齐俊杰：两万亿大减税已经开始 钱从哪里来？

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在经济低迷时期，减税释放了市场的活力，这无疑是一个非常正确的方式。供应方经济改革的核心是减税，然后用数量弥补价格。通过搞活市场和繁荣经济，收入将会增加。然而，必须有一个过程，那就是先苦后甜。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

在2018年减税1.3万亿元后，2019年，我们已经高喊要将企业税和社会保障负担减少2万亿元。主要措施是从4月1日起降低部分行业的增值税税率:原税率为16%。税率调整为13%；原10%的税率调整为9%。4月4日，《降低社会保险费率综合方案》出台，规定养老保险单位缴费率可从20%降至16%。该计划将于5月1日实施，预计这项措施今年将为企业减轻3000亿元的负担。

税收就是收入，而减税意味着政府的收入会下降，而政府本身并不直接创造财富，所以只有三种方法来弥补这个资金缺口。

首先，压缩不必要的开支。上个月，我们喊出了政府应该过紧日子的口号。财政部要求今年各部门的一般支出必须削减5%。事实上，这个公式已经存在了很多年。然而，具体实施情况不明，但今年似乎有点不同。有数据显示，2019年的国家考试，即公务员招聘，为14537人，低于2018年。

当然，光存钱是不够的。解决资金缺口的第二个方法是借钱。最近，发行了越来越多的地方债券。例如，北京已经发行了20亿5年期地方政府债券，也是首次通过商业银行柜台发行，票面利率为3.25%。从100元起，可以随时实现。据说这个销售点很受欢迎，9点就卖完了，10点就被爷爷奶奶抢了。据估计，大家都把这东西当成了一个平衡宝，门槛只有100元，流动性差不多，收入免税，利率高1个百分点，五年期不太长，北京地方债务的安全性有保障。同样，其他地方的地方债务也被抢走，浙江省和宁波市的地方债务在10分钟内被抢走。可以看出，政府现在正在借钱，根本没有问题。

第三种方式是让地方政府赚钱，但现在他们唯一能赚钱的地方是土地。虽然房地产市场将在未来升温，但土地市场将开始活跃起来。今年第一季度，北京土地交易收入总计583.5亿元，溢价为40%。合肥、重庆和杭州的地价分别为86%、22%和32%。合肥甚至产生了几个地王，通过增加土地收入来解决资金短缺的困境，但这仅限于局部地区，而且增值税仍在顶部。站在国家层面，没有办法通过卖地来补充收入。

这样，当地的生活可能不会太悲惨。毕竟，有土地收入来补充，虽然州级政府部门不能出售土地，但他们还有第三条路可走，那就是利用之前积累的股票利益，割自己的肉，比如，增加中央企业或特定金融机构上缴的利润比例。收回长期存款。

在经济低迷时期，减税释放了市场的活力，这无疑是一个非常正确的方式。供应方经济改革的核心是减税，然后用数量弥补价格。通过搞活市场和繁荣经济，收入将会增加。然而，总会有一个过程，那就是先苦后甜。在那些日子里，里根的供应方改革比我们的困难得多。当时，美国最高的通货膨胀率达到了16%。里根提高利率以抑制通货膨胀，同时减税以刺激经济。相反的政策意味着最终将美国经济从严重的滞胀中拉回。至少通货膨胀还没有上升，货币政策仍然可以使用，而财政政策是供应方改革的主要力量。小政府和大市场，让市场配置经济资源，这就是市场经济应该是什么样子。

减税对企业来说非常重要，减税后的税率基本上是利润，所以2万亿元可以完全转化为市场利润，如果加上货币乘数，可能会带来更多的好处。我们看到，一些企业响应减税的号召，降低了手机、汽车等成品的价格，最终消费者得到了实惠，刺激了消费，从而带动了经济活力。至于政府债务，我们目前看不出有什么问题。我们的债务结构是，公司债务现在在世界上处于一个很高的水平，这是非常危险的，居民的杠杆率已经达到50%，这基本上是无法提高的。只有政府部门可以提高杠杆率，现在继续负债，所以这一块还是有潜力的。此外，从地方债务的受欢迎程度来看，很明显现在已经加息了，估计以后会降息。如果全部都被抢购一空，真的没有必要给这么高的利率，可能会降至3%甚至更低。这也有利于引导市场利率下调。

至于卖地，我们不认为是坏事，但可能是好事。近年来房价居高不下有金融方面的原因，但归根结底，还是存在供需不匹配的问题。我们像牙膏一样的土地政策使得主要城市，尤其是一线城市的住房供应太少。如果我们利用减税的机会，当地政府将提供更多的土地，这对增加供应和缓解高房价是个好消息。如果东西少了，就会更贵，东西也会越来越多。这也是市场规律，所以我们不想看到土地国王，但我们愿意看到大量的土地供应。土地供应越多越好。

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