曹中铭：物极必反 基金全军覆没或预示投资机会的来临

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基金的彻底消亡也为公共基金业敲响了警钟。公共基金的命运不在基金公司手中，而是由持有者决定他们的生死。持有人是用手还是用脚投票将决定公共基金的未来。就这么简单！

作者:曹中铭，著名金融博客和资深市场评论员

2018年已经结束，沪深股市一片混乱。在三大股指中，深成指下跌34.42%，创业板指数下跌28.65%，上证综指下跌24.59%。令人难过的是，该指数下跌了这么多。在全球主要资本市场，a股的表现再次见底。根据另一项计算，2018年股市总市值缩水14.45万亿元，投资者人均损失96，600元。

当股市如此低迷时，该基金的表现也好不到哪里去。在公开发行方面，股票型基金损失了全部股份，286只活跃股票型基金的平均回报率为-24.48%，但没有一只获得正回报。业绩冠军是尚头摩根医疗保健，2018年回报率为-4.45%，排名5-10的基金亏损均超过10%。与2017年17%的平均收益率相比，这一业绩相差甚远。

私募也是如此。截至11月底，淡水泉、林静、源乐生、尚亚投资、明达资产、胡艺投资等知名私募的亏损达到20%。由于12月份股市持续下跌，可以预计私募的表现也不佳。

股市暴跌，公开发行、私募和投资者全面亏损。这种模式实际上很少见。事实上，10年前的2008年就出现了上证综指每年下跌近25%的现象，2008年是金融危机爆发的一年，市场面临系统性风险。然而，在2018年，股市并没有面临这样的环境，主要海外资本市场经常触及过去10年的高点或历史高点。因此，2018年股市如此糟糕，这完全是市场内生因素的结果。

268只活跃股票型基金的平均收益率为-24.48%，与上证指数的下跌几乎持平，表明公募基金的财务管理水平也不好。在这种情况下，投资者显然有必要委托公共基金进行财务管理。让基金自由理财。虽然基金持有人不必担心市场的大起大落，花时间和精力筛选股票，但公众基金对股票投资并不完全确定，这导致年底基金持有人面临净值下降。在这种情况下，最好自己投资，经过市场磨练，你可以获得更多的投资知识。其次，当股票盈利时，它们也能获得投资的乐趣。

286只活跃的股票基金全军覆没，罪魁祸首是股市的持续下跌。然而，股市的持续下跌不仅释放了市场风险，在某种意义上也预示着投资机会的到来。例如，截至1月2日，上证综指收盘点位低于2500点，上证综指平均市盈率为12.35倍，深证综指平均市盈率为19.81倍。从平均市盈率水平来看，许多股票已经具有一定的投资价值，是时候让长期基金开始分批开仓了。

股市下跌，活跃的股票基金录得负回报，这表明该基金只能依靠“天”吃饭。2017年，这只活跃的股票基金能够盈利，这是它对蓝筹股和白马股炒作的结果。蓝筹股和白马股如贵州茅台(600519，诊断股)，格力电器(000651，诊断股)，美的集团(000333，诊断股)，在基金的推动下，继续向上扩张空，贵州茅台已成为“第一高价格。”

显然，2018年基金的成绩单很难看。除了大环境的因素外，作为一只为他人理财的基金，它也应该深刻反思自己的投资行为，从而取得进步。对于公共基金来说，如果公共基金的年回报率由“表现不佳”指数来衡量，投资者就不可能青睐它们。如果公共基金不能给持有人带来利益，持有人放弃它们只是时间问题。例如，近年来，公共基金大规模清算的现象每年都有出现，这表明其投资决策存在问题，也表明其业绩受到严重损害。持有人怎能不淘汰这些公帑呢？不会被市场淘汰？

基金的彻底消亡也为公共基金业敲响了警钟。公共基金的命运不在基金公司手中，而是由持有者决定他们的生死。持有人是用手还是用脚投票将决定公共基金的未来。就这么简单！

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