多举措破解小微企业融资难题

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□交通银行(601328)(港股03328)，蔡强博士后

近年来，随着中国经济增长进入新常态，经济增长由粗放型向集约型转变。在经济结构调整和产业升级过程中，小微企业在转型升级过程中面临一系列困难。提高金融体系服务小微企业效率的关键在于解决金融机构与小微企业之间的信息不对称。因此，金融体系应从解决信息不对称的角度出发，着力优化传统融资业务模式，创新风险管控模式。建立以市场服务为主体、政府反周期调节为补充的微观金融服务体系，通过多种渠道、方法和措施解决小微企业融资问题。

金融供给不符合小微企业的需求

近年来，为了降低小微企业的融资成本，相关部门相继出台了一系列有效的金融措施。在政策引导下，普惠小微企业贷款余额保持快速增长，平均贷款利率继续下降。然而，目前经济金融的周期性、结构性和体制性问题依然突出，小微企业融资需求旺盛与有效金融服务供给不足的矛盾依然尖锐。金融机构小微企业贷款余额占企业贷款余额的比例仍然较低，空.有所增加小微企业融资困难、融资成本高的原因是多方面的:

首先，资金供应与需求期不匹配。由于股权融资和债券融资的门槛较高，小微企业很难通过发行股票或债券获得长期低成本资金。在短期流动性过剩的情况下，金融机构(主要是银行)为小微企业提供的资金主要是短期信贷资金，而中长期资金主要用于小微企业的经营和发展，这导致小微企业普遍采用短期融资和长期投资的方式，并不断进行展期融资。一旦信贷周期收缩，小微企业往往很难借新还旧，容易出现流动性危机，甚至导致破产。

第二，融资成本与小微企业的资产回报率不匹配。小微企业一般处于发展初期，资本实力不足，业务波动大，风险来源多。金融机构往往要求较高的风险溢价或其他担保和信用增级措施，金融机构的业务成本较高，导致小微企业实际融资成本远高于名义贷款利率和商业银行平均贷款利率。高融资成本挤压了小微企业的利润，一些小微企业的资产回报率低于融资成本，难以继续经营。

第三，融资服务模式不符合小微企业的特点。目前，我国金融机构的融资服务主要以房地产抵押贷款为主。由于价值评估困难、流动性差、处置困难，一般缺乏房地产的小微企业很难进行质押融资。抵押品和担保机构的短缺以及小微企业的短期、小规模、频繁和紧迫的融资需求，使得小微企业难以满足银行信贷要求，银行也不愿放贷。这导致一些小微企业转向高利率的民间借贷，进一步推高了贷款利率，进而削弱了小微企业的可持续经营能力，增加了金融体系的不稳定性。

此外，金融体系的顺周期行为也加大了小微企业融资的难度和高成本。在经济上升期，信贷扩张，风险偏好上升，小微企业容易获得信贷资源；在经济衰退期间，信贷收缩，风险偏好下降，使得小微企业难以获得信贷资源。金融服务主体相对单一(主要是银行)，金融机构信用风险管控能力不足，信贷过度依赖抵押担保，容易导致金融机构行为自我强化，加剧金融体系过度顺周期性，放大周期性波动，导致小微企业在经济低迷和信贷紧缩时期融资问题突出。

提高金融体系服务小微企业的能力

目前，中国金融市场供给面结构性改革的重点在于解决金融服务不足和不完善与实体经济金融需求增长之间的矛盾。解决这一矛盾的根本出路在于深入优化金融市场结构，重点提高直接融资比重，优化间接融资服务效率。深化金融供给结构改革，加快非银行金融规范有序发展，提高金融市场融资和资源配置效率，有利于优化金融市场运行效率，提高金融体系服务小微企业水平。

提高金融体系服务小微企业效率的关键在于解决金融机构与小微企业之间的信息不对称。信息不对称是小微企业融资难、融资贵的根本原因。因此，金融体系应从解决信息不对称的角度出发，着力优化传统融资业务模式，创新风险管控模式。建立以市场导向服务为基础，政府反周期调控为补充的微观金融服务体系。从金融服务提供者和风险管控模式创新的角度来看，应从以下四个方面努力提升金融体系服务小微企业的能力。

一是创新传统金融机构小微企业融资服务模式。不断提高大中型商业银行普惠金融部服务小微企业的能力，加强政策支持，引导和监督商业银行实施有针对性的小微企业RRR减债政策。

不断优化创新小微企业融资服务的风险管控模式和水平。以商业银行数字化为契机，深化小额信贷服务线上线下整合。使用大数据、云计算、机器学习等。完善信贷审批流程和风险评估模式，提高审批效率，扩大小微企业信贷服务范围。

创新商业模式和融资工具，降低信贷对房地产抵押品的依赖。鼓励商业银行与第三方平台或企业合作，创新风险评估、识别和控制模式，扩大抵质押品范围，增强抵质押品评估、控制和处置能力。加快供应链金融发展，完善金融机构对小微企业资金流、信息流和物流的控制，解决小微企业流动资产融资问题。

大力发展优质票据融资市场，完善小微企业票据融资服务，提高商业票据和小额票据在票据市场的比重，增强小微企业票据市场的流动性。此外，适当允许小微企业改变非标准资产进行创新投标，支持金融机构在合规的前提下合理利用证券化，帮助小微企业解决资产流动性问题。

二是丰富小微企业融资服务主体，加快发展服务小微企业的新型金融机构。支持民营银行、村镇银行、社区银行等地方中小金融机构发展，充分发挥其服务小微企业的针对性和灵活性。支持新的金融机构利用互联网、大数据和云计算等技术和信息，降低交易成本，提高小微企业金融服务效率。对于小额信贷机构来说，有必要通过批发融资市场、资产交易平台等适当疏通其业务渠道。扩大资金来源，提高资产流动性。

第三，加快完善小微企业资本市场功能建设。以设立科技局和试点注册制度为契机，进一步优化多层次资本市场及其制度安排，丰富小微企业发展所需的长期资金来源。合理放宽小微企业在中小板和创业板上市融资的准入门槛，增加小微企业上市企业数量。优化新三板和区域股权市场，拓展小微企业股权转让市场，解决市场流动性差、交易不活跃的问题。完善天使投资、风险投资或私募股权基金的税收激励和退出机制，通过制度安排激发小微企业长期资金的兴趣。加快发展小微企业集合债券、集合票据、专项民间债务等新型融资工具，提升小微企业债券市场直接融资服务能力。

第四，充分发挥政府的反周期调节作用。金融市场具有很强的顺周期性，因此有必要加强政府的反周期调节机制，以有效对冲金融机构在经济下行压力下趋利避害的商业逻辑。充分发挥RRR综合减排、RRR定向减排、再融资和再贴现等货币政策工具的基石作用，充分发挥监管指标、监管评估和绩效评估等激励政策的导向作用。以国有银行为“第一鹅”，鼓励各级各类金融机构发挥自身特色，拓展小额信贷服务的范围和内涵。地方政府应采取多种措施加强融资担保体系建设，安排适当的金融资金与社会资本合作设立小微信用担保基金及相关担保机构，构建小微企业担保和信用增级体系。同时，充分发挥税收、补贴等优惠政策的杠杆作用，引导社会资金满足小微企业融资需求。

小微企业的融资问题需要从金融供给方面的结构改革维度来安排。深化金融体制改革，以利率市场化改革为契机，增加小额信贷服务的主要提供者，促进传统金融机构服务模式和产品的转型升级。明确小微企业金融服务的重点领域和薄弱环节，发挥政策、国有银行和地方政府的引导和带动作用，推动金融机构有效落实中央政策，扩大普惠金融服务范围和规模，提高小微金融服务效率和服务水平，实现稳定增长、稳定就业和稳定预期。