郭施亮：从减税到降社保 今年A股走强有哪些原因？

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从降低增值税到降低社会保障率，实际上对国内企业的发展产生了实质性的影响。反映在二级市场上，随着上市公司负担的大幅减轻，将间接增加上市公司的潜在盈利能力，提高业绩恢复的预期，并在一定程度上提升股票市场的核心价值运作中心。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

今年4月1日起，新的增值税税率正式实施，最直接的影响是降低了增值税税率，包括将制造业的增值税税率降低到13%，将交通运输业和建筑业的增值税税率降低到9%。此外，它还包括扩大扣除范围，大幅减税措施正式启动。

增值税下调后不久，另一项重要措施于今年5月1日正式出台，即降低城镇职工基本养老保险缴费比例，这将为企业特别是小微企业带来实质性的负担减轻。

从降低增值税到降低社会保障率，实际上对国内企业的发展产生了实质性的影响。反映在二级市场上，随着上市公司负担的大幅减轻，将间接增加上市公司的潜在盈利能力，提高业绩恢复的预期，并在一定程度上提升股票市场的核心价值运作中心。

与2018年相比，2019年a股市场的政策环境已基本恢复，处于一种有利条件频发的状态。事实上，股市与其说是一个经济晴雨表，不如说是上市公司的股价是商业状况和盈利能力的晴雨表。今年股市的突然走强与减税和减费的强烈预期密切相关。

大幅减税和减费有利于提高上市公司的业绩预期，增强上市公司的投资回报预期。然而，相比之下，大幅减税和减费主要在于对上市公司基本面和盈利预期的影响，这是中长期的有利因素。至于今年股市的大幅反弹，与市场政策的调整和资本环境的整体复苏密切相关。

其中，2019年市场表现最积极的是以热钱基金为主的上市公司的股票，如东方通信(600776，诊所的股票)，在不经意间上涨了近10倍，成为近年来罕见的10倍大牛市。其次是一批以热钱为主的概念股，包括5g、科技股影子板、折叠屏幕概念股等。而这一系列在市场上被大肆炒作的股票似乎都离不开基金的鼓动效应，而一些热门股票甚至发布了澄清公告，试图为市场上的非理性投机降温。

近年来，尊重市场和市场运行规律是最突出的政策。事实上，对于a股市场而言，从中长期趋势来看，回归逐步在市场中运作，甚至逐步将注册制度延伸到其他市场领域，可能是一个可预见的发展趋势。

但是，在实际情况中，过去存在许多市场干预因素，在一定程度上影响了市场的正常运行秩序，甚至扰乱了市场的自律功能。如今，市场的自律功能正在不断修复，在干预色彩明显降温的背景下，它实际上为一些热钱基金的持续活跃创造了积极的条件。可以看出，在热钱基金全面激活的背景下，股票市场的盈利效应很容易逐渐延伸到整个股票市场，并给市场带来实质性的积极影响。

此外，今年股市的上涨或多或少会为即将到来的科技股板块热身。作为一个充满期待的市场板块，上海证券交易所成立了一个以试点注册制度为重点的科技板块，有望成为国内资本市场改革创新的试验田。

目前，科学和技术委员会正在加快筹备工作，并在启动前做好所有准备工作。然而，作为一个科学和技术委员会，其定位和建立从本质上不同于现有的市场部门。事实上，市场对国内资本市场改革创新的重要实验领域的功能定位也有很高的期望。在科技股正式推出时，a股市场也有持续活跃的需求，以配合科技股的加速推出。

到目前为止，虽然空a股市场与今年低点相比已经上涨了30%左右，但是随着股市核心操作中心的不断上升，市场的平均估值并没有被明显高估，而沪深主板的平均市盈率仍然处于历史估值的底部。与其说这一轮上涨行情属于科技股板块的预热行情，还不如说这一轮上涨行情属于股市估值的理性修复行情。

归根结底，对于股票市场来说，从长期来看，它仍然围绕核心价值和平均估值波动。2007年和2015年股市重要转折点的确立，引发了大的调整趋势，核心点是当时市场估值偏高，必然会有理性估值回报的需求。然而，到目前为止，股票市场的核心价值和平均估值已经具有一定的优势。尽管市场已经上涨了大约30%/きだよよ0/from的低点，整个市场的投资魅力仍然存在，而且没有风险扩大，甚至在“扩大收益，减少benefits/きだ”

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