刘维明：中石化迷信外资投行 不如请我做顾问

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无论如何，我希望国有企业、金融机构和个人投资者不要迷信外资银行，也不要在未来被别人欺负而跪在自己脚下！

作者:刘维明，原中信银行总行国际金融市场专家

前言

无论如何，我希望国有企业、金融机构和个人投资者不要迷信外资银行，也不要在未来被别人欺负而跪在自己脚下！

据互联网报道，中石化此次损失10亿美元的巨额损失是因为它未能与高盛达成原油累积期权，因此许多舆论将矛头指向高盛，指责其阴谋和欺诈，甚至威胁要起诉它。

说实话，这场争论让我感到尴尬。

即使我们被人们有意的环境所欺骗，我们也应该责怪自己没有长久的记忆！我们应该责备自己不专业！我们应该责备自己太“欠”(我想用另一个词)！

不长的记忆

次贷危机爆发时，累积期权对我们造成了巨大伤害。中信泰富澳元事件是生动的，累积期权投资的巨大损失直接导致了荣智健的退休。

中石化管理层和专业人员是否意识到这一事件？你仔细分析过了吗？您是否采取了相关的风险防范措施？

作为我国如此重要的生命线企业，你有过哪些教训？你应该知道你的钱是国家拨款和垄断利润的钱，换句话说，它是所有普通人的钱(603883，诊所股票)。你对此负责吗？

外行的

累积期权是一种奇异的期权，其结构和原理可能不为大多数投资者所理解。它的本质是通过出售多个(在这种情况下，两个)看跌期权获得期权费，来购买价格外看涨障碍期权的结构。

换句话说，投资者既是期权的卖家(银行家)，也是买家。因为这样的话题太专业了，我只做一个简短的总结性描述:

首先，如果价格对投资者有利(在这个例子中，价格正在上升)，投资者可以以低于市场价格的议定价格购买基础资产(在这个例子中，是原油)，这看起来很划算，但实际情况是相对便宜的价格(价格权)已经在期权费(卖出两个看跌期权的费用只能买一个看涨期权)和银行家(看涨期权的卖方)中计算出来了。也就是说，成交，当价格高于约定的成交价格时，投资者无权以较低的价格购买，合同无效，这就限制了投资者在空.的利润

第二，如果价格对投资者不利(在本例中，价格下跌)，当价格低于约定价格时，投资者必须以约定价格(高于当时的市场价格)购买双倍的标的资产，即履行合同。例如，当原油价格下降到50美元时，投资者必须以75美元购买两倍的原油，这当然是一个损失。

因此，在这样的结构中，投资者处于劣势，这与小概率赌博没有太大区别。投资者面临无限的风险和有限的回报。

这一结果的根本原因是投资者(中石化)实际上是看跌期权的卖方，期权卖方的风险是无限的，收益是有限的——这就是根源！

因此，无论是机构投资者还是个人投资者，如果你不是做市商，想控制风险，你就永远不应该是期权的卖家，也就是银行家——这是本案的核心部分！

根据互联网，这两位高管都有很高的学历，但他们的高学历并不意味着高能力和高智商。最起码，他们的常识不清楚，他们做了不该做的事，他们的风险不能按照合同控制(即止损)，这说明他们缺乏常识。

“欠”——嗯，实际上，我想说的是“便宜”

我听过的最尴尬的投资报告是，在一家著名的商业银行——一家外国投资银行的首席分析师受邀解释市场之后，该行相关专业金融部门的分析师上台，开场发言是关于“我们发现我们的观点与刚才xx投资银行的观点相似。”我们以前没有交流过，所以我们觉得我们确实取得了进展……”

我相信，当银行分析师们这样说的时候，他们一定非常自豪，但我为他们感到羞愧...

这就像一个自卑的人对别人说:看，那个贵族刚刚放了个屁，我也放了一个音和一个味，所以我和那个贵族有同样的味道和气质...

在最后一个音频节目中，我表达了对中国金融机构(当然包括国有企业)的不满，他们把外国投资视为绝对的权威，把外国投资银行视为领导者，以与外国投资银行分享自己的观点为荣，实际上是跪在外国投资银行面前。

让我们不要第一次谈论定价权空。我们只谈风险管理和利益获取的实践，没有我们自己独立思考、独立分析和判断的能力，也没有把学习的精神坚持到底。你为什么要控制数亿、数十亿和数百亿的国有资产？你为什么给你的投资者提供建议和参考？为什么用国有资产的工资来花纳税人的钱？

专业人士不做专业的事情，这显然是不专业的。

如果一个被普通人视为专业人士的人跪着舔一个被视为专业权威的外国专业机构的人，那么他就没有独立思考和独立思考的能力。

没有独立思考的能力，你根本无法胜任专业工作，也无法对国家、企业和人民负责。这些人只配做外国资本的奴隶——当人们对你撒谎时，你会被愚弄。你的大脑在哪里？责任感在哪里？

中国改革开放40年，参与国际金融市场运作30多年。但是，我们的金融机构和企业对市场还没有建立起一点信心，也没有独立思考的能力。他们仍然崇拜外国和外国人，并且仍然多次相信你们的外国投资银行。这么多年来他们一直在做什么？

国有企业的风险管理者是由上级任命的，为什么要由上级任命？上级知道期权或5天移动平均线吗？职业领袖的任命仅仅是为了服从吗？

可以看出为什么我们的金融体系和资本市场表现不佳。

中国缺乏创新，难以把握市场定价权——甚至人民币的定价权——的原因是缺乏独立思考能力和独自承担结果的负责任精神。

为了促进创新、责任和社会进步，我们需要的是鼓励自由和独立的思维，保护思想成果的所有权——思想带来的利益，并惩罚那些追随他人的人。

对于原油价格，2011年8月，当市场预期通胀将推动原油继续上涨时，我写了一篇文章预测原油将进入长期熊市，然后原油见顶，进入五年下跌；2016年初，当原油价格暴跌至每桶30美元左右时，整个市场陷入恐慌。我预测原油将是最佳投资目标，目标是80-85(布伦特原油)。此后，原油价格逆转下跌趋势，并在很长一段时间内反弹；2018年，当原油价格完美地达到85美元附近的目标，而高盛将升至100美元以上时，我坚信看跌的原油价格将降至60-55美元，然后原油价格暴跌，中石化遭受巨大损失；现在，当市场认为原油长期处于悲观状态时，我认为它的价格更加合理...

自2008年以来，原油走势基本在我的预料之中。这些观点大多与外国投资银行的观点相反，事实证明我是正确的——这是因为所有的结论都是我和我的团队通过自己的研究得出的，我从来不看这些所谓的顶级投资银行。

因此，我对原油市场有自己的看法，这在很长一段时间内是准确的，我知道期权等衍生品的风险。所以欢迎中石化聘请我作为顾问，或者找其他可靠的专业人士作为顾问。虽然我们是中国人，但我们比那些外国投资银行可靠得多，至少我们不会欺骗你或欺骗你。

本文摘自《刘维明的小额信贷》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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