皮海洲：基金在2018年全军覆没预示什么？

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股票基金被彻底消灭，286只活跃股票基金的平均回报率为-24.48%，但没有一只获得正回报。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

时间已经进入2019年，这也意味着让投资者遭受损失的2018年已经成为过去。毕竟，在过去的一年里，沪深股市市值缩水超过14万亿元，人均损失近10万元。

事实上，在过去的一年里，不仅是个人投资者失去了投资，就连投资基金也全军覆没。随着2018年底，该基金2018年的投资排名也浮出水面。股票基金被彻底消灭，286只活跃股票基金的平均回报率为-24.48%，但没有一只获得正回报。业绩冠军是尚头摩根医疗保健，2018年回报率为-4.45%，排名5-10的基金亏损均超过10%。

投资基金被称为“理财专家”，但它在2018年结束，这无疑是非常尴尬的。其中，上证综指在2018年下跌了24.59%，而286只活跃股票型基金的平均损失为24.48%，这与该指数的下跌几乎一致，并未反映出“专家理财”的水平。很明显，“财务管理专家”遭遇了惨败。然后，该基金将在2018年全军覆没。这预示着什么？它至少说明了三个问题。

首先，这表明2018年a股市场确实很冷，投资者没有赚钱的机会。事实完全一样。因为在去年的市场上，除了指数在1月份上涨，达到全年最高点3587.03点外，在接下来的11个月里，指数都处于一波又一波的下跌过程中，市场上没有所谓的“吃市”。在一路下跌的过程中，投资者既赔钱也赔钱。包括当地市场的热炒，没有可持续性，投资者无疑很难从中赚钱。这与2017年的市场完全不同。虽然2017年股市也上演了“杀3000”的趋势，即3000多只非蓝筹股下跌，甚至许多股票创出近年来的新低甚至历史低点，但蓝筹股继续被市场炒作为红线，因此一些投资者，尤其是以基金为代表的机构投资者，可以从中赚钱，但这种机会在2018年并不存在，因此股票型基金在2018年的市场上也已全军覆没

其次，基金在2018年全军覆没的命运也表明投资基金的财务管理水平存在问题。投资基金被称为“专家理财”，所以它们应该表现出相应的“专家水平”。然而，2018年，股票基金的平均亏损为24.48%，与上证综指24.59%的跌幅基本持平。因此，该基金基本上依靠天气来维持生计，并没有显示出应有的实力。

这实际上是意料之中的。虽然该基金被称为“财务管理专家”，但它并不重视财务管理。基金公司更注重基金的规模，而不是基金的财务能力。按照现行的基金管理费征收方式，基金管理费的征收与基金规模挂钩，而财务管理能力与基金管理费的征收脱节。因此，基金公司并不重视财务管理能力的提高，而是通过发行新基金来盲目扩大基金公司的规模，从而获得更多的基金管理费。因此，基金的财务管理水平不高也就不足为奇了，基金的投资基本上取决于天气。

此外，基金在2018年全军覆没的命运也与基金不合理的投资体制有关。2015年8月8日生效的《公开发行证券投资基金运作管理办法》规定，股票型基金持仓下限为80%。在此之前，下限比率为60%。此次修订《基金运作管理办法》，旨在充分发挥基金稳定市场的功能。然而，在股票下跌的背景下，股票型基金仍然保持着沉重的头寸，这很容易导致股票型基金投资损失的增加。2018年，股票型基金全军覆没，这显然与此次监管密切相关。

正是因为基金在2018年的彻底覆灭，基金投资体系需要改进。首先，我们必须改变基金管理费的收取方式，将基金管理费从规模转向效益。让基金公司不仅成为重要的基金规模，而且关注基金收益。这样，基金公司就应该重视基金管理水平的提高。第二，降低股票型基金头寸的下限，将基金头寸的下限降至50%甚至更低。毕竟，目前的股票市场上有很多机构投资者，所以股票基金不应该再承担维护股票稳定的使命。面对社保基金、保险基金、qfii等境外机构投资者，股票基金承担维护稳定的使命是不公平的。特别是在股市下跌的情况下，基金的沉重头寸只会使其承担更大的投资损失，不利于基金投资收益的提高，因此也不利于保护基金持有人的利益。

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