盘和林：上市公司投资收益亮眼 惊喜之余仍应勿忘主业

本篇文章1840字，读完约5分钟

如果你想成为一个成功的企业，没有捷径可以利用机会主义。只有打好基础，在主营业务上下大力气，才能持续发展，做大做强。

作者:潘鹤林，著名青年经济学家、著名金融评论员

据风能统计，截至4月27日，a股市场3609家公司中有3235家披露了2018年年报，约占89.64%；在已披露年报的3235家上市公司中，有3066家公布了投资收益，约占94.78%，其中2734家去年实现净利润正增长，332家去年实现净利润负增长。中国人寿(601628)也成为2018年投资最多的上市公司，投资收益达到1113.96亿元。

自2007年初我国实施新会计准则以来，投资收益已被归入“营业利润”类别。近年来，上市公司将投资作为控制经营利润的主要方式之一。从今天的结果来看，投资行为在大多数情况下给上市公司带来了净利润的增加和可控的风险。虽然一些上市公司因投资行为遭受了损失，但总的来说，至少在2018年，投资行为给上市公司带来了很多好处。

正因为如此，上市公司应该更加重视投资收益的比重。毕竟，对于大多数上市公司来说，投资收益不能也不能替代其主营业务，由此带来的利润增长也不能被视为上市公司利润的稳定组成部分。特别是对于那些热衷于证券投资的上市公司来说，有必要知道“股市有风险，入市要谨慎”这句话并不仅仅是针对个人投资者的。证券市场没有“常胜将军”，投资收益的可持续性远低于主营业务。如果上市公司将投资收益作为保护其外壳或掩盖主营业务缺点的生命线，它们很可能随时面临“打雷”的风险。

西部矿业(601168)就是一个明显的例子。根据最新年报，2018年上市公司股东应占净利润约为-20.63亿元，同比下降535.82%，其中投资收益约为-9.3亿元。我们应该知道，在年报披露日前不到一周的时间里，西部矿业的业绩预测发生了很大的变化，从最初的预计利润超过1亿元，到预计亏损超过20亿元，所有这些原因都是由投资失败造成的，导致青头集团长期股权投资减值损失25.22亿元。值得一提的是，西部矿业本身是一家主要从事矿产资源综合开发的上市公司，这种巨额亏损的最终结果与其本末倒置的经营方式密切相关。

事实上，上市公司投资收益的获取并不仅限于股票投资。购买财富管理和购买土地买房也是上市公司投资行为的一部分。不可否认的是，与股票投资相比，其他投资行为的确风险相对较小，相应地，它们也能给上市公司带来收益。然而，这些只应该是上市公司用来赚取利润的“副业”，而不是“抢占先机”，否则它们积累的风险很可能带来类似的后果。中国证监会副主席严庆民在2018年底也提到了这一点，即2008年国际金融危机的一个重要启示是，不可能偏离主营业务，包括国有企业，而且跨行业控制风险难度太大。

风险难以控制，这也是上市公司不能沉迷于投资收益的原因之一。另一方面，由此导致的对主营业务的忽视也不利于上市公司的发展。

对于金融市场而言，服务实体经济是其存在的天职，实体经济也是大多数上市公司背后的支撑。如果过于注重投资收益的获取而忽视主营业务的发展，就不可避免地会导致资金的“去现实化”。或许上市公司在短期内可以在金融市场获得良好的投资收益，但这不是一个长期的解决方案。如果上市公司不能将主要资金投入到自身的业务发展中，他们会着迷的。

此外，对于投资者来说，上市公司通过投资收益获得良好业绩的行为也值得警惕。目前，证券市场上的大多数投资者并不区分投资收益和核心运营利润的区别。需要注意的是，投资收益的获取是不可持续的，不应作为判断上市公司长期发展的主要参考。投资收益占营业利润较高的上市公司的股票价格往往被高估。在购买股票时，我们必须保持理性思考，认清上市公司的繁荣业绩是否只是暂时繁荣的假象。

诚然，上市公司的经营也必须对所有股东负责，所以他们追求利润的动机是可以理解的。只有当他们从事投资活动时，他们才应该真正考虑自己主营业务的发展，不要本末倒置。毕竟，如果他们想真正成为一个成功的企业，没有捷径可以利用机会主义。只有打好基础，在主营业务上下功夫，才能持续发展，做大做强。(作者是中国财政科学研究院应用经济学博士后)

本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！