余丰慧：美联储货币政策转换对股市影响几何

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周三(3月20日)，美国股市涨跌互现，道琼斯指数下跌141点，纳斯达克收盘持平。周四，美国三大股指全线上涨，道琼斯指数触及26000点。美国股市已经盘整了几天，而且已经准备好了，终于在周四爆发了。周三和周四影响股市的最大因素是美联储的利率会议。

作者:余丰慧，华中科技大学副教授，著名金融评论家。

周三(3月20日)，美国股市涨跌互现，道琼斯指数下跌141点，纳斯达克收盘持平。周四，美国三大股指全线上涨，道琼斯指数触及26000点。美国股市已经盘整了几天，而且已经准备好了，终于在周四爆发了。周三和周四影响股市的最大因素是美联储的利率会议。

此次美联储会议更不寻常，美联储风格的改变是其表现之一。一直以来，美联储向市场发出的未来信号都是模糊的。我记得格林斯潘的美联储时代，每次美联储会议和格林斯潘新闻发布会，格林斯潘对记者的回答基本上都给市场和记者一种难以理解的印象。

从长期观察美联储货币政策的角度来看，本次美联储会议发出的信号是最清晰、最温和的。美联储会议从两个方面关注了市场:第一是是否加息；第二是如何做出选择。这次会议给出了比以往所有美联储会议都更清晰的信息。

关于加息，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在美国东部时间20日(周三)会议后发布的声明显示，美联储货币政策委员会(Federal Reserve Monetary Policy Committee)所有联邦公开市场委员会(fomc)成员一致投票决定维持联邦基金利率2.25%-2.5%的目标区间不变。虽然之前没有预期，但今年接下来的几个月我应该做些什么呢？此前，人们普遍预计中国今年将两次加息。然而，出席此次会议的大多数美联储官员并未预期今年会加息。这是一个很大的变化，应该是一个很大的优势。股指没有太多反应的原因主要是没有加息的原因。美联储对美国经济的预期不如以前，对通胀的担忧也不如以前强烈。美联储的声明指出，通货膨胀的同比增长率普遍下降，主要是由于能源价格下降。但剔除核心食品和能源的核心通胀率仍接近2%。基于市场的通胀补偿指数仍然较低，而基于调查的长期通胀预期指数几乎保持不变。

我一直说，美国经济的决定性因素是美国经济的宏观形势。如果宏观层面发生变化，股市肯定会有所反应。可以说，利率变动对股市的影响更大，或者说，利率变动背后的原因对股市的影响更大。

关于桌子的收缩，美联储这次来得更简单了。美联储表示，将从今年5月起将美国国债的最大减幅从目前的300亿美元降至150亿美元，并在9月底前停止美国国债的减幅。规模缩减一半，这清楚地表明规模缩减将在9月份终止。缩表是央行公开市场操作的量化工具，对市场有直接影响。股市将收缩规模减半，并给出明确的市场预期来阻止收缩，这绝对是件好事。我相信美国股市将继续上涨是没有悬念的。

然而，聪明的美联储并没有完全放松货币政策。美联储表示，根据主要持有美国国债的长期目标，它计划继续允许减持机构债券和抵押贷款支持证券，并计划在5月份提供更多市场操作细节。投资者需要注意的具体细节是，如果美联储在5月份收回的机构债券和住房抵押贷款证券化规模比以前更大，特别是超过150亿美元，它将抵消从美国国债中收回的150亿美元。这意味着美联储没有缩小收缩规模。我们必须关注美联储5月份提供的市场运作细节。美联储和鲍威尔给了自己一个秘密行动空间。

结论是，美联储收紧货币政策的政策发生了很大变化，对全球股市的好处超过了对空.的好处市场对美国股市的前景并不悲观！

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