杜坤维：科创板核心技术人员锁定期缩短与支持实体经济背离

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科技板块的核心是支持技术创新，而不是支持降价和套现成为一些人致富的地方。因此，减持规则的制定不应基于方便原股东退股的理念，而应考虑到a股减持和套现冲动较强的实际情况，对退股进行更多的限制，延长锁定期，进一步降低减持比例。缩短锁定期在某种程度上与支持技术创新背道而驰。

作者:杜，金融网站专栏作家

a股减持是一个令人担忧的大问题，尤其是大股东和核心人员的减持。 科技板块上市公司持续监管办法(试行)征求意见稿第十七条规定，核心技术人员首次公开发行前持股的锁定期应适当延长，具体期限由交易所规定。但是经过修改，它变成了；缩短科技板块股票上市规则草案中核心技术人员的锁定期，由3年调整为1年。期限届满后，每年可减持25%的新股。

作为一个投资者，我不知道这次修改的意义。根据我个人的理解，公司的核心技术人员应该分享公司发展的成果，而不是减持股份，离开市场实现短期的股份增值和套现，以一种与自己无关的态度看待公司未来的发展。只有长期锁定科技人员的股份，才能鼓励核心技术人员更加努力地工作，开发更多的产品，使企业取得更大的进步，并带来更多的红利和股价上涨的红利。如果股票很久以前就被购买了，他们会失去工作的动力，在另一家公司寻找新的股权激励吗？

企业的核心技术人员关系到企业的技术核心，也关系到企业的技术竞争力。虽然核心技术人员在离开公司时会变得麻木，但是没有办法让技术研究的方法和思想变得麻木。核心技术人员一旦离开公司，就会带走企业积累的研究思路和方法，应用到新的企业研发中，有可能在原有技术积累的基础上开发新产品，这实际上会给企业带来一些意想不到的损失。

因此，许多企业将大大提高核心技术人员的待遇，希望留住核心技术人员，避免因核心技术人员流失而造成的意外损失。因此，一些科技创新和创业的核心技术人员报酬很高，年薪几十万元也不稀奇，也就是几百万元也不少，特别是对于能满足科技创新委员会的科技创新公司，核心技术人员的工资更丰厚一点。

因此，作为科委的核心技术人员，他们应该是生活相对富裕和属于财富自由的家庭。通过减少股票来改善他们的生活没有太大的压力。因此，减持股份的内在要求不会太迫切。

如果核心技术人员公司上市，其减持股份的心情将非常迫切，这将对投资者持股产生很大影响。如果公司未来的发展前景很好，以每年20%以上的年增长率，这样好的项目目前在市场上是不容易找到的。一般来说，核心技术人员不会减持，但如果公司业绩平平，依靠一些财务来达到上市的目的，了解市场底部的核心技术人员会有很强的冲动在市场发现公司问题之前减持。

根据托宾的Q理论，股东减持上市公司股份的意愿越强，公司股价越偏离其内在价值，泡沫成分越大，而公司股价被低估且重置价值高于当前股价，因此原股东不会减持其股份。

因此，那些要求缩短核心技术人员持股锁定期的观点是有争议的。他们可能会担心自己公司的未来发展并不乐观甚至下滑，或者一些处于起步阶段的公司存在巨大的运营风险，内部人士能够理解公司的运营风险。然而，由于信息不对称，外部投资者无法及时了解公司的实际情况，核心技术人员会认为越早减持，股价越高，减持越晚，公司暴露的问题越多。空股价下跌的幅度越大，它甚至可能暴露虚假上市的问题，持有的股票被锁定，这意味着损失大于收益，财富成为空欢乐的肥皂泡。

科技板块的核心是支持技术创新，而不是支持降价和套现成为一些人致富的地方。因此，减持规则的制定不应基于便利原股东退股的理念，而应考虑a股减持和套现的实际情况，限制更多的退股，延长锁定期，进一步降低减持比例。缩短减排的锁定期在某种程度上与支持科技创新背道而驰。笔者认为，锁定期应适当延长，至少锁定三年，而不是从三年缩短为一年。

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