中银宏观经济周报(01.1401.20)

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作者:朱，中银国际证券首席宏观分析师

经济数据:

国内经济:2018年12月，出口(美元)同比下降4.4%，预计增长2%，前一年同比增长5.4%；进口下降了7.6%，预计增长4.5%，而之前的价值增长了3%。2018年，进出口总额达到4.62万亿美元，增长12.6%，超过30万亿元人民币，同比增长9.7%，创历史新高。2018年12月，m0增长3.6%，m1增长1.5%，m2增长8.1%。2018年12月，新增贷款为人民币10，800亿元，预计为人民币8，500亿元，之前为人民币12，500亿元。2018年12月，社会融资规模增加了1.59万亿元，预计为1.3万亿元，此前为1.52万亿元。

国际经济:2018年12月，美国生产者价格指数环比下降0.2%，预计下降0.1%，环比上升0.1%；同比增长2.5%，预计增长2.5%，上一年增长2.5%。2018年12月，美国核心生产者价格指数环比下降0.1%，预计增长0.2%，环比增长0.3%；同比增长2.7%，预计增长3%，上一年增长2.7%。2018年12月，法国的cpi同比增长1.6%，预计为1.6%，而之前的值为1.9%。2018年12月，德国的cpi同比增长1.7%，预计为2.0%，而之前的值为2.3%。2018年12月，英国消费物价指数同比增长2.1%，预期增长2.2%，此前增长2.3%。2018年12月，欧元区的cpi同比增长1.6%，而之前的值为1.9%。

事件和政策:

2019年继续推进减税。北京召开了第十五届人民代表大会第二次会议。2019年，国家将全面实施减税、减费政策，确保企业社会保障缴费负担不增加。国务院新闻办公室召开新闻发布会。财政部部长助理徐洪才表示，2019年将有更大幅度的减税和更明显的费用削减。第一，对小微企业实施包容性减税；二是深化增值税改革，继续推进大幅减税；三是全面实施修订后的《个人所得税法》及其实施条例，实施六项特殊附加扣除政策，减轻居民税负；第四，配合有关部门积极研究制定降低社会保险费率的综合方案，从而进一步减轻企业的社会保险缴费负担。

英国退出欧盟充满了曲折。1月15日，英国首相戴维·特里萨·梅说，一些议员想阻止英国退出欧盟。如果议会拒绝离开欧盟，将会带来巨大的不确定性。如果没有协议，英国退出欧盟将在短期内带来严重的混乱。没有协议，就没有过渡期。英国首相特里萨·梅说，未经同意就离开欧盟有害于国家完整。1月15日，穆迪表示，英国在没有达成协议的情况下离开欧盟的可能性增加了。

重点行业跟踪:

上游:crb指数1月份小幅波动；

中游:电厂煤耗稳定，高炉作业率略有上升；

下游:一、二、三线城市商品房交易面积回升。

文本

1月14日至1月20日的重要经济数据

国内:

1月14日，海关总署发布的数据显示，2018年12月份中国出口(以美元计)同比下降4.4%，预计增长2%，同比增长5.4%；进口下降了7.6%，预计增长4.5%，而之前的价值增长了3%。就人民币而言，2018年12月中国出口同比增长0.2%，预期为6.6%，之前为10.2%；进口下降了3.1%，但预计将增长12%，以前的价值增长了7.8%。2018年，进出口总额达到4.62万亿美元，增长12.6%，超过30万亿元人民币，同比增长9.7%，创历史新高。其中，进口额首次超过2万亿美元，出口额接近2.5万亿美元。

1月15日，央行发布的数据显示，2018年12月，m0增长3.6%，m1增长1.5%，m2增长8.1%。2018年12月，新增贷款为人民币10，800亿元，预计为人民币8，500亿元，之前为人民币12，500亿元。2018年12月，社会融资规模增加了1.59万亿元，预计为1.3万亿元，此前为1.52万亿元。

(资料来源:奇迹)

国际:

美国:2018年12月，生产者价格指数环比下降0.2%，预计下降0.1%，环比上升0.1%；同比增长2.5%，预计增长2.5%，上一年增长2.5%。2018年12月，美国核心生产者价格指数环比下降0.1%，预计增长0.2%，环比增长0.3%；同比增长2.7%，预计增长3%，上一年增长2.7%。

法国:12月份cpi同比增长1.6%，预计为1.6%，而之前的值为1.9%。

德国:12月份消费物价指数同比上涨1.7%，预期上涨2.0%，此前上涨2.3%。

英国:12月份消费物价指数同比增长2.1%，预计为2.2%，而之前的值为2.3%。

欧元区:12月份cpi同比增长1.6%，之前的值为1.9%。

(资料来源:奇迹)

1月14日至1月20日的重要事件和政策

国内:2019年继续推进减税

1月14日，第十五届全国人民代表大会第二次会议在北京召开。2019年，国家将全面实施减税、减费政策，确保企业社会保障缴费负担不增加。具体包括:一是全面落实国家碱税减费政策，对小微企业和科技型创业企业实行普惠减免税，继续扎实推进增值税和个人所得税改革，确保企业社会保障缴费负担不增加，进一步清理和规范企业收费。二是开展专项清债行动，加大政府部门和国有企业对民营企业和中小企业的债务清理力度。三是出台了改善小微企业融资环境的具体政策措施，推出了一系列帮助民营企业筹集救助资金的硬措施。救助“资金池”得到充分利用，建立了规模超过100亿元的市级融资担保基金。第四，完善城市两级对接服务企业机制，深入落实重点企业“综合服务包”制度，做好细致的“管家式”服务，加强政策整合，确保服务项目及时落实，让企业有实实在在的成就感。5.激励和保护企业家精神，完善企业家参与企业相关政策制定和实施机制，依法保护企业家合法权益，进一步落实国家公平竞争审查制度，为企业创造公开、透明、公平的市场环境。

1月15日，国务院新闻办公室召开新闻发布会。财政部部长助理徐洪才介绍了2018年的减税和减费措施。一是深化增值税改革，降低部分行业的增值税税率，统一增值税小规模纳税人标准，对部分行业实行最终退税。二是实施个人所得税改革，建立全面、分类的个人所得税制度，实施5000元/月基本费用扣除标准和新的税率表。第三，出台了一系列支持小微企业发展的优惠政策。如减半征收企业所得税的小微企业年应纳税所得额上限由50万元提高到100万元，小微企业和无增值税个体工商户信用额度上限提高到1000万元。财政部部长助理徐洪才表示，2019年将有更大幅度的减税和更明显的费用削减。第一，对小微企业实施包容性减税；二是深化增值税改革，继续推进大幅减税；三是全面实施修订后的《个人所得税法》及其实施条例，实施六项特殊附加扣除政策，减轻居民税负；第四，配合有关部门积极研究制定降低社会保险费率的综合方案，从而进一步减轻企业的社会保险缴费负担。

(资料来源:万德)

国际:英国的英国退出欧盟曲折

1月14日，英国发表了欧盟对英国退出欧盟保留条款的复函。欧盟委员会主席容克回答英国首相特里萨·梅说，她将尽快制定后英国退出欧盟贸易协定，不希望英国退出欧盟备用协定生效；即使它生效，也将是暂时的，所有可用的技术手段都将用来解决担保问题，希望尽快确定与英国的未来关系。欧盟表示愿意延长过渡期。一旦英国议会通过一项有意义的投票，欧盟就准备签署一项协议。在签署退出协议后，它可以立即为未来的贸易协议做准备。

1月15日，英国首相戴维·特里萨·梅说，一些议员想阻止英国退出欧盟。如果议会拒绝离开欧盟，将会带来巨大的不确定性。如果没有协议，英国退出欧盟将在短期内带来严重的混乱。没有协议，就没有过渡期。英国首相特里萨·梅说，未经同意就离开欧盟有害于国家完整。

1月15日，穆迪表示，英国在没有达成协议的情况下离开欧盟的可能性增加了。

(资料来源:万德)

从1月14日到1月20日跟踪重点行业

上游:1月份，crb指数略有波动

本周，crb现货指数(工业原材料)略有波动，从1月11日的479.55点升至1月14日的479.4点，然后在11月18日降至476.52点。煤炭价格企稳，普氏铁矿石指数反弹。美国wti原油价格小幅上涨至52.07美元/桶，wti原油平均价格为59.53元。

中游:电厂煤耗稳定，高炉作业率略有上升

本周发电厂的煤炭消耗量略有增加。本周，六大电厂的日平均煤耗为75.6万吨，比上周增长1.83%。本周，钢铁价格小幅下跌。本周螺纹钢hrb400的平均价格为3915元/吨，比上周下降了0.53%；本周热轧板卷(4.75毫米)的平均价格为3729元/吨，比上周下降了0.48%；中盘(一般20毫米)本周均价为3861元/吨，与上周基本持平。库存方面，线材库存略有下降，螺纹钢库存略有反弹。钢铁厂的运转率本周保持稳定。

下游:一、二、三线城市商品房交易面积回升

上周，房地产交易量出现反弹。前十名城市的商品房交易面积为126.82万平方米，比上一周增长7.6%；30个大中城市的商品房交易面积为291.96万平方米，较上周增长9.1%。一、二线城市的交易量略有增加，上周分别增长13.9%和2.2%，分别达到138.7万平方米和105.4万平方米；这三个城市的营业额增长了12.7%，达到47.8万平方米。

关注1月2日到1月6日

国内的

2018年12月工业增加值(1月21日)

2018年12月固定资产投资(1月21日)

2018年12月(1月21日)社会消费零售总额

2018年12月全社会用电量(1月21日)

国际的

十二月消费物价指数(德国1)(1月21日)

日本12月份进出口额(1月23日)

美国1月份制造业采购经理人指数(1月24日)

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