江瀚：永辉三年来利润首次负增长 新零售加持也不管用

本篇文章2595字，读完约6分钟

在中国新零售业的战场上，有两个企业可以称得上是中国新零售业的主力，一个是博克斯马宪生，另一个是腾讯旗下的永辉。当博克斯马先生关闭他的第一家店铺时，永辉也在三年内第一次面临利润负增长。永辉怎么了？

作者简介:姜涵，金融专栏作家，上游金融专家顾问评论员

在中国新的零售战场上，有两家公司可以称得上是中国新零售业的主要参与者。一个是我们之前反复讨论过的盒子马宪生。这家阿里企业是新零售市场的明星企业，另一家同名企业是永辉，属于腾讯阵营。当新的零售战争达到顶峰时，可以说针指向了麦芒。当博克斯马先生关闭他的第一家店铺时，永辉也在三年内第一次出现了利润负增长，然后永辉，

首先，剥离永辉，该公司的新零售额出现负增长

最近，永辉超市(601933，诊断单元)发布了2018年全年和2019年第一季度的财务报告。财务报告显示，永辉2018年收入达到705.1亿元，同比增长20.35%，净利润达到14.8亿元。自2015年至2018年，永辉的营业收入逐年增长，同比分别增长14.75%、16.82%、19.01%和20.35%。

值得注意的是，虽然从2015年到2018年永辉的营业收入逐年增加，但2018年全年净利润同比下降18.52%，这是近三年来净利润增速首次出现负增长。对此，永辉在财务报告中指出，2015年至2018年的四年中，费用率分别为17.37%、17.02%、17.32%和20.87%，呈现波动趋势。特别是2018年费用率大幅上升，是当期净利润同比下降的主要原因。面对市场竞争和自身困难，永辉在财务报告中表示，将“积极调整公司战略，回归原点，以超市业务为核心，节能增效。”

但是，我们不要忘记，永辉这次的财务报告并没有包括新的零售核心业务，永辉去年已经完全剥离了新的零售业务。根据财务报告数据，永辉运创2018年收入大幅增长，达到21.46亿元，同比增长283%。但它仍处于持续亏损的状态。根据开心宝的数据，截至2019年5月6日收盘，永辉的股价为9.5元，总市值为909.2亿元。

永辉运创成立于2015年，最初承载了永辉超市的创新和探索功能，包括三种核心业态:超级物种、永辉生活便利店和永辉生活家园。2018年12月，永辉超市调整了永辉运创的股权结构，将其20%的股权和控制权转让给永辉超市创始人之一张选宁。张选宁在永辉运创的持股比例从9.6%上升到29.6%，永辉超市的持股比例下降到26.6%，成为永辉超市的第二大股东。从此，永辉运创开始独立发展。

可以说，如果永辉云加入到永辉的整个系统中，永辉的利润负增长可能会比现在更严重。为什么这两个新的零售巨头碰巧有问题？在永辉看来，永辉新的零售未来在哪里？

2.永辉新零售的未来在哪里？

事实上，可以说，新零售并不赚钱，这是目前整个行业最大的困难和痛点。就连博克斯马先生在前一篇文章中也说，除了几个网络红星店，博克斯马并没有真正赚钱。商店太多，这实际上是新零售面临的最大困难。对于永辉来说，虽然永辉运创已经出现，但我们还是应该把永辉运创作为一个整体放在永辉里面，这样永辉新零售的未来才可以利用。

首先，大型零售系统已经被证明是大而不强的。事实上，永辉一直遵循大型超市的路线。虽然永辉作为主要的生鲜超市而诞生，但其自身的商业模式仍然是大型超市。在前互联网时代，大型超市其实是对的，因为大型商场可以通过规模经济有效降低企业成本，从而让永辉获得更大的价格优势，吸引用户到永辉消费购物。这种逻辑在互联网出现之前已经被证明是最正确的逻辑，但是在互联网电子商务兴起之后，电子商务可以降低传统超市在标准化产品领域的维度，这使得传统超市几乎无力反击。因此，面对互联网电子商务的冲击，传统的大型零售企业几乎没有风险，这就是为什么永辉在剥离永辉云创后仍然面临更大的市场压力和利润负增长。

第二，永辉有什么优势？这一直是永辉的主要品牌:生鲜。生鲜市场规模超过1万亿元，高频率、按需和短半径的属性决定了生鲜消费需求刚性，未来空仍将有较大的增量。国内消费者对新鲜商品的需求很高，新鲜需求的频率很高，平均每周购买3次，高于全球平均水平的2.5倍，水果和蔬菜的购买频率高达每周4.8次。在高频率和强劲需求的驱动下，国内生鲜食品市场自2013年以来保持了6%以上的增长速度，2020年将达到2.16万亿元。面对如此巨大的市场前景，事实上，生鲜食品的市场优势已经非常显著，包括以生鲜食品为战略核心的Box Mata，以及大量的互联网公司开始关注购买食品。可以看出，永辉以前的走秀不成问题，但是怎么玩这条走秀呢？

第三，新鲜的核心在于门阶。事实上，每个人都会发现一个问题，那就是对于消费者来说，既然对新鲜食品有如此明确的需求，这种需求应该如何实现呢？事实上，跑腿买菜的游戏只是一个普通的游戏，真正的核心是如何保证新鲜。几乎所有使用物流供应链配送新鲜产品的企业都存在一定程度的问题。那么，要实现真正的新鲜食品场景，核心关键点实际上是商店。由于大型零售是不可行的，路径实际上是非常清楚的。这是新鲜食品的小零售店。当场景在家里时，无论你是用外卖解决最后一英里的问题，还是让用户当场选择，小型零售将是核心关键。今天的生鲜食品销售渠道仍然主要基于农贸市场。新的零售企业真正需要做的是用他们自己的系统颠覆每个社区周围的食品市场，这样就可以直接零售门口的场景。如今，社区数量逐年增加，一、二线城市社区(包括新一线)总数为29.2万，这将成为新零售的真正焦点。

因此，我们可以看到，永辉并没有这样做。2019年第一季度，永辉新开了114家店铺，包括21家超市和93家迷你店。这家迷你店是永辉的社区新鲜战场，但现在这个战场聚集了新鲜传奇、每日美食、叮咚购物、美食和三个新鲜鸡蛋等众多玩家，那么永辉如何能在短时间内快速占领社区商店市场呢？这将考验永辉的竞争力。幸运的是，永辉在这些企业中拥有最强的资本，没有巨无霸加入这条轨道，这是永辉最好的消息。

本文摘自《蒋寒视力观察》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！