靳毅：节后市场流动性宽松 利率债收益率下行明显

本篇文章3041字，读完约8分钟

作者:金毅，国海证券研究所固定收益研究组组长

投资要素

本周流动性跟踪:央行本周启动了少量反向回购操作，假期后银行间市场流动性相对宽松。截至5月10日，与上周二(4月30日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率下降23.58个基点，r007下降36.51个基点，r014下降40.35个基点。关于存款质押式回购利率，dr001下降了26.61个基点，dr007下降了17.33个基点，dr014下降了39.42个基点..Shibor的隔夜利率下降了很多，长期利率也下降了。5月10日，市净率为1.8260%，下跌26.00个基点；；一个月期shibor收于2.7200%，下跌13.60个基点，三个月期shibor收于2.8950%，下跌3.50个基点。

本周一二级市场:本周一级市场共发行51只利率债券，实际发行总额为3221.64亿元，比上周增加2635.11亿元；还款总额586.93亿元，比上周增加251.59亿元；融资净额2634.71亿元，融资净额较上周增加2383.52亿元。本周一级市场竞价态势良好，多只债券的竞价倍数接近5倍。在二级市场，国债和CDB债券的收益率明显下降。截至5月10日，一年期国债收益率为2.6850%，下降0.52个基点。10年期国债收益率为3.3017%，下降8.52个基点。一年期CDB国债收益率为2.8720%，下降4.41个基点..据报道，10年期CDB国债收益率为3.7401%，下跌7.41个基点..

风险警告:地缘政治风险超出预期；贸易战风险超出预期；通货膨胀超出了预期。

1.流动性跟踪

1.1 .公开市场操作

本周，央行在5月6日、7日和8日的公开市场操作中分别回购了200亿元人民币、200亿元人民币和100亿元人民币。反向回购共投资500亿元人民币，无反向回购到期。全口径净投资500亿元。据估计，下周将有500亿反向回购和1560亿多边基金到期。

1.2 .货币市场利率

假期过后，资金回流，银行间流动性相对宽松。截至5月10日，与上周二(4月30日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率下降23.58个基点，r007下降36.51个基点，r014下降40.35个基点。关于存款质押式回购利率，dr001下降了26.61个基点，dr007下降了17.33个基点，dr014下降了39.42个基点..

Shibor的隔夜利率下降了很多，长期利率也下降了。5月10日，市净率为1.8260%，下跌26.00个基点；；Shibor1一周内为2.5680%，11.50个基点；向下的方向；一个月期shibor收于2.7200%，下跌13.60个基点，三个月期shibor收于2.8950%，下跌3.50个基点。

1.3 .银行同业存款证的发行

本周银行间存单发行总额为5478.2亿元，还款总额为3184.5亿元，融资净额为2293.7亿元，融资净额较上周增加3334.2亿元。

银行间存款证的利率在所有时期都有所下降。截至5月10日，一个月期品种发行率为2.6396%，下降23.73个基点；从上周二(4月30日)开始；三个月期利率为3.0464%，下降2.42个基点；；6月份各品种利率为3.1450%，下降3.36个基点

1.4 .实体经济的流动性

直接过账和重新过账的利率下降。截至5月10日，长三角地区6个月期票据直投率和6个月期票据回购率分别为2.80%和2.40%，分别比上周二低20个基点和15个基点。

1.5 .每周监督趋势

2.利率债务

2.1、一级市场发行和中标

本周一级市场共发行51只利率债券，实际发行总额为3221.64亿元，比上周增加2635.11亿元；还款总额586.93亿元，比上周增加251.59亿元；融资净额2634.71亿元，融资净额较上周增加2383.52亿元。预计下周将发行645.2亿元地方债券，还款总额319.03亿元，融资净额326.17亿元。

2.2 .利率债券的到期收益率

政府债券的收益率都下降了。截至5月10日，一年期政府债券收益率为2.6850%，较上周二(4月30日)下降0.52个基点。3年期国债收益率为2.9831%，下降5.12个基点。5年期国债收益率为3.1527%，下降4.22个基点。7年期国债收益率为3.3492%，下降7.8个基点。10年期国债收益率为3.3017%，下降8.52个基点

CDB债券的收益率全都下降了。截至5月10日，一年期CDB国债收益率为2.8720%，较上周二(4月30日)下跌4.41个基点。据报道，3年期CDB国债收益率为3.3303%，下降11.26个基点。5年期CDB国债收益率为3.6023%，下降12.19个基点。7年期CDB国债收益率为3.8489%，下降9.44个基点。10年期CDB国债收益率为3.7401%，下降7.41个基点..

2.3 .利率债券利差

每个术语的范围都缩小了。截至5月10日，与上周二相比，10y-1y价差缩小了8个基点，10y-5y价差缩小了4.30个基点，10y-7y价差缩小了0.72个基点

CDB不同时期的隐含税率已经明显崩溃。截至5月10日，5年期国债与CDB的息差为44.96个基点，5年期CDB国债的隐含税率缩小了1.73个百分点。10年期国债与CDB国债的息差为43.84个基点，10年期CDB国债的隐含税率扩大了0.52个百分点。

3.追踪海外债券市场

美国国债利率大幅下降。截至5月10日，两年期政府债券收益率为2.2600%，下跌7.00个基点；从上周五(5月3日)开始；10年期政府债券的收益率为2.4700%，下降了7.00个基点；从上周五开始；10y-2y的息差为21个基点，与上周五相同。

德国和日本的长期利率都下降了。根据最新数据，德国10年期政府债券收益率为-0.06%(5月9日)，下降10.00个基点；从5月3日开始；日本10年期政府债券的收益率为-0.044%(5月9日)，比5月3日下降了4.4个基点。

4.通货膨胀跟踪

蔬菜价格普遍上涨。截至5月10日，农业部菜篮子批发价格指数收于117.71点，比上周五上涨1.03%；山东蔬菜批发价格指数收于111.26点，比上周五下降6.68%。

生猪和猪肉的价格上涨了。根据最新数据(5月10日)，22个省市的生猪平均价格为15.04元/公斤，比上周五(4月26日)上涨1.21%。猪肉平均价格为23.17元/公斤，上涨1.76%。

工业品、大宗商品和原油价格下跌。截至5月10日，中国南方工业产品价格报2270.42点，较上周二下跌0.18%，而rj/crb商品价格指数收于178.95点(5月10日)，较上周五下跌1.53%。布伦特原油期货和wti期货的结算价分别为70.39美元和61.70美元(5月9日)，分别下跌0.65%和0.39%。

5.下周重要的经济数据和事件

6.风险警告

地缘政治风险超出预期。贸易战风险超出预期；通货膨胀超出了预期。

本文转载自《金论古首》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！