付一夫：区块链如何赋能对资管行业的穿透式监管？

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作者:傅毅夫，苏宁金融研究所宏观经济研究中心高级研究员

随着区块链技术的普及，关于如何将其应用于各种金融场景的讨论越来越多。在我看来，区块链的各种技术特点可以很好地赋予资产管理行业的渗透监管能力，并有效地克服一系列痛点。接下来，本文将对此进行分析。

首先，深入监督是关键

近年来，随着中国资产管理业务的快速发展和规模不断扩大，业务类型开始跨越不同的行业、市场和机构。

然而，资产管理行业充满了混乱，如多重套汇、杠杆叠加、清仓炒股、监管套利、非法资产管理业务等。，相关监管机构也存在难以覆盖、检查和追踪等问题。

随着互联网金融的兴起和金融技术的出现，在业务层面进行复杂的结构化处理和技术编程后，金融风险的隐蔽性大大增加。这无疑会大大增加金融体系的脆弱性，不利于防范系统性风险和保护投资者的合法权益。

正因为如此，如何进一步完善资产管理业务的监管体系一直备受关注。虽然监管部门在本行业发布了资产管理业务的规范性文件，但并没有有效解决上述问题。追根溯源，在分业监管体制下，不同类型机构开展类似业务的行为规范和监管标准并不统一，且“铁路一警管一科”的现状使得监管部门难以实现资产管理业务的全过程监控和全覆盖监管。因此，为了有助于资产管理业务的健康持续发展，必须转变监管理念，加强监管协调，根据业务属性确定行为规则和监管主体。

基于上述背景，“渗透监督”的概念应运而生。具体而言，是指通过金融产品的表层形式来透视金融业务和行为的本质，将资金来源、中间环节和最终投资联系起来，按照“实质重于形式”的原则来甄别金融业务和行为的性质，根据产品功能、业务性质和法律属性来明确监管主体和适用规则，对金融机构的业务和行为实施全过程监管。

渗透监管旨在打破套牢，降低杠杆率，改变投资者看不清标的资产的现状。它提供了一个实用的基本理论框架，以解决新的资产管理法规后的监管焦点和资产管理行业的普遍痛点。

然而，现实是金融基础设施的建设和管理比较分散，缺乏协调与合作。此外，现场和非现场以及不同金融基础设施之间的互联并不顺畅，信息登记系统也处于分裂状态。同时，资产管理业务的统计分散在各行业监管机构，在数据收集、信息统计、风险监控等方面没有统一的标准。，这使得检查最终投资者和基础资产变得困难。因此，当务之急是找到一种能够突破现实束缚的技术，让渗透式监管真正落地。

第二，区块链技术将成为解决授权渗透监管问题的关键

监管者扮演的角色是金融体系中秩序的守护者、规则的制定者和冲突的制裁者。除了依靠法律法规的实施标准外，还需要真实、有效、可信的数据作为保障，以达到监督的最终目的。

至于数据，它的核心包括两个维度:空和时间。前者涉及数据量、覆盖面，无论它是否触及消费者，是否触及生产者；后者强调数据的及时性、真实性和有效性。可以说，这两个维度的构建程度，与我们实现渗透监管、努力满足新时期监管要求密切相关。

日益成熟的区块链技术可以完美地满足这一监管场景和要求。

众所周知，作为比特币的底层技术，区块链是由密码技术、共识机制、点对点通信协议和分布式存储高度集成(组合)而成的分布式基础设施和计算范式，其实质是一个分散的计费系统。Blockchain技术以其账簿分布式共享、分散化、透明性、隐私保护、节点控制、信息不可更改和可追溯等特点，将各种机构和个人真实地映射到虚拟世界中，汇聚了世界上不同人群和权利群体的共识，实现了价值的全球实时流动，在传统金融业得到了广泛应用。

具体到资产管理行业，区块链的上述技术特征为解决渗透监管问题提供了一把钥匙:

首先，实时监控交易信息和基础资产。

块链可以提供分散的系统运行机制，打破互联网的治理边界，使数据真正公开透明，并基于分布式数据存储提高数据的可追溯性。对于监管者来说，他们只需要成为区块链的一个节点，跟踪每笔交易的历史轨迹，实时监控其他用户节点的交易信息，清晰地看到基础资产，防止风险事件的发生，而无需等待事后的申报。这实现了所谓的“渗透”，大大降低了监管难度。

第二，确保数据的真实性。

一旦数据被区块链记录下来，它将会传播、达成共识并存储在整个网络中。基于数据在整个网络的节点间广泛分布的模式，任何人都不可能单方面篡改数据，从而保证了数据的真实性。然而，在资产管理行业，任何资本交易的任何一方都不能伪造业务数据，这使得资本的清算、结算和审计更加可靠。

最后，提高效率，降低成本。

区块链的数据共享还可以提高金融服务中信任转移的效率，降低各个环节的交易成本。如果将企业应收账款等相关数据纳入区块链的存储网络，多方共享数据为各种模糊监管领域(如一些新兴的互联网金融服务)提供保护，并能起到风险控制和信用报告的作用。

三、基于区块链技术的资产管理行业监管新思路

除了从技术层面赋予“渗透监管”权力外，区块链还可以在以下两个方面适用于资产管理行业的监管:

一是加快从分业监管向综合统一监管过渡。

在过去分业监管的时代，由于各监管部门之间缺乏协调机制，监管信息相互封锁，难以形成监管合力，也带来了一系列弊端。

在这方面，基于日益成熟的区块链技术，中央银行、中国保监会、中国证监会等监管机构可以部署区块链节点，形成所谓的“监管共同体联盟”；节点也部署在银行、经纪公司、信托公司、资产管理机构等。，从而与“监管社区联盟”形成一个业务数据的闭环。通过这种方式，监管机构可以即时、动态地掌握各种交易信息和资本交易，监管机构之间的数据共享可以有效抑制监管套利，不仅完成了监管渗透，而且加快了向统一监管的过渡。

第二，协助监管机构有效识别风险。

同样，区块链节点部署在管理者、投资者、项目方和监管机构中，借助区块链技术监督和审计功能中的反洗钱和身份识别功能，实时监控和掌握相关方的身份信息和资金流，以及相关产品的销售信息和合同信息等。，准确定位关联交易是否符合监管要求，解决合法交易隐瞒非法交易、交易关系不清、交易统计不准确、交易报告不及时等问题，从而实现”。

总体而言，区块链科技凭借其固有的特点和优势，能够为监管资产管理行业注入新的活力，能够满足监管要求的穿透性、动态性、高效性、即时性和准确性，从而进一步提高资产管理业务的安全性和透明度，更好地维护金融市场秩序，服务实体经济。然而，如何理解区块链融入实际金融场景后，金融管理机制、业务流程和交易模式可能发生的变化，仍然是一个非常重要的新课题，值得我们深入思考。

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