莫开伟：上市公司财务造假缘何越演越烈 有何根治药方？

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最近，上市公司丑闻不断。首先，康美药业近300亿元的货币资金“一夜之间蒸发”，然后122亿元的康德信“消失”，这使得全国舆论媒体一片哗然。尽管还没有“确定”金融欺诈是否可能，但各种迹象表明，金融欺诈的可能性是十分之九。

作者:凯威财经(凯威财经)作者:莫凯威

最近，上市公司丑闻不断。首先，康美药业近300亿元的货币资金“一夜之间蒸发”，然后122亿元的康德信“消失”，这使得全国舆论媒体一片哗然。尽管还没有“确定”金融欺诈是否可能，但各种迹象表明，金融欺诈的可能性是十分之九。

事实上，近年来，上市公司财务舞弊案件屡有报道，如南方公司财务舞弊案(600250，诊断股)连续五年，上海物资贸易财务舞弊案(600822，诊断股)连续五年，关键桥梁沟通连续四年。业绩舞弊案、雅巴特财务舞弊案、尔康药业(300267，诊断股票)财务舞弊案等

上市公司哪里敢搞财务欺诈？关键在于资本市场的巨大利益，而许多不可告人的丑恶目的都是通过金融欺诈制造虚假业绩来实现的:或者避免连续三年被终止上市的危险，从而继续保护空壳，在资本市场上获利；或者制造虚假的商业繁荣，让更多的投资者参与购买股票，推高股价，在高位套现，实现股东利益最大化。促使上市公司大胆进行财务欺诈的主要原因是欺诈成本太低。与通过金融欺诈获得的数亿元和数十亿元的巨大利益相比，违规成本是牛一毛额，几乎可以忽略不计。例如，根据《证券法》第193条，上市公司的最高罚款仅为60万元，负责人的最高罚款仅为30万元，这与造假公司的“抓痒”一样可怕。违规成本低与背后被盗巨额利润形成鲜明对比，成为上市公司频繁实施财务欺诈的“祸根”。

众所周知，上市公司的财务欺诈是相当有害的:一方面，这种行为是主观的、故意的恶意行为，容易引发“羊群效应”，导致资本市场欺诈泛滥，“劣币驱逐良币”，破坏整个资本市场生态；另一方面，它损害了投资者的利益，使投资者对中国资本市场的所有上市公司失去信心，不利于资本市场的健康持续发展。

因此，根除上市公司财务舞弊已成为当前资本市场监管的重中之重，也是公众的迫切期望。从目前的现实来看，我们应该把重点放在巩固制度的基石上:

加大立法力度，夯实法律基础，加大违法成本，增强上市公司的威慑力:加强法制建设，对金融欺诈实行“零容忍”，以“欺诈”论处。也就是说，所有发现财务舞弊的上市公司一经查实，将追究涉案高管的刑事责任，并实施无期徒刑，使其能够“坐穿”监狱，从而使财务舞弊得不偿失，营造一个不敢违法的法律环境，增强法治的威慑力，杜绝财务舞弊。同时，要及时修改和完善《证券法》，实行严厉的经济处罚，取消“挠痒痒”的处罚模式。在这方面，我们可以参考美国的惩罚方法:让假公司及其相关的投资银行和会计师事务所被摧毁。例如，安然公司因财务欺诈被证券及期货事务监察委员会罚款5亿美元并破产；三大投资银行也因金融欺诈被判有罪并受到严厉处罚，高级管理人员也被判处巨额罚款。安达信是世界上帮助安然伪造账目的五大会计师事务所之一，也被判妨碍司法公正并宣布破产。在这方面，中国不妨修改原《证券法》，对机构处以60万元罚款，对责任人处以30万元罚款，并处以10亿元、50亿元甚至100亿元罚款，处罚将是机构对责任人个人倾斜，所有涉及金融诈骗的相关人员将没收其财产并让其破产；同时，对涉及财务舞弊或财务披露信息审计不严的会计师事务所和律师，要追究其责任并送进监狱。此外，根据中国证监会发布的强制性退市新规，披露财务舞弊信息被列为重大违法违规行为。

此外，为促进金融欺诈上市公司强制退市的顺利进行，应建立政府强制退市补偿基金，以补偿中小投资者在金融公司欺诈退市后的损失。资金来源是从上市公司平时的营业利润中提取的，政府收取的部分交易佣金和税收应予以适当补充。此外，还可以考虑成立一个由政府监管机构和民间自律组织共同组成的中小投资者权益保护机构，发挥保护中小投资者权益的功能，增强中小投资者利益的“要价能力”，增强上市公司的监管和约束能力，削弱上市公司的强势地位，维护中小投资者的权益。同时，在完善证券民事赔偿时应贯彻倾斜保护原则，在举证责任、赔偿范围和诉讼程序等方面对中小投资者进行适度倾斜，以鼓励中小投资者拿起法律武器捍卫自己的权利。

此外，我们还可以考虑加强执法队伍建设，完善执法体系，提高上市公司财务舞弊监管的社会敏感性和有效性。目前，公司财务舞弊手段越来越多，涉及的主体越来越多。他们中的许多人背后都有“保护伞”，这使得调查和处理他们变得越来越困难。要扩大执法队伍，提高执法人员的执法素质和能力，将所有上市公司的财务信息纳入监管范围，向一线执法部门倾斜更多资源，确保资金和资源充足。在加强大数据系统等执法硬件建设的同时，应增强执法人员的执法主动性，使金融诈骗公司隐形。

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