证券日报：以降准促利率下行的方法仍可行

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“深化利率市场化改革，降低实际利率水平”是李克强总理昨天在政府工作报告中提出的目标。在去年利率明显下降的基础上，预计今年利率水平将继续下降，从而在更大程度上缓解企业融资难、融资贵的问题。

去年以来，央行采取了降低RRR、开放市场操作、创新货币供应工具、疏通货币政策传导机制等措施，使企业感到融资难、融资贵的问题得到了缓解。

央行去年第四季度货币政策执行情况报告显示，截至去年年底，前期出台的支持民营和小微企业的政策效果逐渐显现，企业贷款加权平均利率连续4个月下降，累计下降0.25个百分点，其中小微企业贷款利率连续5个月下降，累计下降0.394个百分点。总体而言，包括银行贷款、债券和表外融资在内的全社会综合融资成本较去年底有所下降。

去年12月，非金融企业等部门贷款加权平均利率为5.63%，同比下降0.11个百分点，比9月份下降0.31个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为5.91%，比9月份下降0.28个百分点；票据融资加权平均利率为3.84%，较9月份下降0.38个百分点。

特别是去年8月以来，浮动利率贷款在一般贷款中的比重持续下降，12月份达到65.26%，比7月份下降11.07个百分点；实行浮动利率的贷款比例继续上升，12月份达到16.27%，比7月份上升6.68个百分点；自9月份以来，基准利率贷款的比例也持续上升。

此外，央行去年将中小企业再融资利率下调了0.5个百分点。

今年以来，小微企业贷款利率持续下降。在今年1月的金融统计解读吹风会上，央行调查统计司司长、发言人阮透露，当月新增1000万元以下小微企业贷款平均利率为6.16%，较上月下降0.12个百分点，较去年同期下降0.21个百分点。

央行金融市场部副主任邹兰表示，今年1月，票据融资利率持续下降，从而增强了企业融资票据的意愿。随着票据融资便利性的提高、融资成本的降低和票据流通速度的加快，大量企业通过发行和转让票据来解决拖欠账款和资金周转问题。据统计，在已发行的银行承兑汇票中，中小企业的比例为62%。

业内人士认为，1月份贷款利率环比下降与当月下调1个百分点有很大关系。

实际贷款利率的持续下降离不开央行的流动性支持。今年，为了确保实际利率水平继续下降，央行的流动性支持也是不可或缺的，可用的工具包括有针对性的RRR减息和公开市场操作。同时，为了有效降低实际利率水平，必须稳步推进利率“两轨一轨”，完善市场化的利率形成、调控和传导机制。