分别推出了自己的品牌“斯通”和“小瓦”。2018年，公司创造的自有品牌占收入的比重超过50%，自有品牌的发展带动了公司整体收入和业绩的增长。

据ifr国际机器人联盟统计，2018年，全球服务机器人总数增加到1630万台，增长59%；规模达到36.6亿美元，增长15%；其中，有1220万个家用机器人，其中大部分是清扫机器人。可以说，石头技术在全球服务机器人中赢得了一个非常重要的子类别，那么我们应该如何看待石头技术的未来呢？我们应该如何看待这家重要的小米公司？

第二，我们应该如何看待斯通科技的未来？

作为一家成立于2014年的公司，它一上市就赢得了如此高的发行价，成为了科技股中罕见的股王企业，但我们应该如何看待这样一家企业的未来？

首先，宏观环境创造了服务机器人的市场优势。必须说，石材科技所处的市场是一个前所未有的巨大市场。事实上，家庭服务机器人是除工业机器人之外最重要的机器人市场。近年来，随着中国经济的快速增长，中国已进入总体人口红利消退的时期。在这种情况下，人口红利的消退将不可避免地导致劳动力成本的快速上升，而以前廉价的劳动力现在已经成为最昂贵的服务之一。就像罗振宇2020年新年演讲中的一个经典案例一样，在中国一线城市，比如北京，雇佣家庭保姆的成本已经超过了每月1万元，远远低于雇佣一个保姆需要几千元的时候。与此同时，中国的人口老龄化正在迅速加速。2018年，中国60岁及以上人口达到2.5亿，其中65岁及以上人口1.67亿，占总人口的11.9%。未来一段时间，中国人口老龄化进程仍将加快，这将使中国的养老问题更加严峻。在这种情况下，老年人的数量越来越多，人工成本越来越高，家庭的日常服务越来越依赖于非人工的解决方案，而服务机器人无疑是解决问题的最重要的帮手，而清扫机器人已经成为服务机器人进入普通人家庭的深度收费。在这样一个潜力巨大的大市场中，石材科技无疑取得了先机。

其次，石材科技占据技术和市场的核心地位。对于一个清扫机器人企业来说，由于它是最接近普通人生活的人工智能的代表，所以石头技术的技术实力已经成为关注的焦点。根据招股说明书，截至2018年，斯通科技已获得64项国内专利。虽然总量少于一些拥有最多的公司，但毕竟是一个服务市场。从这个角度来看，事实上，对于一个科技企业来说，它不需要太复杂的专利。专利数量充足，使用方便。从实践的角度来看，我们可以发现，斯通科技已经取得了全方位的市场份额，小米的米佳清扫机器人已经完全占领了清扫机器人的高性价比市场，而斯通科技自己的产品则是在拖地领域，而小华则涉足随机机器人领域。对于一个专注于家庭市场的产品来说，这样的一个完整的插槽就足够了。如何抓住并不断扩大市场份额是目前石材科技的核心任务。

第三，核心优势是电子商务前沿的高性价比和降维。就斯通科技而言，我们可以看到它的股价在收盘的第一天就达到了500元。如此高的价格意味着该企业必须拥有征服市场的核心竞争力。对于Stone Technology，我们认为有两点使其优势显著:

首先，它来自小米部门的超高性价比优势。小米一直以价格屠夫闻名。无论是第一代小米手机，还是今天的小米10、小米手机、小米平衡车，甚至是整个米佳系列产品，它基本上都是一款充满黑色技术的超性价比产品。对于石材科技来说，这一特性使石材科技的产品易于为人们所用，也能在高端市场创造一个世界。

二是京东在线渠道支持。对于互联网技术产品来说，渠道也是一个非常重要的专业优势，每个人都熟悉oppo和vivo的成功先例。除了小米和京东这两个石材科技的电子商务前沿，在京东家电的支持下，在2017年的“双十一”当天，石材科技产品的库存在一个小时内就销售一空，2018年销售额增长了18倍。得益于小米和京东的支持，中益康的数据显示，2019年上半年，斯通的科技产品在国内线上线下市场份额排名第二，市场份额分别为23%和26%。

如今，石材科技已成功登陆科技板块，这是石材科技的一项重要阶段性成果。目前，潜力是好的。至于未来，我们不妨拭目以待！

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