肖磊：从比特币降温看如何防止科创板被爆炒

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金融市场不是一个简单的社会管理问题。这个市场需要做空机制、集体诉讼、强有力的媒体监督，以及大规模的“寻找”律师和其他啄木鸟，以便骗子企业无处藏身，尽快曝光。这是正确的方式，发送公告，调查和处理几个基金，喝几次，以防止投机。

作者:金融专栏作家肖磊

前天，有一个新闻推送。我在吃饭，但我几乎没有笑。题目是:“上海证券交易所召开会议，讨论如何防止科技股被炒”。

许多人可能会说，这有什么好笑的？事实上，我真的认为这很有趣。

首先，“炒菜”这个词让我很惊讶，因为它有特殊的用法。一般来说，在一个严肃的金融市场上，不可能使用“炒”这个词。可以说，研究制度中是否存在漏洞会导致二级市场过度投机。

不要低估这一点。用词的方式决定了市场的阶段。我们不仅是一个由散户投资者主导的二级市场，也是一个由散户投资者主导的一级和监管服务市场。

其次，举例来说，在香港、美国等市场，只要有新的高科技企业上市，交易所便会做大量的铺路和宣传工作，让大家“蠢蠢欲动”，我希望交易所的领导人会站出来做平台；在美国，我们不得不悬挂国旗、按门铃、大喊大叫、在电视台现场直播等等。，为了给大家创造一个“炒风”的氛围，但在宣布之前，我们召开了一个会议，讨论如何防止被炒风。

第三，在科技局，我认为大多数企业都不是太明星企业。与去年在香港上市的小米集团相比，它并不像一个家喻户晓的名字那样出名。小米上市后被解雇了吗？似乎不是。它从上市时的16.6元涨到22元，涨幅约为30%，然后开始下跌。目前的股价是12元，没有被炒的痕迹。科技板块的所有公司都比小米更出名吗？

因此，我认为，为了防止投机，我们应该研究制度设计，而不是讨论如何限制二级市场的“投机”。你可能不仅想得太多，而且想得太多，想得太糟糕，除非你很清楚企业做不到。你害怕你会因为把鸡毛炸得满地都是和提前扔锅而被大家责骂。

再举一个例子，在港股中，最近的成交量和中小银行的成交量，如浙商银行、中原银行、天津银行和九江银行，都是零。是的，你是对的，它是零。这不是香港股市第一次出现这种情况。3月11日，锦州银行、天津银行、九江银行、浙商银行、广州农村商业银行等多家银行全天零交易。从a股来看，刚刚上市的Xi银行(600928)和紫金农村商业银行今天的营业额分别达到12.4亿和10.22亿，相差甚远。

那么，我们要问一个问题，为何类似的股票在香港是零价交易，而在内地却被炒？

事实上，如果你真的想防止炒菜，有很多方法可以使用它。我会在这里提出一些想法，这肯定会遏制炒。

首先，科技板块交易改为t+1年，也就是说，你可以今天买，一年后卖。如果你提前出售，80%的利润将归国家所有；

第二，购买限制，根据户籍，你只能购买你户籍所在地的科技局企业(根据企业注册地)。如果你想在异地购买一家科技板公司，你需要在公司注册地缴纳三年以上的社保；

第三，一个家庭最多只能购买两个科技板企业，一个家庭只能购买一个。

如果防止投机的红头文件是根据上述三条发出的，我认为没有理由被解雇。

哦，对了，还有另外一个，那就是，如果有人被发现投资科技创建一个董事会，他将直接修改证券法，被判刑，并永久禁止股票交易。

显然，我们有一个错误的思维方式来解决问题，防止科技板块被炒。我们应该讨论的是市场生态，而不是制度建设，而是如何出台监管禁令。

为什么我们担心科学技术委员会会被炸？我认为主要原因是我们对我们的系统设计不够自信。光靠注册系统是吓不倒那些投机者的。如果没有空机制和完善的退市机制，投机者的投机成本太低。香港和美国的许多股票几乎没有交易量。原因是一旦公司不是热门股票，就没有了。另一个重要的原因是期权和期货都有非常完整的制作工具。如果你敢毫无理由地购买，我敢大规模地做空。经过几次收获，我自然不敢炒菜。

2017年，世界上出现了各种各样的变化。可以说，它的炒作力量震惊了全世界，一年飙升20多倍。这种品种被称为比特币。那么，这轮比特币炒作是如何平息的呢？最大的原因是比特币期货于2017年末在美国推出。

10天前，美国商品期货交易委员会(cftc)主席克里斯托弗吉安卡洛(christophergiancarlo)在区块链峰会上表示，他认为推出比特币期货的决定是合理的，因为它的推出将导致比特币价格下跌。吉安卡洛布说，价格下跌将有助于结束投机泡沫，并可能使这种新技术和资产类别继续发展的意义上的技术和采用在一个更安静的时间。

2017年，看到比特币的投机狂热和炒作，美国并没有完全禁止它，而是使用金融市场工具来遏制这种炒作。比特币期货推出时，比特币的价格是20，000美元，但现在是4，000美元，波动性大大降低。当然，期货能否长期抑制投资产品的价格是没有依据的。期货的目的是让持有不同观点的投资者有机会表达自己的观点，从而实现生态的相对平衡；只要有人认为别人是狂热的，他们就会寻找机会去做空，但如果没有这样的机会，狂热就会无所畏惧，最终导致灾难性的结果。

从目前的情况来看，科技股很难不被炒掉，但不要认为散户投资者会如此迟钝。保护散户投资者的最好办法不是防止投机，而是花更多时间对上市公司进行严格的信息披露监管和事后监管。只有密切关注上市公司的一举一动，市场才能有更准确的信息，做出更理性的判断。如果交易所和监管机构不关注上市公司，而是每天盯着投资者，研究投资者的心理，关心投资者的资金来源，照顾投资者的情绪等。，有点本末倒置，而且很滑稽。

此外，根据当前数据，国内证券账户平均资产为44.5万元，其中投资者(中小投资者)在50万元以下的占80.0%，投资者在10万元以下的占40.9%。换句话说，只有20%的投资者对科技股的买卖感到满意，零售效应可能没有那么强。如果科学技术委员会很冷淡，

中国股市在任中还有很长的路要走。在资本管制下，国内市场仍然稀缺，投资者没有更多选择，市场生态错位，缺乏内生制衡。外部监管成本巨大，不可能涵盖所有方面。它可以惩罚违反法律法规的行为。

金融市场不是一个简单的社会管理问题。这个市场需要做空机制、集体诉讼、强有力的媒体监督，以及大规模的“寻找”律师和其他啄木鸟，以便骗子企业无处藏身，尽快曝光。这是正确的方式，发送公告，调查和处理几个基金，喝几次，以防止投机。

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