国际金融报：铂金已到抄底时？

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今年1月，金价触及每盎司1346.75美元的峰值，接近10个月高点。

今年2月，现货钯价格超过1，550美元/盎司，超过黄金价格，创下新纪录。

今年，在整个贵金属市场上，黄金受到青睐，而钯已经成为一颗新星。一度被视为最高贵金属之一的铂，在经历了十年的低价之后，于去年黯然失色。

近日，《国际金融新闻》记者采访了世界铂金投资协会(wpic)中国区负责人邓维斌，与他探讨了铂族金属的前景和铂金投资的未来。

“对于普通国内投资者来说，铂金投资仍是一个相对陌生的领域。2017年之前，关注铂金的国内投资者并不多。从目前来看，铂价处于低位，从空.市场基本面来看有一定的上升投资者应该注意这种多样性，抓住投资周期的机会。”邓卫斌说道。

今年迄今为止表现优于黄金

在400年的冶炼和使用铂的历史中，铂一直被认为是最贵重的金属之一。作为一种投资产品，历史上80%的时间里，铂的价格都高于金和钯，但自2016年以来，铂和金的价格一直上下颠倒。去年，铂金价格下跌14%，最低价格跌至每盎司800美元以下，创下15年来的新低。自2017年以来，钯，一种属于同一家族的金属，一直在尘埃中前行。仅在两年时间里，金价就从每盎司700美元的价格上涨了一倍多，而人们的关注度远远超过了铂金。

邓维斌告诉《国际金融新闻》记者，铂和钯属于铂族金属(铂、钯、铑、钌、铱和锇)，储量稀少，主要集中在南非和俄罗斯。铂族元素因其高相熔点、强耐蚀性和良好的催化活性而广泛应用于工业和汽车催化剂中。在汽车工业中，钯主要用于汽油车辆，而铂用于柴油车辆以减少碳氢化合物、一氧化碳和氮氧化物的排放。随着各国环境保护政策的收紧，汽车行业对铂族金属，尤其是钯和铑的需求有所增加。

“在过去的几年里，铂的价格一直很低，主要是因为2015年大众推出‘柴油门’，柴油汽车的前景并不乐观。再加上电动汽车的兴起,“内燃机将逐渐消亡”的说法十分盛行，市场上的空铂金数量增加了；此外，铂金首饰的销售在2014年开始下滑，加速了铂金价格的下跌；还有不包括在商品指数中的铂，如黄金、石油、铜等。，所以没有办法吸引被动投资，所以铂金的价格趋势不如黄金稳定。”邓卫斌说道。

事实上，铂金价格最近已经反弹。从今年到现在，铂金价格上涨了约9%，黄金价格上涨了约3%。铂的表现优于黄金，但不是钯。

邓伟斌告诉记者，铂是贵金属和工业金属的混合物，兼具贵金属和工业金属的投资属性。“从工业金属属性的角度来看，影响它的因素是长期供求关系。在需求方面，汽车、工业、珠宝和投资将影响价格。在供应方面，80%的铂来自南非。目前，南非的采矿业状况不佳，铂的低价严重影响了矿工的运营，因此高成本的矿山将在2017年关闭。

“但值得注意的是，当采矿业陷入困境时，这通常是大宗商品逆转的迹象。从成本角度来看，铂金开采主要在南非，成本以兰特计，销售额以美元计。一旦兰特走强或美元走软，利润就会下降，矿山将有能力减产。最近，wpic发布的铂金季度报告也提到，今年和明年的矿产产量有望下降。此外，南非的政治和经济环境对整个铂矿有很大影响，特别是南非采矿工人的罢工，这将影响铂矿的供应。”邓卫斌说道。

需求前景是可以预料的

市场担心柴油车前景不佳，铂供过于求是铂价低的主要原因。

然而，邓伟斌承认，在未来很长一段时间内，欧洲汽车制造商不会放弃动力型柴油汽车。“由于西欧的碳排放限制，柴油乘用车在西欧非常普遍。西欧的碳减排是强制性的，政府将为每个行业和企业设定配额，这些行业和企业必须逐年减少二氧化碳排放，而柴油车的碳排放量比汽油车少20%以上。如果汽车厂完全放弃柴油汽车，其他新能源汽车就无法完全填补目前空市场的空白，导致汽油车的份额增加。根据欧盟设定的2021年碳减排目标，如果汽车制造行业未能达到减排目标，可能面临高达70亿欧元的罚款。

邓伟斌补充说:“目前，一些欧洲汽车制造商已经开发出新技术，成功地减少了柴油车排放的氮氧化物。因此，在技术上，柴油车的排放问题已经得到解决，一些汽车制造商也计划为旧的“脏”柴油车提供技术改造。我们相信，对未来柴油车辆市场前景的悲观情绪将会慢慢放缓，甚至消失。”

根据波士顿咨询集团(Boston Consulting Group)的研究报告，2030年纯电动汽车将占全球汽车销量的14%，正好相当于这一时期全球汽车销量的增长，因此预计未来10至12年内燃发动机汽车的销量将保持不变。随着各国环保政策的收紧，汽车制造商将被要求在内燃机或混合动力汽车的催化剂中添加更多的铂族金属，以减少排放。

“一旦汽车行业对铂金需求的负面情绪得到缓解，投资者将对铂金市场持乐观态度。”邓卫斌说道。

此外，在汽油车使用铂替代钯的问题上，邓伟斌表示，由于汽车制造商对钯长期短缺的担忧，这种可能性越来越高，但催化剂配方的调整需要时间研究、试验和应用。目前，市场上已经有传言，美国和日本的一些汽车制造商已经开始工作，但还没有宣布。

“基于日益严格的环保政策，铂和钯的替代在技术上是可行的，业内人士估计，在大约12至18个月内就能看到明显的替代。”邓卫斌说道。

“我们做了一个预测。如果中国和美国20%的汽油车辆和欧洲5%的汽油车辆催化剂上的钯和铂被替代，铂的新需求将占50万至90万盎司，占目前铂原始供应量的5%-10%。目前的供应量为800万盎司，这对铂金来说是个好消息。”

除了在汽车催化剂中的应用，邓伟斌还强调了铂在新技术中的发展前景。其中，最有趣的是铂在氢燃料电池汽车中的应用。

随着氢燃料电池技术需求的增加，对铂的需求可能会突飞猛进，因为铂是目前最可靠、最高效的氢燃料电池催化剂。据了解，丰田米拉伊氢燃料电池汽车需要25g-30g铂，普通柴油车催化剂需要3g-5g铂。假设由于科技进步，铂的负载量减少到17.5克，未来氢燃料电池汽车的市场份额将达到6%，全球需求将达到350万盎司，占当前市场供应量的40%。

“此外，在化学工业中，特别是在肥料生产中，铂被用作工业催化剂来增加肥料产量和帮助人类解决粮食危机；铂具有非常稳定的化学性质，可以植入人体而不会发生化学反应和排斥反应，因此它在医学领域具有广泛的空效应。还有一些新的用途，如净水和食品保鲜。技术专利非常丰富，但需要商业化。因此，铂金的应用在未来5至10年内值得期待。”邓卫斌说道。

已经达到了价值萧条

邓伟斌表示，铂作为投资资产的最大吸引力在于其稀缺性。其次，铂和黄金一样，是一种实物资产，其价值不会归零，因此易于保存，不易损坏。此外，铂在新兴产业的科技领域有着光明的前景。

铂的年产量约为250吨，金的年产量为3000吨。40%的黄金用于交易和投资，而90%的铂金将被消费，不到10%将被用作投资产品，因此稀缺和供应过剩都值得关注。

“从投资前景来看，投资者已经注意到铂金的低价值。近年来，钯的优异表现也促使投资者关注低迷的铂。”

作为全球最大的铂消费国，中国的铂销量相当于欧洲，中国市场潜力巨大。“因此，世界铂金投资协会自2017年进入中国，希望与国内机构合作，帮助开发铂金投资市场。Wpic在过去一年向投资者提供市场信息，帮助他们了解铂金市场和投资价值。目前，我们可以在中国投资铂金，主要是通过银行账户购买铂金条和铂金。

邓伟斌强调，投资大宗商品最重要的是看投资周期，每个品种都有自己独特的投资周期。从目前的市场基本面来看，铂金处于周期的底部，其上行空比下行风险更大。同时，其市场流动性小，一旦新的应用前景被市场认可，其爆发力将非常大，这与钯非常相似。

关于对投资者的建议，邓伟斌表示，要进入一个新的市场，我们需要更多地了解金属的长期供求基本面。“归根结底，商品价格是由需求和供给驱动的。短期内，价格波动是由事件引发和影响的，而在长期投资中，有必要了解市场的长期供求基本面。投资者应把握产品投资的周期，以资产配置为目的，以分散投资组合风险、提高回报的方式对待产品投资，坚持在低价值领域进行长期投资。