曹中铭：券商下调公司评级研报攀升说明了什么问题？

本篇文章1651字，读完约4分钟

自从中信证券和华泰证券给予中信建投“卖出”评级后，券商研究报告的发布又开始引起市场关注。

作者:曹中铭，著名金融博客和资深市场评论员

自从中信证券(600030，咨询股)和华泰证券(601688，咨询股)给中信建投(601066，咨询股)一个“卖出”评级后，券商研究报告的发行又开始引起市场关注。3月15日，中国证监会主席易会满表示，“这是很正常的事情”，这实际上表明券商的卖出评级已经得到监管部门的肯定。

据不完全统计，3月15日之后，评级被下调的券商发布的研究报告数量正以平均每天4-5份的速度增长。截至目前，今年已有100多份研究报告下调了市场上个股的评级，其中42份报告自3月份以来已被下调。与以往以倡导为主的券商研究报告相比，评级下调的研究报告数量大幅增加，这在以前是非常少见的。

就像中信建设投资被除中信证券和华泰证券之外的许多券商降级一样，新力泰(002294)等上市公司也被两家券商降级。因此，中信建设投资的经验并非如此。当然，我们可能希望等一等，看看降低证券公司评级的研究报告是否会成为未来的市场规范。

经纪人和上市公司最初是利益相关方。上市公司的再融资、并购和重组需要经纪人的服务，经纪人可以通过提供服务获取利润。此外，对券商卖家的研究往往需要上市公司的合作。例如，研究、获取重要信息等。，经纪人通常只通过实地调查获得第一手信息。然而，如果一家经纪公司给一家上市公司一个销售评级，该上市公司显然对这样一家经纪公司不感兴趣。然后，如果经纪人想通过调查获得卖方的研究，并通过卖方的研究获得佣金，他们可能会受到挑战。客观地说，这也是券商研究报告对评级下调非常谨慎的根本原因，尤其是给出了“卖出”评级。

中信证券和华泰证券的“卖出”评级研究报告曾引发市场震荡。然而，两家券商的研究报告并非不合理，因此会产生“撞中”的效果。这背后的原因在于当时中信建设投资短期增加，远离基本面的支撑。

然而，对于上市公司来说，证券公司的股价不仅是一个下降的方式。以新立泰为例。2月28日和3月13日，光大证券(601788)和东方财富证券(300059)都下调了它们的评级。然而，新力泰的股价并不像中信建设投资那样低迷，但也创下了今年以来的新高。因此，券商研究报告对上市公司股价的影响关系到上市公司的基本面、业绩状况和股价涨幅。像一些蓝筹股和白马股一样，如果涨幅不大，即使经纪人给出“卖出”评级，他们仍然无法控制股价的涨跌。从这个意义上说，中信证券和华泰证券成了“千夫所指”，也有“冤枉”的成分。

对于经纪研究报告，监管部门已经做出了相关规定。例如，《证券研究报告出版业务规范》第二条规定，证券公司和证券投资咨询机构在出版证券研究报告时，应当遵循独立、客观、公平、审慎的原则，加强合规管理，提高研究质量和专业服务水平。第十一条规定，证券公司和证券投资咨询机构编制证券研究报告，应当坚持专业态度，采用严谨的研究方法和分析逻辑，在合理的数据基础和事实基础上审慎提出研究结论。因此，只要经纪研究报告的评级遵循独立、客观、公平和审慎的原则，就没有必要用“第三只眼”来看这类研究报告，更不用说引起批评了。真正应该引起批评的是那些不客观、失去审慎原则的研究报告，以及那些跟风的报告。

就我个人而言，我认为关于降低经纪人评级的研究报告的增加是值得肯定的，这也是市场的一种进步。事实上，a股市场不看空.的研究报告就鼓吹“增持”是不正常的事实上，降级甚至“出售”评级的研究报告并不多，但太少了。对于缺乏空机制的市场，有必要多看空的研究报告，也有必要多看空的研究报告，以平息市场的冲动。

这篇文章转载自《曹中铭》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！