媒体：科创板5套上市标准 体现对科创企业高度包容

本篇文章1084字，读完约3分钟

1月30日，《上海证券交易所科技股上市规则(征求意见稿)》发布，结束了关于谁能进入科技股的种种猜测。上市规则为科技板块上市公司设定了五套差异化的上市指标，企业可以从中选择一套。笔者认为，科技创新板多元化的上市标准能够更好地适应不同发展阶段和不同行业类型的科技创新企业的上市需求，帮助科技创新企业在发展的关键时期获得资本市场支持。

在科技板块的筹备阶段，各种关于科技板块的传言主要集中在科技板块企业的上市条件和标准，以及是否能够打破a股上市企业一直以硬件盈利的铁律。因为在中国上市，企业必须连续三年盈利，且最近三年累计净利润不低于3000万元。许多互联网公司盈利较晚，有些还处于亏损状态，这是大多数高科技创新企业难以实现的，许多优秀企业被禁止在a股市场上市。

这也导致近年来大量无利可图的互联网独角兽和高科技企业在海外上市。2017年以来，国内互联网企业再次掀起密集上市的小高潮，许多企业纷纷聚集海外上市。开心商城、派牌贷款、爱奇艺、搜狗、小米和京东物流等公司要么已成功上市，要么正计划提交ipo上市申请。许多国内互联网企业在海外集中上市，凸显了中国互联网企业蓬勃发展的势头和投资者不容忽视的强大实力。但同时，也对中国资本市场提出了一些思考。为什么a股不能容纳这些企业上市？

因此，为了让更多的中国互联网公司在中国上市，根据上海证券交易所发布的《科技板块上市规则》中科技板块的功能定位和上市公司的特点，进行了有针对性的差异化制度安排。允许亏损和无利可图的企业在科技局上市，引入“市值”指标与收入、现金流、净利润、R&D投资等财务指标相结合，设置五套差异化上市指标。如第一套市值超过10亿元，连续两年盈利，两年累计非净利润5000万元，或连续一年盈利，一年累计非净利润1亿元；第二台的市场价值超过15亿元，收入2亿元。三年内R&D投资比例不低于15%；第三套市场价值超过20亿元，收入3亿元，经营现金流超过1亿元；第四套市场价值超过30亿元，收入3亿元；第五套的市值超过40亿元人民币，其产品空房很大，有知名机构投资者入股。

这种上市标准的安排在世界上也是一种成熟的方式。例如，纳斯达克采用层级制，有三个市场层级维度:纳斯达克全球选择市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场，并在每个层级中提供不同的上市标准供企业自行选择。只要利润、净资产规模、资产规模、市值规模和运营时间等指标理想，企业就有机会申请上市，而不必覆盖所有指标。

笔者认为，设定这五套科技板块上市标准可以满足不同类型的企业，特别是通过R&D重点领域的持续投资，突破核心技术或取得初步成效，发展前景良好，但财务业绩不同的各类科技企业的上市要求。资本市场对各类科技创新企业的支持也是弥补制度缺陷、提高服务实体经济能力的重要一步。在提高资本市场服务科技企业能力的同时，国内投资者可以直接分享科技企业和国民经济的增长红利。