汪杰：A股2018年终盘点 1月沪指看涨2600+创业板1300+

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展望2019年第一个月，a股有望有一个良好的开端，整体市场将呈现触底趋势，上证综指将升至2600-2700点，创业板指数将升至1300-1400点。

作者:王杰，北京博瑞大新投资有限公司总经理

今天是2018年的最后一天，适合总结过去的一年，展望未来的一年。然而，a股市场在三天前以令人不满意的结局告终。

截至12月28日下午3点，上证综指收于2493.90点，上涨10.81点，涨幅0.44%；深圳成份股指数收于7239.79点，上涨24.45点，涨幅0.34点；创业板指数收于1250.53点，上涨2.45点，涨幅0.20%；沪深两市总成交量为2398.1亿元。

总体而言，2018年a股市场的整体表现可谓惨淡。2018年全年，上证综指、深证综指、中小板指数和创业板指数均大幅下跌，跌幅分别为24.59%、34.42%、37.75%和28.65%。上证综合指数创下2008年以来最大的年度跌幅，这也是上海证券交易所的年度跌幅。30年来第二大年度跌幅，沈万红源(00166，诊断，2018年，a股年成交量为89.65万亿元，较2017年下降近20%。同时，截至2018年末，沪深两市a股总市值为47.75万亿元，较2018年初的61.5万亿元减少约13.75万亿元，跌幅超过20%。在全球16个重要股指中，a股占据首位。在资产配置和投资理财的10多种产品中，a股市场的股票投资回报率也排在倒数三位，仅次于数字现金和p2p财富管理。

回顾即将到来的2018年，国内宏观经济继续下滑，金融去杠杆化导致中小企业和民营企业频频发生债务违约，煤炭、钢铁、水泥等产能过剩行业在去产能和环保监管的影响下创历史新高。；中美国际贸易摩擦持续，国际原油跌宕起伏，人民币汇率一再逼近“7”心理关口。在a股市场，上述事件交织在一起，一路跌跌撞撞。2018年10月，市场指数跌破2500点关口，低至2449.20点，创下自2014年上次牛市以来的新低。客观地说，a股市场的持续下跌和频繁换手率充分反映了大多数投资者对中国宏观经济的悲观预期。

在2018年a股市场上，在国内经济低迷和中美贸易摩擦的宏观背景下，依靠供给侧改革、环境监管、金融去杠杆化等宏观经济政策作为投资主线，过去的投资风格纯粹是概念性的投机。注重高增长而忽视盈利能力、注重高风险、高回报的模式，已逐渐转变为低风险、稳定业绩、高增长、业绩为王的控制风险模式；在投资逻辑上，我们不仅注重热点事件驱动，还做更多高抛低吸的波段操作，坚持左侧交易方案；同时，在投资策略上，在市场指数不断创出新低的情况下，我们不满足于简单地跟随市场指数的“β收益”，而是尽力寻找具有投资价值的超额股票的“α收益”。总体而言，虽然a股市场表现低迷，但近10%的股票股价出现正增长，超过10%的基金和投资者全年实现正回报。

展望2019年，虽然国家统计局刚刚公布2018年12月中国制造业采购经理人指数pmi仅为49.4%，为过去三年来表现最差，但我们对a股市场新一年的表现并不完全悲观。

从基本面来看，世界银行、国际货币基金组织和美联储等主要金融监管机构的预测数据显示，从2018年下半年开始，美国、欧盟、德国和日本等全球主要经济体的经济增长开始放缓，国内通胀水平有所缓解；根据中国大多数经济学家和研究机构的分析数据，2019年中国宏观经济增长率将继续下降，但预计将在2019年第三季度见底后反弹；总体而言，经济基本面的滞胀和稳定将有助于a股在长期触底后开始反弹。

从资金角度来看，北京时间12月20日凌晨，美联储联邦公开市场委员会(fomc)如期宣布加息，但暗示加息将在2019年进一步放缓；同一天，中国人民银行推出反向回购操作，并宣布tmlf等“定向降息”工具。预计RRR降价窗口将在2019年元旦前后再次打开。中央经济工作会议结束后，中国人民银行在第四季度召开了一次例会，并表示要更加关注货币政策的紧缩和适度。货币政策有望进一步放松，国内资本市场利率中心有望进一步回落。金融机构逐渐喜欢股票投资的收入，并开始使用廉价的资本成本来增加股票。与此同时，美联储2019年加息的预期放缓将有助于海外基金重返mainland China。随着qfii基金的推出，北方长期逢低买入基金的逐步介入，以及2019年房地产市场持续低迷的预期，过去投资于房地产市场的资本很有可能回归资本市场，a股有望迎来持续的资金净流入。

从政策角度看，除了2018年底陆续出台的针对民营企业上市公司的各项减免措施外，前一段时间，国务院还提出中小企业减税、减免各项行政费用等措施将在2019年元旦后正式实施。与此同时，国家发展和改革委员会在2018年底集中批准了许多重大项目，并增加了中西部地区的基础设施建设，这无疑将有助于刺激国内固定资产投资，刺激国内实体经济发展，改善宏观经济基本面。同时，中央政治局会议和中央经济工作会议都提出要稳定经济。我相信稳定经济已经成为管理层的共识。2019年新年伊始，大量配套措施有望跟进。与此同时，近期ipo审批速度明显放缓，中国证监会已明确表态要坚决维护上市制度的严肃性。上海和深圳证券交易所分别发布了强制退市和停牌的相关规定，给市场带来了一定的信心。

从技术角度看，自2018年以来，经过几轮大幅调整，资本市场已接近历史底部，a股整体估值一直偏低。随着市场利率的回归和风险偏好的释放，估值的深度下降将得到修复，估值扩张的基础已经初步奠定。未来，在增长预期稳定后，它将反弹。与此同时，在连续暴跌之后，许多股票被腰斩，甚至跌破发行价，许多上市公司的市值也跌破净资产。在公司基本面可以接受、主营业务正常、现金流稳定等情况下。，这种股票迎来了逢低买入的机会。

总体而言，2019年第一季度，随着估值底部和政策底部的相继出现，a股将面临市场底部和经济底部的双重考验，同时也将面临触底的机会，资本市场将迎来一个新的时代。随着国内经济企稳，2019年下半年可能迎来新一轮牛市的起点。

展望2019年第一个月，a股有望有一个良好的开端，整体市场将呈现触底趋势，上证综指将升至2600-2700点，创业板指数将升至1300-1400点。与此同时，我们对2018年表现相对平淡、但表现出色、估值处于历史底部的股票持积极乐观态度。我们对基础设施、文化媒体、券商、5g通信、新能源汽车、节能环保和大消费领域的中小企业股持乐观态度。同时，我们将重点关注人工智能、大数据、云计算、互联网、物联网等互联网技术。此外，截至12月底，除特殊情况外，所有上市公司2018年第三季度的财务报表均已披露，部分上市公司已经给出了2018年全年业绩预测，可以重点关注业绩良好的优质股票。

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