郭施亮：今年什么样的投资者会跑赢市场？

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从维护市场稳定的角度来看，核心重量级的市场指数“表现不佳”可能具有稳定市场指数的意义，但对于估值低、股息率高的上市公司而言，真正的价值投资者长期不会受到影响。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

与2018年相比，2019年a股市场活动大幅增加。在不到一个季度的交易周期中，a股市场累计上涨了2%和30%。从单个季度的市场表现来看，它确实很活跃，甚至意味着要单方面退出牛市。

2019年1月4日左右，a股市场仍处于极度低迷状态，期间股市跌至2000点。然而，在短时间内，股票市场出现了一个重要的转折点，这不仅与货币环境和市场资本环境的变化有关，也与政策监管态度的变化有关。这一时期，相对紧缩的政策监管态度逐渐转变为相对宽松的政策监管态度，事实上，这在一定程度上为一些机构基金和热钱基金的持续活跃创造了积极条件。

今年以来，表现最好的上市公司是东方通信(600776)，这也是近年来罕见的10倍牛市。至于经纪行业，它得益于其强大的周期运行特性。作为与市场环境密切相关的经纪行业，它往往具有市场风向标的影响力，也是预见基金积极参与的品种。事实上，从这些年大规模上升的市场来看，几乎所有的都离不开经纪行业，但当市场明显回暖时，经纪行业的确定性机会就更高。

此外，对于今年的积极表现，它是一组主题概念股。例如，早期超卖的中小股和曾经触及股权质押风险的被错杀股，似乎都是本轮市场反弹的主要力量。对于一些短期内大幅上涨的股票，甚至出现了亏损股、业绩不佳股甚至st股，市场价格投机似乎是近期市场反弹的主导力量。

从今年第一季度的市场表现分析可以看出，那些跑赢大盘的往往属于大投资者，但那些第一次进入股市的很容易成为本轮价格上涨的受益者。至于在市场上赚钱的逻辑，它似乎是由超卖和小市值主导的，热钱基金似乎也在这轮上涨行情中发挥了重要作用。

相比之下，对于稳定的投资者，尤其是保守的投资者来说，今年很可能是在表现不佳的市场。原因很大程度上来自投资者的焦虑心态，这种心态的出现与前几年的深度熊市环境密切相关。

其中，以熟悉的四大工农银行为例，今年的价格表现明显逊于同期的市场指数表现。其中，截至目前，中国工商银行(601398，诊断股)年内增长不到6%，农业银行(601288，诊断股)年内仅增长约3%，中国银行(601988，诊断股)年内仅增长5%。建设银行(601939，诊断股)在这一年里略微增长了10%以上。相比之下，上证综指同期上涨约23%，而上证50指数同期上涨逾20%。

事实上，对于四大银行来说，它们往往受到价值投资者的关注，但大多数投资者都热衷于利用银行股的市场价值进行创新，并每年从四大银行获得高额股息。

不可否认，从长期投资的角度来看，投资四大银行股的投资者不会遭受损失。对于那些进行长期投资的人来说，他们的资产规模也会达到稳步增值的效果。然而，不幸的是，对于大多数投资者来说，银行股的实际持有期并不长，更常见的投资者只想享受差价收入，或者满足资产对冲的需要。

此外，对于四大银行来说，它们也具有监管指数工具的地位。事实上，从近几年股市波动的表现来看，它离不开四大银行股的支撑。然而，四大银行股所定义的支持工具，将导致对冲效应在股市单边上涨中突然下降。

应该注意的是，除了四大银行股表现不佳之外，一些优秀的白马股在同期也有同样的市场表现不佳。例如，SAIC (600104，诊断股)全年没有涨跌，福耀玻璃(600660，诊断股)全年仅上涨7%，长江电力(600900，诊断股)上涨6%，中国建设(601668，诊断股)上涨9%。中石油(601857，

或许，从另一个角度考虑，如果这些白马蓝筹股同步上涨，可能会在一定程度上激活市场，甚至加快市场上涨的步伐。因此，从维护市场稳定的角度来看，核心权重股“表现不佳”的市场指数可能具有稳定市场指数的意义，但对于估值低、股息率高的上市公司而言，真正的价值投资者长期不会受到影响。

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