张瑜：美、德、中未来产业发展的竞合分析

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美、德、中三国的产业竞争与合作不仅取决于三国的产业发展目标，还取决于各国产业发展和产业链布局的综合判断。

作者:张羽，民生证券研究所宏观固定收益处处长

主穴

1.美、德、中在未来产业发展中的竞争与合作分析

美、德、中三国的产业竞争与合作不仅取决于三国的产业发展目标，还取决于各国产业发展和产业链布局的综合判断。使用各种研究报告等。，我们从核心竞争力和整体市场份额的角度粗略观察各个行业。三国与空在需求差异大、竞争优势互补的行业开展合作，包括:节能/新能源汽车、先进轨道交通、机器人(300024)行业、动力设备和农业机械设备。

二、每周经济观察

上周，房地产销售环比上升。财政部、国家税务总局出台了《公共租赁住房税收优惠政策》，对公共租赁住房免征房产税；六个发电机组的煤耗和高炉运转率逐月下降。力霸股票的跌幅低于去年同期；蔬菜价格上涨，猪肉价格持续上涨；上周，市场利率在假期前大幅下降，央行实现了500亿元的净投资；美元指数收于97.3356，人民币大幅贬值。美元对人民币的即期汇率收于6.8118。

周报正文

一，未来产业发展的竞合分析

美、德、中三国的产业竞争与合作不仅取决于三国的产业发展目标，还取决于各国产业发展和产业链布局的综合判断。

2015年5月，中国发布了到2025年的工业战略计划；2019年农历新年期间，美国和德国相继发布了国家工业发展计划。美国、德国和中国都是主要的工业生产国，美国和德国也是中国各行业目前或未来的竞争对手。将美国和德国的战略规划与中国产业战略规划所涉及的行业进行比较，我们可以发现:

(1)符合程度高。三国对未来产业的重要性判断相对一致，人工智能、5g、量子信息、工业软件系统、机器人、新材料、生物医学等技术都受到重视。(2)每个国家的产业发展路线都有自己的特点。例如，中国更重视农业机械、电力、空航空航天和海洋工程等设备，而德国和美国则更重视替代矿物和新建筑技术(见附图1)。

需要注意的是，在2019年春节期间，白宫发布的美国未来工业计划很短，只涵盖了四个主要方向:人工智能、先进制造、量子信息和5g。本文以美国先进制造领导战略、量子信息科学国家战略概述和国家频谱战略总统备忘录为基础，总结了其具体的产业目标。同期发布的《德国2030年国家产业战略》更像是一份关于国家干预合理性的声明，呼吁德国与美国、日本和中国结盟，制定产业干预政策；然而，关于行业未来发展的具体内容却很少。本文将根据《德国2025年高技术战略》对其具体产业进行判断。由于各国的规划政策文件数量众多，上述未来发展行业可能并不详尽。

工业发展有着相同的目标这一事实并不意味着上述三个国家将会竞争。美、德、中之间的产业竞争与合作关系需要结合各国的产业发展和产业链布局进行综合评判。由于缺乏标准化的可比统计数据，我们使用各种研究报告，从核心竞争力和整体市场份额的角度粗略观察各个行业。

图1:三个国家工业规划方向的比较

表1:美国、德国和中国未来产业和当前发展的比较

在以上梳理的基础上，我们根据不同产业的发展趋势和三国当前的产业进步来判断未来的竞争与合作关系。结论如下:

第一类产业具有很强的自然垄断性，中国的产业虽然有一定的基础，但仍然面临着激烈的竞争。包括:人工智能、集成电路、5g、量子信息产业。德国在这类产业中没有明显的优势。中美两国总体市场份额高，核心竞争力强，是世界上的主要竞争对手。考虑到此类行业的强大自然垄断性，一般会形成赢家通吃的局面(如3g和4g时代的高通专利垄断)，公司和国家将面临强大的竞争关系。

第二产业的需求是高度分化的，有合作的空.具体来说，它包括:节能/新能源汽车，先进的轨道交通和机器人产业。中国已成为这类产业全球市场份额和核心技术的主要参与者，但美国和德国仍有一定的先发优势。虽然美、德、中之间的差距正在缩小，但考虑到足够大的市场规模和高度的产品需求差异，三国之间的竞争已经有所缓和，空.也有一定的合作

第三类产业的发展阶段和竞争优势是互补的，与空.合作具体来说，它包括:动力设备、农业机械设备、海洋工程设备和高档数控机床行业。中国在这些行业中拥有相对较高的市场份额，但缺乏核心技术；然而，美国和德国在R&D有突出的优势，在设计和技术等行业。三个国家在产业发展阶段存在互补性和相应的合作。

第四产业进入门槛相对较高，而中国产业相对落后，发展面临巨大挑战。具体而言，它包括:工业软件、航空/航天设备、新材料、生物医学和医疗器械行业。这些行业的进入门槛相对较高，美国和德国的技术优势非常明显。中国在整体市场份额和核心竞争力方面相对落后。这些行业可能很难通过以市场换技术来促进发展，必须促进独立的研究和开发。行业发展也可能继续受到德国和美国企业的挑战。

二、每周经济观察

(1)房地产销售逐月增长，公共租赁住房税收优惠政策出台

上周，房地产销售环比上升。上周，30个大中城市商品房平均日交易面积为53.29万平方米，同比增长20.29%。其中，一、二线城市同比分别增长45.92%和33.83%，三线城市同比下降7.27%；总体而言，环比增长20.81%，其中一、二、三线城市环比分别增长19.30%、24.44%和15.74%。在土地交易方面，截至4月28日，100个大中城市4月份的土地交易面积为3169.16万平方米，比去年同期的4486.87万平方米下降了29.4%。

上周，《经济参考报》发表了一份文件，称业内人士表示，一些热点城市的住宅销售正在升温，土地市场的热度正在升温，相关管理部门已经对此发出了警告。同时，财政部和国家税务总局出台了《公共租赁住房税收优惠政策》，对公共租赁住房免征房产税。经营公共租赁住房的租金收入免征增值税。公共租赁住房管理单位应当单独计算公共租赁住房的租金收入。不单独计算的，不享受免征增值税和房产税的优惠政策。

(2)煤炭用电量逐月下降，钢材价格略有下降

六个发电集团的煤耗逐月下降。上周六，主要发电集团的日均煤耗为55.63万吨，同比下降5.47%，同比下降20.47%。上周，华南工业产品指数收于2270.42点，较上月下跌0.18%。钢铁价格指数收于149.77点，较上月下跌0.66%。上周，螺纹钢期货价格下跌1.97%，粗钢价格下跌0.56%，国内铁矿石价格上涨1.13%，进口铁矿石价格上涨1.87%。上周，六大发电集团的煤炭库存比上个月下降了0.6%；上周，全国高炉操作率为68.78，比上个月下降2.55%，比去年同期下降1.71%；螺纹钢股价上周下跌2.72%。电力用煤和高炉作业率均明显下降，这可能表明生产活动相对较弱，但仍需持续观察和验证。目前，钢材价格略有下降，前期钢厂利润较好，钢产量较高。加上需求放缓，钢材价格未来可能会继续下跌。

(3)蔬菜价格上涨，猪肉价格持续上涨

上周，农产品批发价格指数(000061，诊断类股)收于115.64点，较上月上涨0.90%；菜篮子产品批发价格200指数收于117.71点，比上个月上涨1.03%，农产品和菜篮子产品批发价格继续小幅上涨。根据详细数据，上周猪肉价格上涨了0.64%，蔬菜价格上涨了0.94%。在蔬菜价格方面，随着五一期间需求的增加，蔬菜价格略有上涨，但随着气温的逐渐升高，季节性蔬菜陆续上市，预计市场前景蔬菜价格将出现下行压力。在生猪价格方面，猪瘟疫情影响了持续发酵，支撑猪肉价格继续上涨。然而，由于目前农业部对非洲猪瘟的自检和官方兽医派驻系统的100天行动，上升的节奏暂时放缓。

(4)蔬菜价格上涨，猪肉价格持续上涨

上周，隔夜市场利率与假期前相比大幅下降。银行间承诺回购利率r001收于1.8807%，r007收于2.3752%，较上月下降6.41个基点。上周，一年期政府债券的收益率下降了0.52个基点，五年期政府债券的收益率下降了4.22个基点；；10年期国债收益率环比下降8.32便士。上周，央行在公开市场推出了500亿元人民币的反向回购操作。上周，没有到期的反向回购。上周，央行实现了500亿元人民币的净投资。

5月15日，中小银行存款准备金率下调，释放长期资金约2800亿元，全部用于民营企业和小微企业贷款。此外，4月份新增社会融资1.36万亿元大幅收缩，原因有二。一方面，它直观地反映在资产负债表上的信贷上。面对资产攫取后信贷供给的积极收缩，企业的短期贷款和中长期贷款首当其冲，反映出当前实体融资需求仍然疲软。另一方面，其他分项同时下降，专项债务融资和企业债务融资的同比驱动力相对减弱。

(5)美元指数走弱，人民币大幅贬值。美国4月份的生产者价格指数低于预期

上周，美元指数收于97.3356点，较上月下跌0.13%。上周，美国宣布首次有228，000人申请失业救济，预计人数为220，000人，之前的数字为230，000人。上周，美国公布了4月份生产者价格指数和核心生产者价格指数数据，其中生产者价格指数比上个月上升0.2%，预计上升0.3%，前一个数值上升0.6%，同比上升2.2%，预计上升2.3%；核心生产者价格指数同比增长2.4%，预计增长2.5%，之前的数值增长2.4%。上周，美元对人民币的即期汇率收于6.8118，上涨752个基点；从上个月开始；美元对离岸人民币的即期汇率收于6.8362，比上个月上升了800个基点(图8)。5月10日，美国宣布将对出口到美国的2000亿美元中国商品的关税从10%提高到25%。中国商务部就美国正式实施提高关税一事发表声明:我深感遗憾，我将不得不采取必要的对策。

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