孙骁骥：遍地是雷的2018过去了！坏消息！2019……

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作者:学者、财经作家、财经网站专栏作家孙

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2018年即将到来，2019年即将到来。过去的一年对中国中产阶级来说是彻头彻尾的“投资年”。人们会有一种感觉，他们“失去了他们所买的东西”，那些自封的“投资之神”的头衔在2018年又回到了原来的形状。

股票、基金、债券、p2p、保险……周围的许多朋友都在市场上投资了几乎所有种类的投资。每个人都认为多元化是最安全的投资策略。这种投资常识在2018年被打破，多元化的结果仍然是亏损。

当人们分散资金时，他们没有分散风险。相反，因为经济“灰犀牛”就在前方不远的地方等着我们，每个“鸡蛋篮子”都可能被推翻。

放眼全球市场，大多数资产也在亏损。今年前11个月，许多反映国际经济趋势的指标，如美国的道琼斯指数、英国的富时100指数和摩根士丹利资本国际新兴市场指数，都表现不佳，有些甚至下跌更多。似乎即使钱花光了，也不是完全安全的。

据统计，在2018年的投资和财务管理中，整体亏损占近70%，而收入超过10%的仅占6.17%，收入超过50%的仅占1.52%。也就是说，只要你今年不赔钱，你就会打败大多数人。

与投资回报率高的2017年相比，2018年确实令人失望。普通人的理财在今年充满了“痛苦”和“心碎”。让我们看看各种投资是如何伤害我们的心的。

让我们从房子开始。房地产一直是中国人最喜欢的资产类别。然而，即使一直被视为稳定利润的房地产，2018年的投资回报率也只有4.95%。这是近年来的最低数字。

我的一些朋友是在北京和上海拥有多处房产的“家庭姐妹”和“家庭兄弟”。他们过去令人羡慕，但现在又增添了新的麻烦。不仅房价增长缓慢，而且随着2019年修订税法的实施和未来可能征收的房产税，他们开始担心手中的房地产“过于雄心勃勃”，将成为征税对象，因此他们考虑用其他类型的资产取代房地产。

房地产逐渐成为一些人的“焦虑”。

2018年，继续推行的"无投机住房"政策使得住房市场继续被遗弃。尽管许多城市采取了诸如定居和住房补贴等政策来刺激房地产市场，但中国房价的总体趋势已经放缓。

根据安居客的统计，2018年深圳的平均房价从1月份的51732元上涨到12月份的53611元，涨幅不到2000元。北京房价从57532元上涨到59746元。上海的房价甚至从50，619元降至49，524元。在其他城市，房价大致持平。

自从国家调控房地产政策实施以来，商品房的数量和价格一直受到抑制。由于宏观政策是“严格控制一、二线”和“改棚增三、四线”，房地产大饼很快被摊出来，许多新的投资流向了四线城市。

这种趋势导致了两方面的不满:核心城市的房地产投资者抱怨房价不涨，甚至需要降价出售；三线和四线的房地产投资者非常担心这些地方的市场风险。双方都不满意。过去，人们抱怨房价上涨过快，但现在房价没有上涨，人们在抱怨。

中国房地产对房价如此敏感的原因是，中国房地产承担了太多本应由金融业承担的责任，如储蓄、投资、养老等。这导致了中国式的“房地产金融化”，房地产取代了大多数金融产品。

然而在美国，它是“金融房地产”，而证券业承担了中国房地产所承担的事情。两国的金融发展有着不同的历史起点，这就导致了这种截然不同的差异。

现在，既然房地产已经成为不可崛起的产业，它原本拥有的金融属性功能能被中国的证券业承担吗？不幸的是，答案仍然是否定的。

2018年，中国股市的走势可以说比房地产更糟糕。1月2日，上海证券交易所以3314点开盘，12月28日以2493.9点收盘。它一年到头都没涨多少。

▲2018上海综合指数日线图

比指数下跌更糟糕的是股市的“去零售化”。2018年，中国股市有两个明显的趋势:第一，国有上市公司将进一步取代民营上市公司，成为市场领导者。第二，机构投资者进一步取代个人投资者，成为市场的主流。

股票市场正在经历一场“集中化”的变革。在这种背景下，散户投资者的命运不容乐观。据统计，中国股市80%以上的个人账户市值低于10万元，这是一个弱势。坦率地说，股市是主要参与者和散户投资者之间的零和游戏。这些人如何在大型投资机构的夹缝中生存？

如果真的无法生存，散户投资者也有可能取消账户，退出市场。事实上，从去年到今年，一些小散户已经退出了股市。

根据一项投资者研究，社会信任度和信任关系感对个人直接参与股票投资的概率有显著影响。这一理论很好地解释了中国散户投资者不愿留在股市的原因。

现在没有人可以信任。不可信的公司、不可信的机构、不可信的信息和不可信的专家。在没有人可以信任的情况下，散户投资者不得不相信自己，却发现自己仍在赔钱。最后，他们只能“不把任何人留在这里，而是离开他们自己的地方”。

如果人们退出股市和楼市，转向其他投资方式，会发生什么？2018年市场的反馈仍然悲观。

一般来说，当经济形势不好时，债券市场作为一种保守的“避险投资”将会好转。2018年，债券市场确实比股票市场更有利可图。年内，基督教团结国际总债务指数上升8.61%，基督教团结国际政府债券指数上升8.31%。

市场似乎是公平的。然而，信用评级较低的债券是另一回事，债券违约数量在2018年达到历史峰值。因此，即使你投资于一个“安全”的债券市场，你现在也需要依靠某些“运气”。

如果我们从债券转向黄金，这是一种更“安全”的资产，我们会发现黄金价格也非常疲软。尽管去年金价上涨了很多，但截至今年圣诞节，comex黄金在这一年里下跌了2.5%。在美国加息的周期下，资金返回美国债券市场，这影响了黄金价格，使其疲软。

由于股市不景气，基金2018年的收入普遍偏低甚至亏损。更不用说高风险的p2p和比特币，这是投资者最大的痛苦。

总之，对中国投资者来说，2018年是一个很难找到好的投资机会的时期。在这一年的大部分时间里，空仓库已经成为一种炫耀财富的场所。

为什么到目前为止？我们需要追踪线索。我相信很多人还记得今年早些时候“202万个招聘广告消失”的消息。招聘职位的减少代表着中国企业对工作需求的急剧下降。在失去的工作中，65%来自中小企业。在这种情况下，期望经济和投资市场有更大的增长无疑是不现实的。

我们也注意到，2018年，国家提出了总体经济目标，从2017年的“供给侧结构改革”口号，转变为“风险防范、精准扶贫、污染防治”三大硬仗。从政策的变化可以看出，国家战略层面不是考虑增长和改革，而是防止风险和财富的再分配。

换句话说，经济增长消失了，股票的再分配迫在眉睫。

然而，一些人认为美国将在2019年放缓加息，这意味着市场可能反弹。话虽如此，我仍然建议我们此时不要对未来过于乐观。

毕竟，中美贸易摩擦的阴云尚未消散，明年可能会继续发酵。中国经济明年的预期增长率已经低于今年，而一些经济学家预测美国经济可能在未来12个月陷入衰退。

此外，未来一年，中国的债务问题、地缘政治风险、持续缩台政策等因素将继续影响投资市场的表现。那些认为市场“年年都不好，年年都好”的人担心他们将来会被打败——市场可能会持续疲软很多年。

此时，我突然想到一个有趣的问题。我记得伟大的投资之神彼得·林奇曾经说过，不要投资你太熟悉的东西，以免分散风险。另一位伟大的上帝，巴菲特说，你必须投资你熟悉的东西，以避免风险。

那么问题是，我们应该投资我们熟悉的东西吗？在即将到来的2019年，巨大的不确定性使我们在选择上面临着类似的困难。

或许，解决办法在于调整我们的投资思路——不仅仅以回报率为标准，还要以安全系数为重要指标。

例如，在寒冷的冬天，你最需要做的就是在雪地里挖一个深洞，牢牢地藏起来，避开暴风雪。相反，如果你选择在此时来到地面疯狂生长，被冻成冰棍的可能性相对较高。

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