桂浩明：多空因素并存 改变投资思维

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自2019年11月以来，沪深股市逐渐走强，逐渐摆脱了前几个月盘整带来的阻力，形成了上行突破。2020年，这种上升趋势更加明显。截至上周末，上海股市的周k线已经是连续第六年，这在过去是非常罕见的。另一方面，深圳创业板指数总体上升到2018年之前的水平，基本走出了下行通道。 这个市场的出现显然不是没有原因的，而是一定有其内在的原因。在这里，我们不妨分析一些影响当前市场的因素，找出各种力量的权衡，这样我们就可以更加自信地判断市场前景。 从有利因素来看，主要体现在以下几个方面:第一，各项改革的不断推进，使投资者对实体经济的发展前景，尤其是经济结构调整的前景普遍抱有良好的预期。科技股近期的上涨，很大程度上反映了人们对国家支持新兴产业发展的政策的认同，以及对其积极效应的渴望。从资本市场的角度来看，这也与科技板块的推出以及创业板和创业板计划的改革密切相关。因为正是这些改革使人们能够重新审视以技术为基础的成长型企业的估值标准和投资行为，从而改变过去过于简单和机械的投资思维，为市场找到新的上行动力。 其次，随着市场的不断开放，海外基金已大规模进入国内资本市场，外资已成为沪深股市仅次于保险基金和公共基金的第三大机构投资力量。更不用说外资进入市场的长期影响，它在提振市场情绪、改善供求关系和引导投资思路方面发挥了明显的作用。目前，外资积极入市的情况没有改变的迹象，这在一定程度上构成了推动股市上涨的巨大利好。第三，经过一段时间的运作，市场上已经形成了相应的财富效应。去年，股市普遍上涨，一些被动投资的交易所交易基金回报不低，而活跃的公共和私人基金大多回报良好。相比之下，“婴儿”产品的收入继续下降，而ptp继续爆炸式增长，这促使外部资金重返股市。2019年，股市扩张的压力不小，估计2020年也是如此。在财富效应的影响下，也会有相应的增量资金进入市场。特别是，这些基金大部分是通过机构发行的投资产品进入市场的，因此其运作的稳定性和对市场的积极推动作用将更加明显。除了这些积极因素外，还有一些消极因素。其中，上市公司的收益有很大的影响。近年来，经济下行压力加大，ppi明显下降，有效需求不足，极大地影响了企业特别是中小企业的经济效益，中小企业面临着巨大的困难。虽然有关方面采取了许多措施，包括减税和减费，确实取得了一定的效果，但企业提高效率需要时间。就目前情况而言，人们很难对2019年上市公司年报持乐观态度。在利润没有可观增长的背景下，股市大幅上涨可能不现实。此外，过去一年左右的结构性市场使那些业绩好或增长快的公司的股票表现良好，在此基础上，它们必须大幅上涨。如果新的课题不能被发现，那将是非常困难的。前一段时间，这两个城市的第一只高价股贵州茅台(600519)逆势下跌，这是很大的原因。因此，简单地说，活跃股票的平淡表现和低价位构成了对市场的限制。此外，市场内外还有许多不确定因素。在某种程度上，“黑天鹅”和“灰犀牛”仍需防范。就市场而言，人们也需要准备好面对空.意外利润的冲击去年4月，股市突然转到3200点以上，应该吸取教训。 市场上总是有很多空因素，各种各样的因素都被提出来吸引每个人的注意力。今年股市肯定会有机会，但这并不意味着会出现大牛市。同样显而易见的是，空上涨了个股，但市场的演绎形式将与去年不同。这是一个所有投资者都需要面对的问题，以便在有限的时间内抓住新的机会。