朱启兵：中美经贸副部级谈判

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作者:朱，中银国际证券首席宏观分析师

摘要:

本周，中国和美国12月cpi数据相继发布。中国cpi同比下降0.30%，为去年6月以来的最低水平。美国的消费物价指数也比上个月有所下降。中美之间cpi下降的主要原因是12月份原油价格的下降。1月7日至9日，中美就经贸问题举行了副部长级磋商。此后，双方都表示谈判取得了一些进展。在方面，梅政府增加了新的障碍。英国议会以303票对297票通过了《预算执行法》修正案，要求英国财政部不得修改税法，以应对不同意离开欧盟的情况，除非英国议会批准。

经济数据:

国内经济:12月份cpi同比增长1.90%，为2018年6月以来的最低水平，预计为2.04%，此前为2.20%。12月份的生产者价格指数同比下降0.90%，为2016年9月以来的最低水平，预计为1.42%，此前为2.70%。12月份，核心cpi为1.80%，与之前的数值持平。食品消费价格指数没有变化，为2.50%。cpi下降的主要原因是12月份原油价格的下跌。石油工业和黑色金属冶炼及压延加工业的价格下跌是12月生产者价格指数急剧下降的主要因素。

国际经济:美国12月份的cpi为-0.1%，预期为-0.1%，之前的值为0%。美国12月份的消费物价指数同比为1.9%，预计为1.9%，而此前的值为2.2%。美国12月份核心消费物价指数环比下降0.2%，预期为0.2%，此前为0.2%。美国12月份的核心消费物价指数同比为2.2%，预计为2.2%，之前的值为2.2%。12月份cpi环比下降主要是由于12月份油价下跌，核心cpi保持不变。预计油价将适度上涨，因此cpi的涨幅将适度，或保持在2%左右。Cpi没有急剧上升，而pmi却在下降。预计美联储今年将进一步加息，可能只会加息两次。

事件和政策:

在国内:中国和美国就经济和贸易问题举行副部长级磋商

1月7日至9日，中美两国在北京举行了经贸问题副部长级磋商。商务部发言人表示，贸易和结构性问题是此次中美经贸磋商的重要内容，双方在这些领域取得了进展。美国总统特朗普还表示，经贸磋商进展顺利。中美之间90天谈判期的三分之一已经过去，双方都释放了更多积极的信号。

国际:英国议会通过了预算执行法案修正案，梅政府对增加了阻力

1月8日星期二，英国议会以303票对297票通过了英国预算执行法修正案。修正案的内容如下:只有当英国退出欧盟协议达成，英国退出欧盟被完全取消，或者政府在没有协议的情况下获得议会批准处理英国退出欧盟问题时，英国财政部才能修改税法以维持税收制度的平稳过渡。这次投票的失败给梅的政府增加了新的障碍，这也表明梅总理在议会中相对较弱。下周对英国退出欧盟协议的投票仍有很大的不确定性。

跟踪关键行业:

上游:原油价格持续上涨，铁矿石价格和煤炭价格小幅上涨

中游:电厂煤耗略有下降，高炉作业率略有上升

下游:房地产交易量大幅下降

1月7日至1月13日的重要经济数据

国内:2018年12月，中国的cpi大幅下降

中国12月份的cpi同比增长1.90%，为2018年6月以来的最低水平，预计为2.04%，此前为2.20%。12月份的生产者价格指数同比下降0.90%，为2016年9月以来的最低水平，预计为1.42%，此前为2.70%。去年12月，cpi和ppi均同比大幅下降，低于市场预期。12月份的核心cpi与11月和10月份的数据一致，为1.80%。食品消费价格指数没有变化，与11月份持平，为2.50%。

我们相信，

1.剔除食品和能源的核心cpi在12月份发生了变化，而中国的整体cpi下降了0.30%，低于市场预期，这主要是由于12月份的油价下跌。

2.石油工业和黑色金属冶炼及压延加工业的价格下跌是12月生产者价格指数急剧下降的主要因素。

3.1月份原油价格反弹，但全球仍处于疲软状态，预计cpi将适度上涨。

(来源:风信息)

外国:12月份美国消费者物价指数下降，低于预期

12月份，美国的消费物价指数为-0.1%，预计为-0.1%，之前的值为0%。美国12月份的消费物价指数同比为1.9%，预计为1.9%，而此前的值为2.2%。美国12月份核心消费物价指数环比下降0.2%，预期为0.2%，此前为0.2%。美国12月份的核心消费物价指数同比为2.2%，预计为2.2%，之前的值为2.2%。

我们相信，

1.12月份美国cpi下降，与预期一致，主要是由于12月份油价下跌。核心cpi与上月持平，并继续上升，这意味着消费力仍然充足，价格仍在稳步上升。

2.欧佩克12月份原油日产量下降46万桶，至3268万桶，降幅最大的是沙特阿拉伯。此前，供过于求的局面有所缓解，油价有看涨趋势。与此同时，对美国和世界经济放缓的担忧也导致石油需求下降。预计油价将适度上涨，这将适度提升cpi，或将保持在2%左右。

3.预计cpi不会迅速上升，美国ism制造业指数将开始低于预期下降，因此很难加强加息。预计今年的加息将更加温和，可能只有两次。

(来源:风信息)

1月7日至1月13日的重要事件和政策

国内:中美就经贸问题举行副部长级磋商

2019年1月7日至1月9日，中美就经贸问题举行了副部长级磋商。双方的经贸磋商最初计划在1月7日和8日进行，后来延长到9日。中国商务部新闻发言人高峰说，长期以来，双方在磋商中表现出了认真、认真和坦诚的态度，都在努力落实两国元首达成的重要共识。

在1月10日中国商务部举行的例行记者会上，商务部发言人表示，贸易和结构性问题是此次中美经贸磋商的重要内容。双方在这些领域的磋商取得了进展，增进了相互了解，为解决共同关心的问题奠定了基础。根据中美两国元首达成的共识，双方团队广泛、深入、认真地交换了意见。双方的团队将继续合作。

美国总统特朗普在北京时间1月8日晚发布了一条推文，称谈判进展顺利。美方表示，此次中美经贸磋商的议题包括“中国承诺从美国购买大量农产品、能源和制成品等产品和服务。”

我们相信，

1.自中美两国元首于12月1日达成共识，开始为期90天的经贸谈判以来，三分之一的时间已经过去。在此期间，中美双方都表现出更加积极的态度，推动了谈判。从双方随后的声明来看，北京经贸磋商推动了整体谈判。

2.尽管双方的行动都揭示了许多积极的信号，但仍有必要对可能的风险保持警惕。离90天的最后期限还有两个月。要在各方面达成一致，双方仍需积极努力。

(来源:华尔街)

国外:英国议会通过了预算执行修正案，梅政府对增加了阻力

2019年1月8日星期二，英国议会以303票对297票通过了英国预算执行法修正案。修正案的内容如下:只有当英国退出欧盟协议达成，英国退出欧盟被完全取消，或者政府在没有协议的情况下获得议会批准处理英国退出欧盟问题时，英国财政部才能修改税法以维持税收制度的平稳过渡。这项修正案未经同意就给英国退出欧盟设置了新的障碍。根据这项修正案，除非英国议会未经同意批准英国退出欧盟，否则英国财政部不能未经同意修改税法来处理英国退出欧盟的情况。

英国政府发言人表示，英国政府将与议会合作，确保税收制度在英国退出欧盟所有情况下都能顺利运作。1月8日，英镑兑美元下跌近70点，跌幅超过0.5%。

此前，特里萨·梅总理的英国退出欧盟协议遭到议会的强烈反对。5月推迟了英国议会原定于2018年12月11日对英国退出欧盟协议的投票。在此期间，梅政府积极与欧盟沟通，为计划寻求更多的可能性。下周二，英国议会将于1月15日就英国退出欧盟协议进行新一轮投票。

1月11日，英国内阁大臣称英国退出欧盟会议将推迟到3月29日，英镑对美元迅速升值。

我们相信，

1.英国预算执行法案为五月政府离开欧盟制造了新的障碍。这是梅政府在2019年第一次在议会投票中被击败，这显示了首相特里萨·梅在议会中的弱势。英国议会下周对英国退出欧盟协议的投票仍有很大的不确定性。

2.投票结果还显示，大多数成员不同意就不支持英国退出欧盟，这降低了英国退出欧盟不同意的可能性。如果梅政府在下周的协议投票中失败，它可能需要在短时间内提出一个新的协议。此外，英国仍有可能举行第二次公投，取消英国退出欧盟。

(来源:华尔街)

1月7日至1月13日跟踪重点行业

上游:原油价格持续上涨，铁矿石价格和煤炭价格小幅上涨

本周，crb现货指数(工业原材料)从1月7日的482.05点跌至1月10日的478.62点。本周，原油价格继续上涨，突破50个关口，从1月7日的每桶48.77美元上涨至1月11日的每桶52.01美元。

本周，铁矿石价格和煤炭价格双双小幅上涨。1月10日，中国铁矿石价格指数收于262.28点，比周一的261.94点上涨了0.34点。环渤海地区动力煤综合价格指数(q550万)本周为570元/吨，略高于上周的569元/吨。

中游:电厂煤耗略有下降，高炉作业率略有上升

六大电厂本周日均煤耗为77.35万吨，比上周78.36万吨的平均水平低1.29%。

本周，全国钢厂的高炉开工率为64.36%，比上周的64.23%高出0.13%。

下游:房地产交易量大幅下降

上周房地产成交量大幅下降。1月6日一周，10个主要城市的商品房成交量为10335套，12月30日一周的成交量为23550套。此外，1月6日一周售出商品房25227套，12月30日一周售出商品房53363套。

关注1月14日到1月20日

国内的

12月份(1月14日)中国贸易收支情况

12月中国国内信贷(1月16日)

12月，中国国家统计局发布了一份大中城市住宅销售价格报告(1月16日)

国际的

英国议会对英国退出欧盟协议进行了投票(1月15日)

12月消费物价指数(欧元区1)(1月17日)

美国12月开始建造新住房:私人住房(1月17日)

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