余丰慧：如何看待新兴国家市场降息潮汹涌而来

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三家央行每周降息。马来西亚、新西兰和最新的菲律宾都自2016年以来首次降息。

作者:余丰慧，华中科技大学副教授，著名金融评论家。

三家央行每周降息。马来西亚、新西兰和最新的菲律宾都自2016年以来首次降息。

5月7日星期二，马来西亚银行宣布将隔夜政策利率下调25个基点至3%。

5月8日星期三，新西兰联邦储备委员会宣布将利率下调25个基点至1.5%，这是新西兰历史上的最低水平。

5月9日，周四，菲律宾央行将基准利率下调25个基点，至4.5%，这是自2016年以来的首次。

受房价下跌的影响，澳大利亚央行也计划降低利率。

在地球的另一边，美国总统特朗普和内阁成员一再呼吁美联储降低利率。鲍威尔说他不会降息，但事实上他已经秘密降息。

美联储5月1日发布的联邦公开市场委员会决议显示，超额准备金利率(ioer)从2.4%降至2.35%，下降了0.05个百分点。

美联储降低超额准备金利率的意义和作用是什么？商业银行以准备金的形式将资金存入中央银行，中央银行按利率支付利息，就像居民在商业银行的存款和商业银行支付利息一样。5月1日，美联储将超额准备金利率下调0.05个百分点，这意味着拥有超额准备金的商业银行的利息收入有所下降。事实上，这是为了降低利率。

欧洲经济没有多大改善。在停止量化宽松后，欧洲央行认为经济会复苏，通胀会上升，但两者都没有发生。持续的经济衰退导致的债务危机正在加剧。欧洲央行有意降息，也不排除继续量化宽松。

不用说，日本。安倍经济学的主要内涵是超宽松的货币政策刺激。

当然，世界上的一个主要问题是，通货膨胀率仍然很低，而一直防备敌人的通货膨胀从未到来。这为世界所有地区降息提供了最有力的证据基础。特朗普一再向鲍威尔施压，要求他在低通胀的情况下降低利率。

世界罕见的神秘低通胀，使全球货币政策陷入两难境地。本轮低通胀是不寻常的。主要表现在复杂的原因上。生产不足和总需求不足并存；资金短缺，流动性丰富。有相当多的全球货币投资，但它们不是进入实体经济，而是进入虚拟金融市场进行投机和疯狂投机。奇怪的现象是市场流动性很大，但总需求不足，通货膨胀一直持续低迷。因此，央行不得不降息并释放资金。如果你仍然不能进入实体生产企业来对冲商品对货币的价值，那么通货膨胀率仍然会很低，唯一的后果就是金融泡沫的潜在风险会被迅速放大。

新兴市场降息，或者向特朗普施加进一步压力，要求美联储降息。如果美联储加入降息团队。然后，一个直接的现实问题很快出现:新一轮全球货币竞争性贬值正在卷土重来。

不管世界是加息还是降息，说美联储是最终赢家都是不礼貌的。因为它掌握着国家货币的权力。

如果菲律宾、马来西亚和新西兰(包括澳大利亚)降息，至少新兴市场的其他国家会迅速跟进。这将给中国的出口贸易带来巨大压力。

中国的货币政策将走向何方？需要展示智慧！

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