严重亏损欠薪半年 市值蒸发九成的暴风神股是怎么跌落神坛的？

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作者简介:姜涵，金融专栏作家，上游金融专家顾问评论员

在中国的视频播放器市场，有一个名字一直是不可避免的，那就是暴风城，它曾经以36个每日涨停板在整个中国股市脱颖而出。作为创业板的传奇，暴风城集团(300431)的成功是不言而喻的，但现在成功的暴风城集团却走在了前列，遭受了严重的损失，甚至被拖欠了半年的工资。一代暴风城，一个神的储备，是如何落入祭坛的？

首先，风暴传说的尖端

据经济观察网报道，5月11日，在深圳湾软件园，近10名涉嫌暴风电视的员工举着横幅捍卫自己的权利，要求退还拖欠了半年的工资。根据现场报道，“暴风电视无德无信还我血汗钱”，“三诺19楼暴风智能公司欠我半年工资，还我血汗钱”。上面提到的黑色字符写在白色横幅上，赫然在目。

根据媒体公开信息，横幅中提及的“三诺19楼”是深圳暴风智能科技有限公司(以下简称“暴风智能”)的办公地址。很明显，横幅中提到的“暴风电视”是暴风情报的主要产品。

根据七星宝的数据，深圳暴风智能科技有限公司成立于2015年，是暴风集团的子公司，其疑似实际控制人是暴风集团的负责人冯欣。最近，上帝的上市公司暴风集团也遇到了困难。

暴风集团4月26日发布的年度报告显示，暴风集团2018年实现收入11.23亿元，同比下降41.34%；上市公司股东应占净利润亏损10.9亿元。同时发布的2019年第一季度业绩报告显示，收入为7120.5万元，同比下降81.6%；上市公司股东应占净利润亏损1749.5万元，同比亏损2954.17万元，增长40.78%。

大约两个月前，暴风集团的实际控制人冯欣受到法院的限制，成为了新的“老赖”。冯欣本人被外界视为贾悦婷的“追随者”，甚至暴风集团的会计师事务所都丢了脸。鉴于年报数据惨淡，暴风集团的审计师大华会计师事务所提出了保留意见。审计师对上市公司的财务报告持保留意见的情况并不常见，这意味着审计师不批准财务报告。

大华会计师事务所认为，暴风城集团的子公司暴风城智能2018年因母公司严重资不抵债而净亏损高达11.9亿元，这可能会给暴风城集团的可持续经营能力带来很大的不确定性。然而，暴风集团的财务报表并没有完全披露此事。

暴风影音上市后，冯欣用一碗老谭酸菜牛肉面庆祝公司上市。之后，共有36个每日涨停板，市值400亿元，股价达到327元。仅在暴风城集团内部，就诞生了10位亿万富翁、31位百万富翁和66位百万富翁。然而，俗话说，“看着他爬上高楼，看着他招待客人，看着他的建筑倒塌”，暴风集团可谓是它的繁荣与死亡。暴风城集团的一代人是如何步入神坛的？

第二，暴风集团是如何落入神坛的？

事实上，早在去年12月，暴风城集团连续两次债务到期时，我们曾经写过“暴风影音深陷债务危机，以前的暴风城会成为下一个乐视吗？”“研究了风暴视频和音频的兴衰原因，但在不到半年的时间里，风暴的衰落似乎比我们想象的要快。如今，暴风雨的问题比那时更加明显。我们不妨分析一下暴风集团是如何倒向神坛的。

首先，被时代抛弃是企业最大的危险。我们可以看到，暴风影音的成功源于2007年美国的次贷危机。当大量企业陷入经营困境时，暴风影音采取了次优策略，没有选择首播和热播版权，而是选择了后续购买的形式来赢得众多影视资源的转播权，从而以较低的成本成为第二梯队的龙头企业。暴风影音可以说是坐以待毙，看着第一梯队的巨头们互相残杀，但它可以稳坐钓鱼台而立，然而，这种生活太安逸了，股价的飙升让暴风影音忘记了它只是一个盈利模式非常单一的视频播放器企业。过于保守的发展模式使这场风暴错失了互联网视频企业发展的机遇，尤其是互联网向移动互联网转型的千年机遇。在这个内容的时代，暴风骤雨完全放弃了内容，缺乏新鲜的内容，也没有新鲜的功能。再加上让人诟病的广告问题，风暴最终成为消费者的弃儿是正常的。

其次，缺乏多元化的利润来源导致盈利困难。为了解决单一盈利模式的问题，暴风城什么也没做。它已经进入了ar、vr和智能电视等多个领域。2016年3月，暴风集团计划以31.05亿元的价格收购甘普科技100%的股权、麦秆熊电影60%的股权和丽东科技100%的股权。我们必须把这些东西分成三个层次。首先，vr和ar被证明是一个虚假的出口。基本上，这一领域的企业未能形成真正有利可图的商业模式。不仅在中国，在美国也没有帮助企业发展的有效案例。最终的结果是，所有从事虚拟现实的企业都没能形成真正的氛围。其次，尽管暴风城已经成为智能电视的重要参与者，但这个市场是一个竞争极其激烈的红海。不仅有康佳、创维、tcl、海信等老牌电视巨头，还有小米等超级巨头。此外，电视本身是一个长期、高投资和高风险的市场。在这个市场上，暴风城不仅不能盈利，还会失去军队，陷入亏损的泥潭。第三，M&A的三项投资是有争议的，因为溢价是市场价格的几倍甚至几百倍。最后，中国证监会拒绝了暴风城的收购计划，理由是目标公司的盈利能力不确定。这些事情的综合结果导致了暴风城集团整体利润来源的缺乏，而多元化的摇钱树的缺乏让暴风城真的束手无策。

第三，资本链极其脆弱。最初，暴风城集团，作为一个在中国很少盈利的视频企业，曾经有如此高的市场价值，钱对暴风城集团来说应该不是问题。然而，暴风城集团在资金链上仍然存在问题。2016年8月，暴风城集团推出了20亿元的融资计划，但很快就夭折了。五个月后，融资计划降至18.42亿元。2018年5月，暴风城宣布将撤回增加收入的计划，并在一个月后抛出增加收入的新计划，将募集资金减少至5000万元。该方案被业界称为“小额固定增长”，充分反映了暴风城集团自身业务需要大量资金，但缺乏充足融资渠道的矛盾。特别是对于暴风城的智能电视业务，智能电视让暴风城很难骑虎难下。这项业务不仅是暴风城的主要业务收入来源，也是暴风城最大的现金缺口，它疯狂地吞噬暴风城留下的一点点资金，成为暴风城的恶性循环。

今天的风暴正在变成一个逐渐失血的巨人。空有一个巨大的外壳，但有一颗脆弱的心。截至2019年5月14日收盘，暴风的股价仅为7.8元，市值不足26亿。正如乐视之前一直在学习的一样，乐视也陷入了退市的泥潭。在此期间，创业板上的许多公司似乎都面临着这样的问题。对于投资者来说，投资于跟踪股票指数的基金，比如田弘创业板指数基金，可能会更安全。

投资者可以用股票交换投资，但是暴风城，这个曾经的神股，似乎离严重亏损的道路越来越远了。未来的风暴之路在哪里？冯欣不知道自己是否有能力改变自己的生活。

本文摘自《蒋寒视力观察》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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