金融投资报：茅台市值破万亿 好想华为上市扛大旗

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很久以前，一篇题为《一瓶酒可以买下整个军事工业》的文章让许多科技军事工业的研究者深有感触。然而，在深刻感受之后，这些研究人员可能有足够的信心。毕竟，科学技术委员会不是要来了吗？

有趣的是，在期待科技股的到来之前，a股非常受欢迎，但“一瓶酒”。3月18日，贵州茅台(600519)的股价达到814元的新高，市值超过1万亿元。

a股喜欢茅台及其万亿美元市值的话题是老生常谈。每次提到这个话题，都会引起各种各样的争议。支持者认为，很少有蓝筹股能够跨越多头和空头。贵州茅台有一条宽阔的产品护城河，其业绩可以长期稳定持续增长。从建立价值投资的角度来看，它需要像茅台这样的大消费基准；反对者认为，贵州茅台的股票市值已经超过1万亿元，是一种科技含量很低的奢侈品消费，因此投机不符合经济发展的方向。此外，像茅台这样的极高的净利润率显然是不可持续的，这样的公司的市场价值如此之高，将在市场上形成资金的挤出效应。

从现实的角度来看，茅台的万亿市值没有错，但存在的东西是合理的。从发展的角度来看，单单茅台的市场价值就已经达到万亿元，而许多a股蓝筹股的市场价值甚至都达不到1000亿元，这显然与未来经济发展的方向不一致。目前，a股市值最大的科技股Hikvision (002415，诊断股)市值约为3500亿，其次是360 (601360，诊断股)的1800亿，其次是中兴(000063，诊断股)(香港股票0763)。大约1200亿，如果其他科技股的市值想超过1000，从市值来看，除了金融股和“两桶油”，贵州茅台可以说是粉碎了整个科技股。这合理吗？除了伯克希尔哈撒韦、摩根大通和埃克森美孚，美国股市市值前十名的公司都是科技股，市值前四名的公司是苹果、微软、谷歌和亚马逊。你可以说这些公司基本上可以代表美国的科技和经济实力，换句话说，茅台能代表中国经济未来的发展方向吗？

那么，茅台的市场价值不符合投资价值？事实上，这是许多支持者津津乐道的。贵州茅台2018年的净利润预计为340亿元，比2017年增长25%。有人预测，到2021年，其净利润将达到600亿元，年均增长率为20%-25%。如果贵州茅台被视为业绩突出的成熟蓝筹股，年增长率可达，应给出估值，约为25倍。现在茅台的动态估值是28倍，没有错。许多人热衷于将茅台归类为一种大型消费类股，可以跨越多头和空头，但整个大型消费类股的估值并不高。王府井(600859，诊断库存)的百货店只比格力电器(000651，诊断库存)早10倍估价不到11倍。即使贵州茅台的产品护城河很宽，它也可以随意提价，但它真的可以坐以待毙，为同一个群体感到自豪，并与大消费相比较

当我们将茅台的市值与科技股的市值进行比较时，也有厌恶铁、不生产钢的因素。想象一下，如果华为在那里，而茅台没有问题，那么在茅台热卖的基金集团可能会改变看法。关键是a股没有华为，没有阿里，没有腾讯，没有百度，没有京东，所以茅台有一个骄傲的资本。目前a股的市值构成注定茅台将成为股王，而金融石化行业消费增加，基本上是半边天，而科技股在成交量上落后。在实体经济中，我们强调科技创新的力量，但这是资本市场的另一个问题，值得思考。随着a股大技术时代的到来，科技股可以被视为改革的突破口，而a股市场需要华为这样的大技术公司打起一面旗帜。