盘和林：首富离婚 股价波澜不惊!国内富豪离婚却跌停?

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由于公司治理制度的差异，国内外公司在处理不确定事件或离婚等突发事件以及事件带来的市场表现方面存在明显差异。

作者:潘鹤林，著名青年经济学家、著名金融评论员

据国外媒体报道，世界首富、亚马逊公司首席执行官杰夫·贝佐斯和妻子麦肯齐于本周三宣布离婚。消息一出来，亚马逊的股价就在一个狭窄的区间内波动，亚马逊的股价立即小幅下跌了约1%，但随后反弹。收盘时，亚马逊报价1659.42美元，上涨0.17%，市值8093.67亿美元。

由于离婚涉及“共同财产”的分割，“共同财产”的定义是新闻公布后最受关注的。根据华盛顿州家庭律师事务所mckinley irvin提供的“华盛顿离婚指南”，华盛顿州采用共同财产制度，根据该制度，婚姻期间积累的所有财产和债务，包括配偶双方的收入，都被视为属于配偶双方的“共同财产”。

这意味着贝佐斯价值约1370亿美元的16.3%的股份将受到影响。此外，贝佐斯早年收购了《华盛顿邮报》(Washington Post)，并成立了商业火箭公司Blue Origin——前者花费了2.5亿美元，后者在2017年获得了近20亿美元的注资，所有这些都将进入“共同财产”类别。由于没有报道称两人签署了婚前财产协议，麦肯锡预计将获得约660亿美元的合理补偿。

当然，财产的巨大分割会影响贝佐斯的个人财富，但外界担心的是离婚是否会影响亚马逊的业务。这起离婚案是首席执行官任期内发生的第一起大规模离婚。可以想见，如果像外界担心的那样，贝佐斯的股权因“共同财产”的定义而被分割，将会影响公司内部各利益集团的持股比例，并对公司的内部治理和市场绩效产生重大影响。

然而，从目前的市场反馈来看，亚马逊的股价只在一个狭窄的范围内波动，也就是说，市场并不担心亚马逊的未来。相反，稳定的股价实际上反映了市场对离婚的看法。尽管财产分割可能会成为现实，但麦肯锡预计将继续把她应得的股份与贝佐斯的股份捆绑在一起，以稳定贝佐斯在亚马逊的地位及其在决策中的主导力量。

事实上，各方都讨论过这一离婚，许多分析师认为，亚马逊可能会采取股权调整措施，以确保即使亚马逊股价出现分裂，也能照常进行。在我看来，事实上，调整所有权治理结构是可行的，但离婚引起的财产问题可能不仅影响所有权结构。但总的来说，国外的公司治理结构相对完善，离婚对股票价格和公司运营的负面影响并不太大。然而，我国类似的离婚案件往往由于情感治理结构和股权结构而严重影响公司的股价和运营。

2013年，斯坦福大学商学院教授、专注于公司治理的大卫拉克尔(david larcker)写了一篇研究论文，概述了首席执行官离婚对股东的可能影响。他表示，一些为了离婚而剥离个人资产的首席执行官已经在企业中形成了风险厌恶情绪。看到净资产大幅缩水的人可能不愿意押注于高风险创新，这是最应该关注的一点。

因为亚马逊一直追求业务扩张的发展模式，其强劲的市场表现也证明了不断的开拓和创新的创造支持了人们对亚马逊未来的期望，如果离婚导致的财产分割真的让贝佐斯形成风险规避，将会影响贝佐斯之后的经营决策，亚马逊由此产生的方向将会变得不那么明朗。然而，这种影响在将来会被观察到，所以它暂时不应该影响股票价格。

值得注意的是，贝佐斯的离婚并没有立即导致股价跳水，这与国内市场形成鲜明对比。2016年初，电力研究所(300215，诊断股票)宣布，一名高级管理人员离婚，并将部分股权转让给他的前妻。因此，它宣布了一个股票限额。王霸集团，曾经是领先的家庭护理行业，卷入了其创始人的意外离婚。2017年12月复牌后，其股价暴跌30%以上！大约在2010年，土豆计划在美国上市。但由于王巍和前妻之间的股权纠纷，土豆错过了上市机会。这样的例子有很多，包括赵薇的哥哥和嫂子在2017年离婚，这曾经影响到上市公司唐德影视(300426)的股价。

由于公司治理制度的差异，国内外公司在处理不确定事件或离婚等突发事件以及事件带来的市场表现方面存在明显差异。首先，由于国内外公司治理结构存在较大差异，在中国有较多的话，而教练的缺乏可能直接导致企业巨轮的暂停；第二，由于国内外治理方法存在很大差异，国外更注重理性，按照公司治理的轨迹处理突发事件，可以使投资者和市场形成稳定的预期；然而，在中国，情感成分相对较大。特别是，如果人们与这个世界混在一起，就有可能形成一场持久的股权之争，导致企业的萎缩，进而增加不确定性预期，导致投资者和市场用脚投票，以避免可能的风险。

因此，从贝佐斯的离婚中，我们实际上可以看到国内外在公司治理方面的许多差距。虽然离婚确实对贝佐斯的个人财富有很大影响，但这取决于治理体系的完善，而离婚的影响很大程度上仅限于个人层面。此外，从贝佐斯声明的方式和语气来看，投资者不应该被允许担心离婚后的股权。作为旁观者，这恐怕是中国企业家最大的启示。

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