康崇利：4月十大金股及市场展望

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第一季度市场主要是风险偏好增加带来的普遍增加，重要的是头寸；第二季度，在国内外因素的对冲下，风险偏好将趋于中性，利润预期的变化将使市场趋于分化，重点是股票选择。短期内，该指数将在2900点至3200点之间搭建一个平台，为进一步上涨积累力量。

作者:康崇礼，联讯证券分析师委员会副主任兼首席市场分析师

投资要素

核心观点:一季度市场主要是风险偏好增加带来的普遍增加，重要的是头寸；第二季度，在国内外因素的对冲下，风险偏好将趋于中性，利润预期的变化将使市场趋于分化，重点是股票选择。短期内，该指数将在2900点至3200点之间搭建一个平台，为进一步上涨积累力量。

一个风险:美国股市波动的风险

去年底，当美国股市大幅调整、外资流入放缓时，我们通过研究美国股市的悠久历史，明确表示美联储的看跌期权将如期推出，美国股市尚未达到熊市。经过两个多月的修复，美国股市已达到强劲的阻力位。美国股市未来将如何发展？

我们认为，美国正处于降息的观察期，美国经济增长的势头将会减弱，市场的悲观情绪将会逐渐增强。然而，美联储将把最初的鹰派论调改为鸽派，政策调整将在一定程度上对冲经济下行预期。因此，在此期间，美国股市将波动并见顶。

首先，从技术角度来看，自今年年初以来，美国股市的反弹遭遇了2800点的阻力，并且在不远的将来会出现2940点的历史新高阻力。根据我们之前对美股的观察，要突破这种强劲阻力，必须有基本面良好的意外事件。第二，年初反弹对美联储政策调整的反馈非常充分。

我们认为，在全球主要经济体经济明显下滑的情况下，美国股市在此阻力位短期向下调整的可能性很高，这可能抑制第二季度的全球风险偏好。换句话说，第二季度全球风险偏好的特征不如第一季度。

两条主线:经济复苏和科学技术委员会

从过去的历史来看，在社会融合的转折点之后，我们将在大约半年内看到经济的转折点。现在，社会融合的转折点出现在1月和2月，经济极有可能在2019年下半年触底。然而，上半年资金的积极分配，以及市场逐步扩大以提高盈利预期，已经成为理所当然的事情。有鉴于此，我们建议关注与周期相关的行业。

展望第二季度，推动中国风险偏好的因素将转向金融供应方改革。资本市场金融供给方改革的主要出发点是促进科技板块的发展。目前，上海证券交易所已经披露了9家首批接受科技股的企业。

作为当前市场的热点，科技股有望在短期内成为资金的焦点；科学技术委员会的成立将增强相关“硬技术”部门的风险偏好，重点是生物医学领域的创新药物、5g产业链、消费电子和电子领域的半导体；持续推进获得科技板块将为券商带来相关的发行保荐业务机会，后续将带动相关的投资机会，这将有利于券商和风险投资行业。

风险警告:投资是有风险的，所以你进入市场时要小心

以下是身体部分

一、三月份十大金股综述:具有良好的防御性

自3月以来，市场已结束了此前的单边上涨格局，呈现出高度波动和分化的态势。截至3月27日，上证综指上涨2.8%，沪深300指数上涨2%。我们推荐的十大金股平均回报率为5.6%，取得了较好的绝对和相对回报，领先沪深300指数3.6个百分点，组合表现出良好的防御性。

具体而言，70%的推荐股票表现优于大盘，其中山东何达(002810，咨询类股)、华兰生物(002007，咨询类股)和东山精密(002384，咨询类股)增长较好，主要集中在化工、医药生物和电子行业。

二、四月份十大金股及推荐理由

行业推荐原因:

(1)医学生物学:我们继续看好生物产品，尤其是疫苗行业，而华生生物(300142，诊断股票)具有科技板块“影子股票”的地位，具有优秀的基本面和灵活性。

(2)建筑材料:推荐海螺水泥(600585)，季度报告确认增长；需求侧存储恢复预期，19年增长或超出预期；水泥水龙头，低估价。

(3)家用电器:家用电器的刺激政策预计将在第二季度实施，收益预期的改善是叠加的，因此预计该行业的领先企业将受到追捧。

(4)化工:推荐浙江龙胜(600352)。苏北响水化工园区发生一起事故。事故主体田家一化工主要经营间苯二胺，预计对染料行业影响很大。分散染料和活性染料有望涨价。该公司是全球染料的领导者，其主要中间体是自产的，直接受益于产品价格的上涨，在性能上有很大的灵活性。

(5)电子:推荐丁晖科技(603160，股票咨询)。该公司引领光学离屏指纹浪潮，并保持其在行业中的垄断地位。员工持股平台还原完成。这一增幅很小，而且估值低于类似公司。预计第一季度的业绩将快速增长。第二阶段的大型基金和科学技术委员会的推出将是潜在的催化剂。

(6)沟通:随着财务报告季的临近，我们建议重点关注业绩有望超出预期的品种，重点关注光模块、物联网和5g设备的上游材料。推荐高新兴(300098，咨询公司)，实现物联网“终端+应用”垂直整合的战略布局。年收入预计在38亿到40亿之间，净利润相对稳定。物联网连接及终端、应用及警务终端、信息应用业务订单充足，软件系统及解决方案业务，每年新增合同金额约17亿元。部分收入将于2018年确认。

(7)机械军工:建议杰瑞有限公司(002353)受益于国家能源安全政策。2019年，三大石油公司加大勘探开发力度，加大资本支出投资，重点发展页岩气等非常规油气开发，预计将对油气设备带来巨大需求提振。作为国内领先的油气设备企业，该公司有望受益于这轮油气开发投资热潮。公司的盈利能力在2018年有了很大提高，预计在2019-2020年业绩仍将快速恢复。

(8)电信:推荐东方电缆(603606，咨询股)。海底电缆是由海上风力驱动的，海底电缆的供需紧张，未来可能会涨价

(9)交付:推荐白云机场(600004，咨询公司)，提升其门户枢纽地位。五年后，新一轮大发展将全面推进，世界级航运空枢纽的目标将初步实现。项目二期已投入使用，各方面能力也相应提高。2019年夏秋季航班增量显著。收入的最大不确定性已经消除，业绩将进入新的上升周期。

(10)非银行金融:寿险预计将迎来一个业绩转折点，资产受益于股市的复苏，而负债保费预计将实现高质量增长。叠加板块估值较低，建议使用平安(601318，股票咨询)。

3月和4月的市场前景:一个风险，两条主线

第一季度市场主要是风险偏好增加带来的普遍增加，重要的是头寸；第二季度，在国内外因素的对冲下，风险偏好将趋于中性，利润预期的变化将使市场趋于分化，重点是股票选择。短期内，该指数将在2900点至3200点之间搭建一个平台，为进一步上涨积累力量。

(1)一个风险:美国股票波动的风险

去年底，当美国股市大幅调整、外资流入放缓时，我们通过研究美国股市的悠久历史，明确表示美联储的看跌期权将如期推出，美国股市尚未达到熊市。经过两个多月的修复，美国股市(标准普尔500指数)已达到2800点的强劲阻力位。美国股市未来将如何发展？

我们认为，美国正处于降息的观察期，美国经济增长的势头将会减弱，市场的悲观情绪将会逐渐增强。然而，美联储将把最初的鹰派论调改为鸽派，政策调整将在一定程度上对冲经济下行预期。因此，在此期间，美国股市将波动并见顶。

首先，从技术角度来看，自今年年初以来，美国股市的反弹遭遇了2800点的阻力，并且在不远的将来会出现2940点的历史新高阻力。根据我们之前对美股的观察，要突破这种强劲阻力，必须有基本面良好的意外事件。第二，年初反弹对美联储政策调整的反馈非常充分。

我们认为，在全球主要经济体经济明显下滑的情况下，美国股市在此阻力位短期向下调整的可能性很高，这可能抑制第二季度的全球风险偏好。换句话说，第二季度全球风险偏好的特征不如第一季度。

(2)两条主线:经济复苏和科学技术委员会

从过去的历史来看，在社会融合的转折点之后，我们将在大约半年内看到经济的转折点。现在，社会融合的转折点出现在1月和2月，经济极有可能在2019年下半年触底。然而，上半年资金的积极分配，以及市场逐步扩大以提高盈利预期，已经成为理所当然的事情。有鉴于此，我们建议关注与周期相关的行业。

展望第二季度，推动中国风险偏好的因素将转向金融供应方改革。资本市场金融供给方改革的主要出发点是促进科技板块的发展。目前，上海证券交易所已经披露了9家首批接受科技股的企业。

作为当前市场的热点，科技股有望在短期内成为资金的焦点；科学技术委员会的成立将增强相关“硬技术”部门的风险偏好，重点是生物医学领域的创新药物、5g产业链、消费电子和电子领域的半导体；持续推进获得科技板块将为券商带来相关的发行保荐业务机会，后续将带动相关的投资机会，这将有利于券商和风险投资行业。

(3)值得注意的事件:

1月和4月召开一带一路首脑会议；

2.4月底庆祝海军日；

3.一季度宏观经济数据的发布；

4.年报和季报相继推出；

5.中美双边会谈略有改善的时间点会超出预期吗？

6.科技局推出的相关政策逐步落地，申报名单逐渐得到市场的关注；

在7月和5月，摩根士丹利资本国际可能会再次提高a股包容系数。

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