戴丹苗：科创板将改善“单边融资 多空失衡”现状

本篇文章1463字，读完约4分钟

科技局对融资融券业务的推动，进一步体现了其优化上市公司生存环境、促进上市公司优胜劣汰的理念，将推动中国资本市场向市场化方向运行。

代丹庙

4月30日，上海证券交易所、中国证券金融有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司联合发布了《科技板块再融资融券业务实施细则》(以下简称《细则》)，重点对科技板块的证券出借和证券出借业务进行差异化安排。本细则的颁布将有助于完善现行融资融券制度，促进我国个人股票交易空机制的运行，并使市场机制更好地发挥价格发现功能，从而改善目前“单边融资、多重融资空失衡”的局面。

首先，细则规定，扩大证券借贷来源，扩大证券借贷规模，将有助于改善“两个金融市场”中“单边市场”的现状。长期以来，与融资业务相比，中国的证券借贷业务发展一直比较缓慢。截至5月8日，融资余额占“两次融资”的99%，而证券借贷余额仅占1%。早在2006年，中国证监会就发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务内部控制试点指引》。同年，上海、深圳证券交易所公布了《融资融券业务试点实施细则》和《交易指引》；2010年，融资融券试点正式启动。当时的a股市场规定，证券投资者只能向证券公司借入股票，而证券公司的证券借贷来源仅限于自身持有的股票，机构之间不得相互借贷证券；2013年，再融资和证券借贷业务试点启动，证券公司可以在指定范围内借入证券，但数量仍然很少。此外，对证券借贷标的的规定非常严格。一方面，本细则推动落实公募基金、社保基金等机构作为贷款人参与科技板块的证券借贷业务；另一方面，它规定战略投资者在承诺的持股期限内购买的股票可以参与科学技术委员会的证券借贷。本细则规定，公募基金、社保基金、保险基金等符合条件的机构投资者，以及参与科技板块发行人首次公开发行的战略投资者，可以通过约定申报和非约定申报，作为出借人参与科技板块的证券出借交易。与此同时，新规定也防止了相应的风险。根据细则，在承诺的持股期限内，战略投资者不得通过与关联方达成一致声明或与其他主体串通，锁定配售股份的收益、转移利益或谋取其他不正当利益。

第二，通过提高证券借贷效率和科技板块的证券借贷，该细则降低了出售空的成本，这有助于提高市场流动性和市场定价效率。当市场受到限制或出售空的成本很高时，观察空的投资者不能通过出售空.在证券价格中反映负面信息通过降低在市场上出售空的成本，该规则将为投资者提供更多的对冲和套利机会，并为空在个股上的操作机制提供更方便的空操作，这将促进doing。此前，在a股市场上，由于对证券借贷的来源和对象的严格限制，空出售机制的发展因其诸多限制和高成本而受到限制。这一系列规定造成了出售空的限制，从而影响了出售空.的效率根据科技委的细则，市场主体可以通过约定申报和非约定申报的方式参与科技委的证券借贷业务。其中，如果通过约定的申报方式达成交易，本所将实时调整贷款人、中证金融和借款人账户的可交易余额，使借款人能够实时借入证券并办理相关业务。根据本细则，上海证券交易所对科技板块的证券出借协议申报进行实时匹配交易，生成交易数据，并实时调整中国证券金融公司和出借人账户的可交易余额。

第三，融资融券制度的完善将对遏制公司欺诈、舞弊和违规行为，规范上市公司行为，更好地保护a股投资者起到一定的作用。在中国的a股市场上，有不少公司将亏损虚假地转化为亏损，以出其不意的方式保护自己的壳，以忽隐忽现的方式进行重组，并以虚假业绩上市。然而，在目前的资本市场上，很少有关于selling/きだよきだよききだよきききだよき