证券时报：规范场外配资意在市场稳定健康发展

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最近，监管当局调查了证券公司的资金分配风险，以防止潜在的风险，使市场运行更健康。事实上，目前整个市场的杠杆率不高，通过场外配置进入市场的资金量远低于2015年股市异常波动时的水平，因此投资者不必过度恐慌。

最近，据报道，监管当局召集一些经纪举行了一次特别会议，讨论监管信息系统的外部访问和防止场外集资的风险。一些监管者认为，有必要对2015年股市异常波动进行深刻反思，吸取教训。证券公司要切实履行主要职责，勤勉尽责，严格规范对外准入，排查风险。销售部门和员工不应为场外融资提供便利。这是规范市场秩序的正常举措，也是应对场外资金配置风险的必要措施，没有过度解读和恐慌。今年以来，a股持续反弹，市场风险偏好得到修复，金融家的参与热情明显升温，场外高杠杆融资再度兴起。但与2015年股市异常波动不同的是，由于《关于清理整顿非法证券业务活动的意见》等监管规定的限制，当年券商与第三方的接口被切断，通过程序化交易和仓储系统账户进入市场的场外融资资金大幅减少。目前，场外融资通过自然人开立的账户吸引中小投资者的资金，且金额小且分散。与四年前的高杠杆率和大量场外资金相比，这笔资金很难形成规模。

从规范市场秩序、防患于未然的角度出发，监管部门自2月份以来一直密切关注场外融资的情况，就重启经纪交易界面、在规则制定层面引入活水、同时切断融资动荡等问题征求市场意见，呼吁投资者理性投资，防范投资风险。 要求各证券公司严格执行融资融券客户的经纪业务和适当性管理，加强对异常交易的监控，认真做好技术系统安全工作。 随后，各地证监局将召开座谈会，了解场外融资情况，增强运营机构的合规意识和风险控制等。监管当局打算通过制定规则、客户适宜性管理、机构尽职调查、投资者教育等方式，阻止场外融资进入市场。

市场的稳定和健康需要市场各方共同维护，投资者也应提高风险意识。与券商融资业务相比，开办券商融资融券业务需要不少于50万个人资产，杠杆率为1倍。然而，私募基金的配置没有硬性的资本指标要求，杠杆率是私募基金的1 ~ 10倍甚至更高。对投资者的风险承受能力没有预先判断。只要开设了股票账户，当资金配置的门槛低至100元时，几乎任何人都可以参与资金配置，风险很大。此外，账户需要由投资者和筹资公司共同掌握，并保证账户的安全性。由于募集机构不是从事证券经纪业务的法律机构，没有内部控制、风险控制和外部监管，因此脱离了法律监管的灰色地带，明显不符合个人投资者的风险承受能力，投资者应自觉远离。