皮海洲：如何看待中石油控股股东减持

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减少你的持有量！减少你的持有量！减少你的持有量！随着今年股市的上涨，上市公司大股东的减持也随之而来。降价、大规模降价和清仓式降价不断进入市场。据统计，今年1月1日至4月15日，沪深两市共有687家上市公司发布了1400多条减持公告，计划减持162.6亿股，减持金额超过1700亿元。

在上市公司重要股东减持的同时，国有股东减持的步伐也在加快。4月17日，中国石油发布了《控股股东认购证券投资基金公告》，称控股股东中国石油(601857，诊断)集团拟在本公告披露之日起15个交易日后的一个月内控股公司。本公司股份被转换为中国工商银行沪深300交易开放式指数证券投资基金(以下简称“中国工商银行沪深300etf”)的股份，计划认购不超过4.3亿股(占资本)，中国石油天然气集团公司承诺在基金成立后90天内不减持通过股票认购获得的基金份额。

中石油发布的《控股股东认购证券投资基金计划公告》无疑是一个非常巧妙的公告，是以“证券投资基金认购计划公告”的形式发布控股股东减持公告的一种层面。该公告包括两个方面。一是控股股东中国石油天然气集团公司将减持其持有的4.3亿股中石油a股；第二，减持套现的资金全部用于认购工行CSI 300etf的股份，并承诺在该基金成立后90天内不减持该基金的股份。

中石油的宣布也反映了其控股股东中石油的善意努力。一方面，有必要减持股份，另一方面，有必要减少和避免减持股份对市场的影响。因此，从减持中获得的资金将用于认购etf基金，并承诺在90天内不减持基金份额。因此，中石油减持a股获得的资金仍将留在股市，这将大大降低对市场的影响。

中石油的这一安排体现了中央企业的责任感。毕竟，作为中央企业，也有盘活资产的要求。中国石油天然气集团公司持有中石油80.87%的股份，股份数量高达1480亿股，中石油的股份高度集中在中国石油天然气集团公司手中。为了盘活资产，中石油显然有减持股份的要求。然而，股票的减持通常被认为是市场的一大获利空，这将影响股票价格甚至市场。为了避免这种负面影响，中国石油天然气集团公司显然采取了三种方法。

首先，选择在上涨的市场中减持股票。毕竟，在上涨的市场中，减持股份对市场的影响相对较小。如果股价在下跌的市场中下跌，这一利润空将被放大，这将对市场带来巨大的影响。

第二，削减的数量应控制在少量削减的范围内。虽然中石油拟减持的股份数量已达到4.3亿股，但中石油是一家超级航空母舰，总股本为1830亿股，因此4.3亿股在总股本中的份额相当低。如果降低1%或更多，将对市场产生巨大影响。因此，中石油选择少量减持是值得肯定的。

第三，用减持股份的收益购买工行沪深300etf的股份显然更值得认可。减持是一种从市场抽血的行为，从减持中获得的资金全部认购到etf基金相当于让基金留在市场而不从市场抽血，至少在短期内如此。这显然有助于减缓大股东减持对市场的影响。

当然，减持股份以认购etf基金的做法实际上只是大股东减持股份的过度行为。因为在认购etf基金后，中石油可以再次赎回它。因此，认购etf基金已成为中石油减持a股的一种掩饰。如果是这样的话，认购etf基金在减轻大股东减持对市场影响方面的重要性将大大降低。

针对这一问题，中国石油天然气集团公司承诺，在基金成立后90天内不减持通过股票认购获得的基金份额。中石油做出这一承诺是为了稳定市场。然而，中石油的这一承诺对于稳定投资者信心意义不大。因为对于一个新成立的基金来说，它通常有三个月的封闭期。因此，中石油90天不减持的承诺毫无意义。为此，笔者建议中国石油天然气集团公司进一步将不减持外汇资金的期限延长至半年或更长时间，使这一承诺具有现实意义。