大树：2019 股市低风险抄底指南

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作者:陈国刚，广州盈涛投资咨询有限公司董事长兼创始人

我曾经被问到:

有什么低风险吗，

高收益的东西可以投资吗？

我通常对这种无聊的问题嗤之以鼻。然而，世界上没有绝对的东西。当市场出现一些极端情况时，一些低风险和高收益的事情开始成为可能。

当然，这里的风险不是账面上定义的波动，而是损失。

2019年股市逢低买入的说法在市场上非常流行，有两个最流行的说法:

一是当前股市估值处于历史低位，因此现在是一个绝佳的投资机会。

另一个说法是周天网去世前的最后一部作品，他说2019年是人生致富的机会。

这些是正确的吗？

也许吧。

但如果2019年真的是股市的底部，恐怕这与流行的说法无关，也可能不如运气好。

对于以上两种流行的说法，它们都充满了逻辑上的漏洞。我系统地驳斥了第一种估价，有兴趣的人可以阅读大树过去的文章。

至于第二个仙女说了什么，信不信由你。

事实上，我自己的分析和判断倾向于:

2019年的股市不是底部。

原因很简单。为什么中国股市如此糟糕？

四句话:

血液供应不足；

过度抽血；

监管任性；

骗子猖獗。

如果这四点不颠倒，股市就不会有牛市。比较这四个方面，我们可以看到2019年的可能情况。血液供应不足会改善吗？资金是宽松的，但不能增加杠杆。过度抽血会改善吗？

毫无疑问，2019年股市的主要任务是融资。

监管任性会改善吗？

有没有迹象表明监督权受到了限制？

好像没有。

即使一切都放松了，也没用。至于那些胡作非为的骗子，这就更糟糕了。主要的焦点是如何发挥股票市场的作用来支持实体经济。空有谁来研究和改革基本制度？因此，没有必要在那里获取数据。2019年中国股市没有牛市的基本条件，至少我现在看不到。

那么，股市的底部在哪里？

什么时候会见底？

我也不知道这两个问题，水平不够。

根据目前的信息分析，我认为2019年股市见底的可能性不大，但是谁能保证呢？在一年的时间里，世界上将会发生多少事情，也许什么力量会把a股的烂泥扶到墙上？也许周天王是对的？也许这就像一整夜的洪水。吹开一万棵梨树的花瓣怎么样？

简而言之，有无数种可能使股市在2019年触底，也有无数种可能使股市在2019年再跌20%。面对如此高度不确定的市场，我们如何才能低风险地复制底部？

我以前做不到，但在经历了这么长时间的低迷之后，低风险的逢低买入已经成为可能，这需要逢低买入工具的帮助，即可转换债券或可交换债券。

众所周知，巴菲特说过，当别人害怕的时候我们应该贪婪，但是当该贪婪的时候，巴菲特没有忘记风险。

在2008年金融危机期间，人们经常使用一些优先股转换成股票进行交易。这种做法的功能类似于可转换债券。目前，股票市场的可转换债券和可交换债券已经下跌，只剩下内裤。大量的可转换债券可以提供一定的正回报，当股票上涨时，附带的转股权可以转换成股票获利。应该说，可转换债券已经成为2019年最好的投资工具，而且没有一个。

那么我们如何选择投资哪种可转换债券呢？

这很简单，只需遵循以下三个步骤进行过滤。

首先，

我们应该首先考虑可转换债券的本金和利息的安全性。

考虑到可转换债券的本金和利息的安全性，特别是在当前信贷风险较高的情况下，首先要避免踩雷。

目前，市场上有132种可转换债券和可交换债券:

你什么都看不清楚，是吗？

嘿，嘿，别担心。我们根据债务评级对这张表进行分类。分类后，我们删除所有评级低于aa+的可转换债券。

这样，我们可以选择左49债务的范围:

突然间不清楚了吗？

事实上，在世界范围内，所有评级在bbb以上的债券都可以被视为投资级债券，但国内债券评级过低，因此按照行业内的违约水平，aa+或以上被视为投资级债券，违约风险较低。

事实上，aa或以上早在几年前就可以了，但现在我们很紧张，所以让我们更严格。

其次，

我们应该考虑的是保证回报率的水平。

在考虑安全问题后，我们接下来应该考虑保证回报率的水平。

假设我们的保证收入水平设定为2%，并根据这一条件再次筛选，可投资的可转换债券的范围将进一步缩小，剩下26:

最后，

我们按类型对这26种可转换债券进行分类。

这就形成了上述两种可转换债券，一种是部分债务型，另一种是平衡型。

这两种类型的区别主要取决于可转换债券的转换溢价，即转换价格与当前价格的比率。该比率越高，该可转换债券通过转换获得高回报的可能性越小，相应的债券到期回报越高；相反，如果比率较低，通过转换从可转换债券获得高回报的可能性较大，相应的债券回报也较低。

因此，在这一步，你需要做出选择。如果你选择平衡的可转换债券，投资组合的积极性会更高。

例如，如果你选择山鹰可转换债券和敖东可转换债券，你可以获得2.5%的平均收入，期限超过五年，但如果在五年内的任何时候出现牛市，你可能会从股票上涨中获得高收入。

如果你选择部分债务可转换债券，这种组合将更具防御性。例如，如果您选择17高珊eb和17浙宝eb，期限将超过3年，平均回报率将为4%。如果在这三年里有一个大牛市，你仍然有机会获得高回报，但可能性较低。

当然，你可以购买所有四种可转换债券，所以这种组合是保守的和令人不快的。

但是，既然大家都努力筛选了这么长时间，如果选择大树，我肯定会选择进攻组合，双方都有最低的安全线。攻击呢？

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