大树：央行大笔购金预示金价起飞？呵呵......

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如果黄金在2019年处于牛市，前提是美联储将降息。那么美联储为什么要降息呢？因为特朗普的批评？显然不是，美联储的降息政策只能发生在重大危机的情况下，而且这种情况在2019年发生在美国的可能性仍然很小。

作者:陈国刚，广州盈涛投资咨询有限公司董事长兼创始人

换句话说，最近黄金的价格走势一直不错。

花了四个多月，

从1160的低点，现在接近1300:

它已经涨了140美元，与草长起来、莺飞起来的日子相比，实在算不了什么。然而，此时此刻，当世界各地的各种市场都面对面地登陆时，黄金的表现如此惊人。

当金木还在林中的时候，中国央行昨日发布的最新外汇储备数据显示:

两年后，央行再次大举购买黄金

当我第一次看到这个消息，我第一次笑了。据说木秀是受林风碧的怂恿，看来金子也不例外。上涨势头良好的央行开始购买黄金。

在我的记忆中，央行购买黄金往往是黄金价格的反向指标。所以我买了一个品味很差的黄金看跌期权，和中央银行赌了一把，把期权费输给了银行。

这是一件无关紧要的小事，我没有太在意。结果，下班后，我刷了刷我的朋友圈，我很困惑。

这篇文章“央行买入30亿黄金，黄金引发牛市，买入买入迅速买入”神奇地掠过了我的微信。

我去。黄金什么时候变得这么热了？

看着所有呼吁大家购买黄金的屏蔽文章，我真的有点怀疑我的生活。我弄错了吗？

央行购买黄金真的是购买黄金的信号吗？考虑一下是有道理的。央行不是隔壁的老国王。中央银行不会出问题，对吗？

但是，最后，我还是有一点独立思考的习惯。我迅速翻找数据，以验证央行购买黄金和黄金价格之间的关系。我读了很久以前的研究报告，中央银行是黄金价格的反向指标，我找不到。最后，我在世界黄金协会找到了一张图表:

这是全球央行自2010年以来的黄金购买数据。看着这些数据粗略的比较，呵呵，虽然不能说央行的黄金购买一定是黄金价格的反向指标，但把央行的黄金购买视为购买黄金的信号绝对是错误的。

在地图上，你可以看到2010年是央行购买黄金最少的一年，那一年黄金市场是一个大市场。到2011年，央行对黄金的购买量飙升。当时，正是黄金在2012年达到了1，900美元的峰值——2015年，中国央行的黄金购买量保持在较高水平。然而，在这四年中，黄金从1900年下跌到1050年，又下跌到2015年

如果我们看利润维度，央行对黄金的投资水平是零售水平。有必要追上杀下吗？与这样的玩家一起购买黄金可能与信任隔壁的老王没有太大区别。当然，人家是央行，不是为了盈利，目的不一样但也很难遵循？

这是什么精神？

这就是全健欺骗自己相信的无畏精神。

2019年，除了悲观之外，还有许多一致的预期，这似乎很奇怪。就像中国经济增长将下降的一致预期一样，2019年的黄金牛市似乎也有同样的预期。

据说黄金会上涨，但是为什么呢？原因有很多，但大多数都类似于央行购买黄金，这似乎是事实，但它们都是如此脆弱。

例如，有一种说法流传的时间比央行购买黄金还要长。美国的长期和短期利率上下颠倒，这表明美国经济即将陷入衰退，然后美联储重新进入宽松的货币周期，然后黄金大幅上涨，进入牛市。

长期和短期利率的颠倒与美国经济衰退有关吗？

真的有。

至少在过去的20年里，这种关联是存在的。

至于为什么，有不同的解释。

但问题是，这种颠倒和金价上涨之间的关系真的如此密切吗？

有图片和事实:

这是美国10年期国债和2年期国债与黄金在过去20年间的差异对比图。图表上有三个红色圆圈，前两个是过去20年的两个利率反转期，最后一个红色圆圈是现在。

让我们仔细看看这些红色圆圈中的黄金趋势:

第一次倒置

第一次颠倒发生在2000年2月。现在我们知道，一个月后，纳斯达克跌至5100点，又一个月，纳斯达克崩盘，然后在接下来的两年半时间里一路跌至1100点。(想想我们这里的a股。自2015年6月以来，该指数也下跌了两年半。是不是有点幸运，嘿)

在此期间，利率上下颠倒持续了八个月，然后股市崩盘，美国经济下滑，但是黄金呢？

从红色圆圈可以看出，他们没有一个幸存下来，但他们都倒下了，他们倒下了一年半。因此，2000年利率上下颠倒、金价上涨的逻辑是错误的。

顺便说一下，这也说明了股市崩盘不一定会导致金价上涨。事实上，两者之间的相关性并不显著。

第二次颠倒过来

第二次颠倒第一次发生在2006年2月，它在中间反弹超过0，并在2006年10月再次颠倒。

那么在这颠倒之后发生了什么？当然，现在我们已经知道次贷危机爆发得较晚，但问题是2006年什么都没发生，美国经济依然强劲，美联储照常加息，黄金先跌后涨，这几乎是这一时期的横向趋势。

预期中的灾难终于在2008年10月到来，但当时，黄金并不礼貌，而是与全球资产一起落地。直到全球央行联手放水，黄金才真正迎来了后危机时代的大牛市。因此，这种倒置表明从倒置到经济衰退有一个时间差，可能长达两年。

现状

看看我们目前的情况。

在第三个圈里，虽然我们可以看到美国的多头和空头利差在下降，但请注意，现在的差额是0.17，这不是上下颠倒的。

虽然据说根据这种趋势，它迟早会颠倒过来，让我们看看市场是否能等到它颠倒过来。你知道，剩下的0.17可能会持续半年，再加上从经济衰退到货币政策的转变，2020年后还有合适的事情吗？如果你看看市场，看到这一步，这与说黄金长期看涨没有太大区别，其意义也不会太大。

谈了这么久，我们在谈什么？

其实说了一件事:

2019年黄金看涨的流行说法在逻辑和事实上都不可靠。

事实上，我很难相信2019年会出现黄金牛市，原因很简单，站在信贷和货币体系对立面的黄金可以在货币紧缩时期走出牛市。

当然，你可以说，市场不是已经预期美国不会在2019年加息了吗？是的，目前的市场预期的确是这样，甚至更极端的是，预计美国明年将降息。

但是问题在哪里呢？也就是说，如果这一预期成为现实，那么美联储不加息的前提是通胀下降，而不加息和通胀下降的组合实际上是实际利率上升，实际利率上升与黄金之间的负相关比前面提到的更可靠:

这表明，即使美联储不加息，黄金仍将在实际利率上升的压力下下跌。

此外，美联储在2019年不会加息的事实，目前只是市场的一厢情愿。美联储下调了对2019年美国经济增长的预测，这表明美联储已经考虑到美国经济可能放缓。基于此，2019年两次加息的计划目前仍相对可靠。

除非未来的经济数据超过美联储的预期下降，而且到目前为止还没有数据显示美国经济出现了多少问题，核心通胀相对稳定，这样的证据还没有出现。

说到这里，事实上，思路很清楚，那就是:

如果黄金在2019年处于牛市，前提是美联储将降息。那么美联储为什么要降息呢？因为特朗普的批评？显然不是，美联储的降息政策只能发生在重大危机的情况下，而且这种情况在2019年发生在美国的可能性仍然很小。

事实上，如果2019年出现任何金融危机，欧洲将会更加危险，欧洲危机对黄金还是对空都有好处？很难说。我不知道，直到它发生。

最后，总结观点。

1.

央行买入黄金，否则利率就会上下颠倒。

这些都不是购买黄金的理由。

2.

2019年没有黄金牛市。

3.

2019年金价上涨的力量只能是对冲。

对冲市场通常是短暂的。

因此，2019年黄金交易策略:

等待事故，然后做相反的事情。

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