汪杰：从近期宏观经济数据看2019年央行货币政策走势

本篇文章1482字，读完约4分钟

虽然央行的两次操作并没有真正缓解银行间市场“融资难、融资贵”的压力，但毕竟对提高市场信心还是有一定作用的。

作者:王杰，北京博瑞大新投资有限公司总经理

最近，国家统计局和财新中国分别发布了2018年12月的pmi数据，其中官方制造业pmi为49.4%，财新制造业pmi为49.4%，均低于50线，均低于预期值。官方pmi自2016年7月以来首次跌破50.0%，财新pmi也自2017年5月以来首次跌入收缩区间。同时，考虑到官方pmi统计样本主要集中在大中型企业，而财新pmi统计样本主要集中在中小企业，二者之间的一致性也证实了中国经济的整体下行趋势已经形成。

为此，央行最近决定创建定向中期贷款工具tmlf，增加再融资和再贴现额度，并决定调整小微企业普惠金融定向RRR减债的评估标准。这两项基本上都是针对合格商业银行的定向降息和定向RRR减息操作，有利于帮助实体经济降低融资成本，并通过银行体系释放流动性。

春天河流管道鸭子先知。自2019年初以来，受外部股市大幅下跌的影响，与大多数经济学家和研究机构的预测大相径庭，a股市场并未取得良好的开局，仍处于疲软波动的下跌通道。上证综指在2018年10月19日触及2449点的低点，深证综指自2014年5月以来触及新低。与此同时，沪深股市的成交量继续保持在2500亿元左右。股市低迷更多地反映出市场投资者对中国2019年的经济前景并不乐观。

虽然央行的两次操作并没有真正缓解银行间市场“融资难、融资贵”的压力，但毕竟对提高市场信心还是有一定作用的。

首先，从RRR定向降息和定向降息的角度来看，这是央行行长易纲最近的表态:“宏观调控，特别是货币政策，要根据经济形势的变化灵活适度调整，加强反周期调控。”这也与前一次民营企业座谈会和中央经济工作会议精神相吻合——支持大多数民营企业和中小企业，也是过去两个月支持民营企业救助政策的延续和深化；第二，央行在年末和年初采取有针对性的降息和RRR降息，这也有利于保持市场流动性的合理和充裕，在资金紧张的情况下保持金融市场的平稳运行；最后，对于央行来说，除了定向RRR减息和定向降息，央行还有许多未使用的卡。目前，存款准备金率仍处于较高水平，空.仍有较大下调同时，自上一次央行于2015年10月24日降息以来，央行已经三年多没有动用“存贷款基准利率调整”了。自2015年12月以来，美联储已9次上调利率，这一货币政策与当前一轮的政策一致。

2019年新年伊始，展望全年，中国宏观经济仍面临巨大下行压力。随着供应方改革的结束、金融去杠杆化的逐步结束以及环境监管“一刀切”的改变，上述三个轴心的功效可能很快就会消退，国内经济迫切需要新的政策。市场也期待着能够真正促进经济触底、产业转型升级和可持续长期发展的措施的实施。当然，过去40年改革开放的经验教训也证明，货币政策的密切配合非常重要。可以肯定的是，2019年，面对复杂的国际国内政治环境和经济形势，央行行动的频率将大幅增加。对于银行间市场资本头寸、资本成本和人民币汇率市场而言，稳定金融市场是重中之重，增强公众信心是基本目标，保持流动性宽松、资本成本降低、汇率稳定下降是可能的。

这篇文章转载自“从枫叶的角度看经济”。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！