证券日报：“史上最高分红”增加投资者财富获得感

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对于上市公司来说，现金股利无疑是与股东分享成长、展示盈利能力的重要手段之一。在一些成熟的资本市场，股息是投资者获得投资收益的主要来源之一，甚至比股票价格上涨带来的收益更有把握。

从2018年年报的分配计划来看，上市公司对股东的回报是真诚的——净利润总额为3.38万亿元，计划现金分配额为1.17万亿元，达到新高，实际上增加了投资者的财富获取意识。

其中，上海上市公司的现金分配总额已超过9100亿元，平均分红比例约为41%。800多家公司的现金股利比率超过30%，220多家公司的股利比率超过50%，约480家公司的股利比率连续三年超过30%。68.78%的深圳上市公司推出现金分红计划，分红金额2605.5亿元，分红率44.87%。在深圳盈利的公司中，14.42%的公司股息支付率超过50%。从2016年到2018年，1195家公司连续三年支付股息。

在“历史最高股息”的背后，近年来监管当局的“软硬结合”非常重要。一方面，监管当局鼓励现金分红，并将分红与上市公司更积极的行为如再融资联系起来；另一方面，要求上市公司完善投资者回报机制，严格监管有能力分红但长期未分红的“铁公鸡”。

就a股公司的现金分红比例而言，虽然低于美国、德国等成熟市场，但已经高于大多数新兴市场国家甚至一些成熟市场。投资者对现金分红的认可和满意也反映在许多互动平台甚至二级市场上。

然而，笔者认为，现金股利显然不是尽可能多的，也不适合被高估。处于不同成长阶段的上市公司应该寻求最合适的方式回报投资者:对于已经进入稳定、成熟业绩期的公司来说，稳定分红无疑是回报投资者的一个重要甚至是必要的手段，而处于快速成长期或净资产收益率较高的公司也应该有权在一定时期内降低现金分红的比例，以保持高增长，即进行真正的“理性分红”。

从统计数据来看，a股上市公司中，目前现金股利较高的公司结构仍然比较健康:深圳市现金股利最高的三个行业是房地产、电机及设备制造业和计算机及通信设备制造业，分别为323.31亿元、318.07亿元和207.83亿元；在沪市公司中，中国神华(601088)(港股01088)、方达特钢(600507)、伊利(600887)等优质成熟公司已成为长期大规模分红的典范。

如果我们从未来看，今天的“新高”可能只是股利数据“攀升”过程中的一个普通的时间节点，但与总股利相比，上市公司的盈利能力是“数0之前最重要的一个”，所有好事的预期前提是巩固上市公司的业绩和基本面。