证券时报：险资举牌复苏释放积极信号

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作为a股的第二大机构投资者，保险基金的走势一直是市场关注的焦点。这两天，中国人寿(601628)(港股02628)和CPIC人寿相继上市，引起了市场的广泛关注。需要澄清的是，与之前令市场愤怒的“万宝之争”标语牌相比，本轮标语牌在主题、方法、目标和功能上存在明显差异。

从数量的角度来看，保险基金的标语牌确实显示了复苏的势头。据《证券时报》记者统计，2018年有10起保险资金上市公司，2019年有8起，比2017年多7起。自2020年以来，保险基金已经贴了四次标语牌。

此前，当宝能的子公司前海人寿停止安抚万科时，拥有保险资金的大型上市公司一度保持沉默。自2018年以来，保险基金在实体经济发展中的作用得到了重新认识。2018年10月，银监会发出声音，鼓励保险基金投资优质上市公司，保险基金标语牌逐渐升温。

保险公司这一轮回归标语牌模式，在主题和方法上有很多不同。首先，本轮保险标语牌大多是通过协议转让、参与固定加价等方式实现的。，一小部分是在二级市场购买的；第二，注重价值增长的稳定型保险公司发挥主导作用；第三，资金较少来自万能保险基金，更多来自自有资金、保险责任准备金和募集资金。

在标语牌的驱动力中，这一轮标语牌既有外在因素，也有内在需求。一是鼓励保险基金发挥长期稳定的投资优势，为民营经济发展提供更多长期金融支持；二是资本市场逐步完善，将继续奖励表现优异、增长稳定的个股，符合保险价值的投资需求；第三，为适应新金融工具会计准则调整的需要，通过逐步减少二级市场的股权配置，增加长期股权配置，可以保持股权投资乃至整个投资收益的稳定性。

因此，在股票投资方式上，保险基金近年来更加关注两点:一是集中持有精选股票；第二，持有期比以前长。在操作层面，资金集中在个股、上市公司挂牌的现象将更加明显。事实上，近两年来保险权益投资策略的变化已经有所体现，这一特征在2020年将会更加突出。

大部分保险资金持有上市公司的股份，这往往涉及大量的资本流动，适合于对标的公司有深入了解和长期明确投资意向的保险机构。本轮上市公司的保险资金也呈现出中国人寿、太平洋保险等大型保险公司的特征。

保险标语牌的变化背后是资本市场的深刻变化和行业回归安全转型的逻辑。事实上，保险资金具有稳健投资的基本需求，绝大多数保险公司主要是稳健投资。随着保险业对高质量发展的不断关注，保险公司的经营模式比“规模第一”更为重要，有望在资本市场发挥积极作用。