盘和林：差异化降准体现货币政策服务实体经济的灵活性

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结构性RRR减让政策框架在打破小微企业融资瓶颈方面发挥了关键作用。向私营企业发放增量资金，确实可以让更广泛的边际融资市场受益，并将金融服务的触角延伸到更广泛、更深远的实体经济。

作者:潘鹤林，著名青年经济学家、著名金融评论员

4月25日，央行表示要灵活运用货币政策工具，通过扩大再融资和再贴现工具的规模，建立中小银行存款准备金率下调的政策框架，实现增量资金向私人和小微企业贷款的定向释放，营造有利于降低小微企业融资成本的货币金融环境。

早些时候，李克强总理在《政府工作报告》中强调，要激发市场活力，着眼短板和短板，打破市场主体纳税和获取信贷的痛点，着力优化发展软环境。在当前经济下行压力下，中国实体经济负担沉重，小微企业融资困难。切实推进小微企业贷款“增额降价”政策，加强对小微企业发展的金融支持，意义重大。

央行在更大范围内实施差别化准备金率，是货币政策宽松结构性微调的具体体现，也是当前实体经济中民营企业发展困境的相机选择。这对于释放中小银行的流动性，确保小微企业有充足的融资来源具有重要的现实意义，也是优化民营企业经营环境的有力措施。

与降息本身带来的增量资金相比，差别化准备金率同步支持政策框架对于支持小微企业定向授信具有更为实质性和长远的现实意义。在稳健的货币政策基调下，应逐步建立对中小银行实施较低存款准备金率的政策框架，以满足中小银行的流动性需求，并对贷款投资进行评估和监管，以确保增量资金向民营和小微企业贷款的定向释放，从而发挥差异化政策体系的结构调整功能。

一方面，在整体的声音基调下，对结构性矛盾对症下药。差异化微调可以避免“一刀切”的盲目性，更加灵活准确地保证合理充足的流动性，在引导经济结构优化调整的同时保持市场利率平稳运行。通过对中小银行实行差别化存款准备金率，引导更多增量资金投向小微企业和“三农”等薄弱环节，可以有效引导和支持经济结构优化调整，充分体现货币政策服务实体经济的灵活性，具有明确的政策指导意义。

另一方面，差异化政策体系的建立可以在打破小微企业融资瓶颈、确保小微企业有充足的融资来源、通过政策框架向民营企业释放增量资金等方面发挥关键作用。通过差别存款准备金率释放中小银行的流动性需求，有效增加其可动用资金，同时通过评估体系等配套措施保证资金的流动，可以真正惠及更广泛的边际融资市场，将金融服务的触角延伸到更广泛、更深远的实体经济，真正引导资本供给的血液流向民营企业，从而帮助经济全面、均衡发展。

小微企业对资本的需求是不言而喻的，如何在差异化政策下将增量资本与企业的融资需求相匹配，已成为一个需要关注和考虑的关键问题。在这方面，中小银行可以通过加强与互联网金融机构的合作来扩大客户范围，并对交付目标进行初步筛选。与区域性城市商业银行、农村商业银行等传统银行相比，一些互联网金融机构具有更强的民营企业服务基因，其庞大的小微客户群可以为传统银行提供直接的市场信贷渠道。

同时，中小银行面临着规模小、信用评级低、民营企业抵押资产少等内在风险，应加大努力，完善风险评估体系，积极发展金融技术，利用大数据、人工智能等信息技术，减少信息不对称，在控制信贷成本和违约风险的同时，拓展金融服务边界。

笔者认为，结构性RRR减让政策框架对打破小微企业融资瓶颈具有关键作用。向民营企业释放增量资金，可以真正惠及更广泛的边际融资市场，将金融服务的触角延伸到更广泛、更深远的实体经济，真正引导资本向民营企业供血，从而帮助经济全面均衡发展。

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