肖磊：美国这一机构可能正在启动杀伤力巨大的经济战略

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它可能不是国际经济研究所、世界银行或国际货币基金组织，而是美联储。

作者:金融专栏作家肖磊

它可能不是国际经济研究所、世界银行或国际货币基金组织，而是美联储。

从利益的角度来看，美联储需要对美国负责，这是一个很大的责任，而国际研究机构和第三方服务机构只需要对自己的专业负责，这是无法与美联储的努力相比的。

此外，美联储系统有数百名顶级研究人员，他们分布在不同的机构。他们可以获得最及时的财务数据。世界上没有一个机构能与研究力量和资源条件相匹配；更重要的是，在过去的16年里，美联储已经向美国财政部上缴了近1万亿美元的利润，并自行支出了600亿美元。其员工的工资非常高，这足以吸引比其他政府机构更优秀的人才。

因为美联储许多员工的支出不是由纳税人承担的，而是由美联储持有的债券的收入承担的，所以工资是非常不透明和随意的。根据2014年披露的信息，美联储华盛顿总部113名高薪雇员的平均年薪达到246，506美元，几乎是政府正常最高工资水平的两倍。这不包括奖金和其他福利。有趣的是，美联储主席的工资由国会承担，而美联储主席耶伦的年薪为201，700美元，比员工的平均工资低近20%。

因此，对于投资市场、美国和世界经济，虽然有太多的方面需要关注，你甚至可以忽略特朗普，但你绝不能忽略美联储的行动。

从美联储主席鲍威尔在最新的美联储利率决议后的新闻发布会上，我们可以窥探到美国经济以及美国金融市场将发生的重大战略变化。

美联储不仅应该停止加息，还应该停止收缩其资产负债表。这是来自市场的一个简单而粗鲁的理解，也是美联储未来可能采取的一个具有巨大影响力的实际措施。问题的关键是，美联储如何理解美国经济和全球经济，为什么它停止加息并放弃紧缩？它真的屈服于特朗普的压力吗？

在新闻稿中，美联储主席鲍威尔首次提出，美联储的首要目标是实现经济持续扩张和就业稳定。这句话看似平常，但却包含着一个巨大的谜团。

事实上，在美联储的主要职责中，没有提到当前的经济扩张和就业稳定，这至少是第五个目标。美联储的主要职责包括制定和实施相关货币政策；监督银行机构，保护消费者的合法信贷权利；保持金融体系的稳定；为美国政府、公众、金融机构和外国机构提供可靠的金融服务。

一旦美联储将其主要目标转变为经济扩张和就业稳定，美元和金融体系的稳定肯定会成为受害者。

鲍威尔认为，2018年9月以来的数据显示，美国的经济增长放缓幅度超过预期。事实上，对整个中国经济的悲观预期也是从那时开始的，当时美联储已经掌握了核心数据，所以它与特朗普合作，开始改变货币政策的思路。

然而，请注意，这一信息只是对美联储行为的一种解释，并未阐明美联储的真实意图。

在新闻发布会上，鲍威尔提到了这样一句话。听听那是什么感觉。他说，我确实认为我们应该关注赤字，美国联邦政府的债务增长率不得超过经济增长率。

从这句话中，你可以看出谁是美国的主人。一位央行行长直接表示，你们政府的债务不得超过经济增长率。如果是中国，你敢吗？事实上，鲍威尔的另一点是，政府债务和债务增长率取决于美联储。如果美联储不在国债市场运作，美国政府债务可能会非常悲惨。一方面，流动性将被抑制，另一方面，利率将飙升，美国政府的负担将是巨大的。作为总统，减税的空间不大。我们如何刺激经济？我们如何获得选票？因此，美联储想要美国总统下台并不难。

归根结底，美联储没有屈服于任何人或任何机构。美联储只能确认两件事。一是自去年9月以来，全球经济进入大调整周期，消费开始停滞，经济活动减少，美国企业库存增加。鲍威尔还提到了三个风险点:英国退出欧盟、中美贸易谈判以及欧洲经济下滑的风险。

从目前的情况来看，这三个风险都在进行中。根据刚刚发布的数据，德国3月份的综合pmi降至51.5，为2013年6月以来的最低水平，而法国的综合pmi则进入了一个萎缩的区域。日本3月份制造业采购经理人指数与2月份持平，其产出以过去三年来最快的速度下降。这表明德国和日本这两个世界上最具竞争力的国家再也无法承受了。

美联储决定的另一件事是，其首要任务应该重新定位，即稳定美国经济，稳定其预期，捍卫其竞争力和对投资者的吸引力。否则，我们如何扩张？但这需要对美国经济进行“表面”处理。

那么，美联储如何“翻新”美国经济呢？事实上，打开弱势美元只有一个大逻辑。同时，它需要实现三个目标。

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首先，降低美国政府债务增长率的最直接方法是通过货币贬值来稀释债务。自2017年9月以来，美国的公共债务在不到一年半的时间里增加了2万亿美元，从1985年到2000年的整整15年里只增加了3万亿美元。在过去的15年里，美国的公共债务增加了两倍。如果美联储没有长期压低国债市场的利率，美国只会因为债务利息负担而吃掉大部分财政收入。也就是说，如果债务没有稀释，几乎不可能偿还债务本金。

其次，为了保持美国企业的吸引力，即美国股市的吸引力，并以如此高的市盈率水平向经济注入扩张因素，有必要普遍提高美国产品的价格，刺激通胀预期，制造消费恐慌。由于销量已经钝化，提价是提高利润的唯一途径。不幸的是，苹果面临提价失败，波音遭遇黑天鹅，单个企业的行为无法再维持目前的估值。如果美联储不采取行动，整个资产结构将面临重建。

事实上，一个非常简单的算法是，如果美元贬值20%，相当于所有美国企业在现有基础上的市值的20%，产品价格可以无压力地上涨，利润也会增加，那么估值很快就会下降，吸引力就会突然上升。还记得巴菲特今年提到的吗？我有数千亿美元的现金，但是我找不到一个便宜的公司。事实上，这也是令美联储头疼的问题。如果你找不到“制造”廉价资产的方法，投资者就会气馁，美国的经济扩张就此结束。美联储如何实现其首要任务？

第三，在世界货币体系中，美元占主导地位。1971年，美国放弃了美元与黄金之间的固定汇率，对全世界违约。美元大幅贬值，这使得其他货币更加不稳定。相反，它在其他市场的经济运行中造成了很大的问题。在欧洲赚取美元的能力迅速减弱。在美国，美元兑换黄金的成本突然增加了好几倍，外汇储备很快被消耗殆尽。这其实是美国目前也想看到的场景，但目标是针对中国的。

最后，我仍然希望投资者能以更广阔的视角思考未来的经济走势。如果美国经济确实遇到瓶颈，美国将永远无法独自承担和消化这一风险，但转移风险的过程充满了最复杂的金融智慧。如果你能理解其中一些，投资者可能会发现历史机遇。

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