易宪容：中国A股还会借“两会”之东风继续走好吗

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作者:青岛大学经济学院教授，易宪容中国社会科学院金融研究所金融发展办公室原主任

上周(3月1日那一周)，上证综指上涨6.77%，为三年半以来的最大单周涨幅，该指数也上涨至近3000点。市场信心开始全面提升。

就国内股市而言，上周发生了两件大事。一是摩根士丹利资本国际确认a股纳入系数将分三个阶段扩大3倍，达到20%。这一消息不仅意味着中国股市逐渐被国际市场所接受，也意味着国内股市的国际化将全面提升，因为msci指数认可了中国股市，同时也意味着国际市场的投资者将逐步进入中国股市，更多的国际资金将流入中国股市。

另一个是国内科学技术委员会的正式成立。科技板块对中国股市的重要性不仅在于如何将国内一些成长性较强的高科技公司带入股市，为国内股市注入新鲜血液，从而带动中国股市的健康发展，还在于以注册制度为形式的科技板块发行制度的重大制度改革。中国股票市场发行制度从审批制到登记制改革的重要性在于，中国股票市场已经向市场化迈出了一大步。如果试点成功，这将是中国股市走向全面发展和繁荣的最重要的一步。因此，上周的这两件事对中国股市的未来意义重大。

本周，两会的召开也意味着中国经济运行新的一年的开始。这是因为《政府工作报告》将对2019年中国经济工作和任务做出全面、有针对性的安排和安排。就中国目前的经济形势而言，确保经济稳定增长将成为今年政府工作报告的重点，也是政府年度报告的做法。至于今年经济工作稳定增长最重要的切入点在哪里，肯定有很多事情可以做。但是，从中央政治局这些工作会议的精神来看，如何保证金融市场的繁荣，促进国内经济增长的稳定，已经成为人们关注的焦点。固定资产投资的增长、国内房地产市场的稳定、中小企业融资问题的解决都与金融市场有关。因此，金融市场政策应该是最受关注的焦点。

确保金融市场繁荣发展的最重要切入点不仅在于央行货币政策的变化，还在于如何发展和繁荣中国的股票市场。这不仅关系到中国金融市场融资结构的调整，降低国内间接融资可能面临的风险，也关系到国内企业能否获得低成本融资，降低融资成本，增加投资意愿。这是政府最近一直强调的。据估计，今年的政府报告将更加强调这一方面。如果是这样，“两会”很可能会成为中国股市的东风。

然而，投资者也应该注意到，中国的股票市场或中国的金融市场是由国有机构主导的，而政府不仅决定了股票市场的政策，还决定了这些金融机构的准入意向。最近股市指数的快速上升表明，政府的意愿是通过国有金融机构进入和退出市场的方式来表达的。上周，当股市飙升，投资者涌入市场时，政府立即发出了风险警告，股市指数第二天平稳上涨。因此，如果能观察到国有金融机构进入和退出市场的线索，也是中小投资者观察市场变化、分析股市价格涨跌的重要趋势。

此外，随着2015年中国股市大起大落的经验教训，国内股市大起大落的概率将逐渐降低。因为目前的政府和监管当局有经验和能力来监管市场。对于2015年的股市震荡，不仅许多国内投资者没有经历过，中国监管机构也没有经历过。结果，当市场开始变得兴奋时，它没有及时做出反应，当泡沫太大时，它只是挤出泡沫，这导致了当年股市的大幅涨跌。但是，目前资本市场的监管定义是规范的、透明的、开放的、动态的和有弹性的，这意味着当股票市场兴奋时，政府会及时对其进行监管和控制，当股票市场稳定且缺乏信心时，政府会积极引导资金进入市场，增加股票市场的活力和弹性，使中国的股票市场成为一个可以涨跌的市场。因此，政府对市场的影响随处可见，但不会以文件的形式进行。可以说，上周的股市走势很好地说明了这一点。

这些都是投资者观察国内股市价格变化的重要因素。“两会”也可能成为股市短期内上涨的东风，但真正确立市场趋势仍有许多条件。

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