股权多元化：深化国企改革重要举措

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□国资委研究中心许

近日，国药集团旗下a股上市公司国药股份有限公司(600511)宣布，公司实际控制人国药集团已完成股权多元化改革，国有独资公司已由国务院国有资产监督管理委员会、中国发展投资集团有限公司和中国国鑫控股有限公司共同所有，并已完成工商变更登记。改革后，国药集团将继续由国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责。国药集团母公司产权多元化是深化国有企业改革的重要举措，是朝着深化国有企业改革目标迈出的关键一步。

国有企业改革已经走过了许多年，仍然有必要继续推进相关改革。与40年前实施指令性计划的工厂化企业相比，当前国有企业改革的对象是国有企业集团，改革的目的是改变国有企业集团的治理模式，从SASAC对国有企业集团的独家经营转变为SASAC等非国有股权投资者的联合治理。为了实现这一转变，有必要对混合所有制的国有企业集团母公司进行改革，将国有企业集团母公司改革为国有产权和非国有产权的母公司。

混合所有制是国有企业改革的重要突破。集团母公司混合所有制改革后，国有产权投资者和非国有产权投资者将共同派出董事组建董事会，这与目前国有独资公司的标准董事会完全不同，能够真正承担投资者的受托责任。此时，SASAC将不再对国有独资母公司履行出资人职责，而是根据《公司法》对混合所有制母公司的国有产权履行出资人职责，并派董事到混合所有制母公司与非国有产权出资人共同参与董事会建设。集团母公司这种治理模式的改革将有效改善集团母公司的公司治理，提高其治理水平，进而提高企业的经营效率。

与此同时，SASAC将在履行混合所有制国有产权出资人职责后，实现真正的职能转变，改革现有的国有资产监管机构，建立以资本管理为核心的国有资产监管体系。集团母公司混合所有制改革后，其国有产权需要有相应的股东，而SASAC不应持有股权，这就要求有一个专门持有国有股权的机构，即国有资本投资运营公司。国有资本投资运营公司为国有独资公司，由SASAC直接管理。其职责是:持有和管理国有独资或混合所有制企业的国有产权；拟定企业国有产权进入或退出方案，报SASAC批准后实施；监督国有产权出资企业的经营状况等。

国药集团母公司股权多元化后，目前的股东为中国发展投资集团有限公司和中国国鑫控股有限公司，它们通过自身改革，未来可以成为上述意义上的国有资本投资运营公司。这里所说的国有资本投资运营公司与中国发展投资集团有限公司和中国国鑫控股有限公司试点的国有资本投资运营公司完全不同..目前，试点国有资本投资运营公司正在为试点企业集团增加投资功能，同时保持现有功能。同时，国有资产监督管理委员会将部分权力下放给集团母公司，母公司将部分权力下放给其子公司。显然，这次国有资本投资运营公司的改革不应该是国有资本投资运营公司的真正含义。

事实上，国有资本投资运营公司与目前国有企业集团的母公司有着完全不同的性质。国有资本投资运营公司应该是一个特殊的法人，不再控制企业控股和合并会计报表。国有资本投资运营公司作为持有国有股和管理国有资本投资的主体，成为国有资本做大做强的载体，其所有者权益反映了国有资本的规模和质量，提供了准确的国有资本数据。

国药集团母公司的产权多元化，虽然也是国有产权的多元化，而不是国有产权和非国有产权的混合所有制改革，但并不是对国有产权和非国有产权多元化的排斥。中共中央、国务院发布的《关于深化国有企业改革的指导意见》明确提出，要加大集团公司制改革力度，积极引进各类投资者，实现股权多元化。这里的“各种投资者”应该包括非国有投资者，也就是说，改革集团母公司的国有产权和非国有产权混合所有制是中央的政策。国药集团母公司实施的国有产权多元化改革，为国有产权和非国有产权的多元化改革铺平了道路。这一步只是操作问题，不是方向性问题，因为就国药集团母公司而言，其企业已经被混合所有制所主导。

由于其企业可以混合所有制，集团母公司也可以混合所有制，集团母公司混合所有制是国药集团当前混合所有制改革的深化，将促进国药集团更快更好的发展。因此，国药集团母公司将由多元化国有产权向多元化混合所有制产权转变，这是国药集团未来深化改革的方向，也是国有企业进一步深化改革的方向。