郭施亮：在熟悉领域寻找中长期投资品种

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投资科技创新板，一方面在于创新，可以获得相对较高的回报；另一方面，它是参与科学和技术委员会基金和间接享受投资红利。至于直接投资，中长期投资确实有很大的风险，但这不是一个渺茫的机会。投资者可以投资熟悉该领域的企业，这样成功的概率就会大大提高。

7月22日，科学技术委员会正式成立，但与市场预期相差不大。开幕的第一天，科学技术委员会全体起立。在此期间，安吉科技(688019，股票市场)显示最大的日内涨幅约为520%，平均涨幅超过100%。

在科技股上市后的前五个交易日的交易时间里，股票没有涨跌限制，但经过前两个交易日的大幅波动后，投资者逐渐意识到了科技股的高波动性。对于部分科技板块的上市公司，经过短暂的向下调整后，在上市首日已逐渐接近盘中最低价格。退一步想一想，如果科技板块的上市公司在未来仍呈现加速下滑的趋势，那么短期分拆的风险依然存在。需要注意的是，在科技股开盘初期，其仍具有一定的流动性溢价优势，这或多或少延长了科技股上市公司首日停牌的时间。但是，如果未来科技股的投资热情在回归中逐渐理性化，那么科技股新股的上市表现将在更大程度上取决于市场选择，首日突破的风险依然存在。届时，科技股板市场可能会呈现港股的特征，上市首日涨跌互现，但破发风险往往存在。

从投资者的角度来看，投资科技股意味着高风险。作为一个新兴的市场板块，科技股板块在设置和定位上自然不同于其他a股板块，不存在高度重叠的问题。一般来说，对于科层板企业来说，他们正处于从初创期到成长期的发展阶段，此时的投资风险非常高。换句话说，如果一个企业成功地跨越了创业阶段，进入了快速成长期，投资者也会享受到企业快速发展的红利期。但是，如果企业由于某种原因未能成功跨越初创期或陷入发展瓶颈，就有可能被市场淘汰；再加上科技股退市正常化的预期，投资者如果不小心可能会“踩雷”。

第一天，科技股表现很好，但在价格大幅上涨的背后，存在估值虚高和市值飙升的问题。因此，在流动性溢价的初始阶段，市场的交易价格可能并不能真实反映上市公司本身的价值，不可避免地会出现资本煽动的虚假高价现象。然而，当流动性溢价逐渐降温时，价格表现更多地取决于市场选择。届时，科技股新股的估值和市值规模将变得更加合理，这对深入科技股市场的投资者也具有积极的意义。事实上，当主板市场频繁上演“黑天鹅”时，作为波动性较高的科技股，投资者在选择中长期投资时往往会更加犹豫。主要原因是在从初创期到成长期的发展阶段，科技型板企业的不确定因素较高，业务风险和财务风险的概率明显高于主板公司。即使将来科技局可能产生巨型企业，但要从众多企业中选出几个有潜力的企业显然并不容易。

作者认为，科技板块的潜在企业不应局限于传统的分析指标，如市盈率和市盈率。这是因为科技板块市场本身具有高度的包容性，未来会有更多的无利可图的企业陆续上市，这在一定程度上改变了我们以前的分析思路。此外，由于不同的发展方向和对科技创新的重视程度不同，根据科技创新的长期性特点，如周期长、投资大、风险高，市场价值的评价标准也会有本质区别。受此影响，相关领域的核心产品、核心技术和实际市场份额将受到市场更多关注。同时，有必要考虑企业的R&D成本比例。对于拥有核心技术和产品的企业来说，即使盈利能力不稳定，市场仍然会看到企业未来的发展预期，而科技股企业的股价表现最终将取决于市场选择。此外，还考虑了收入增长率、扣除非盈利增长率和净资产收益率等因素。然而，对科技股市场价值的评估可能与a股市场的其他部分有本质的不同，该市场可能仍有一段适应期。需要注意的是，科技股的投资风险在于限售股逐步解禁后的冲击压力；另一方面，它的风险在于打破流动性溢价优势后逐渐恢复平静。此外，还存在退市正常化和高度投机性价格等风险。

对于科技板块的投资策略，从投资者的角度来看，一方面，科技板块的创新可以获得相对较高的投资回报；另一方面，它是参与科学和技术委员会基金，并间接享受科学和技术委员会的投资红利。至于对科层板企业的直接投资，中长期投资确实有很大的风险，但也不是一个渺茫的机会。投资者可以选择自己最熟悉的领域和企业来跟踪和投资熟悉领域的企业，这样成功的概率就会大大提高。