盘和林：A股纳入MSCI权重提升 助力资本市场对外开放

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据摩根士丹利资本国际官方网站消息，摩根士丹利资本国际于8月8日凌晨5点宣布了对摩根士丹利资本国际a股的第二次扩股安排:a股大盘股的纳入系数从10%提高到15%，这一决定将于8月27日生效。业内人士预测，此次扩张将为a股带来近200亿美元的资本流入，其中约20%为被动增量资本，而主动增量资本更大程度上取决于扩张时的市场环境。

提升a股在摩根士丹利资本国际的权重是a股全球化的重要推力，也是外国投资者布局a股的重要节点。摩根士丹利资本国际的缩写。摩根士丹利资本国际编制的全球市场系列指数具有很大的国际影响力，也是全球公共基金的主要业绩指标之一。数万亿资金通过跟踪摩根士丹利资本国际指数(MSCI index)进行分配，该指数是国际资本的重要风向标。纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)并提高权重比例，意味着国际投资者认识到中国金融市场的发展前景，同时也将增加外资对a股的资金配置，将大量海外资金引向大金融、大消费、公用事业等关键配置方向的龙头股票。

从长期来看，a股在摩根士丹利资本国际(msci)中的比重将会增加，这将有助于中国资本市场对外开放。如果外资金融机构不断扩大的业务范围和持股比例能从供给方面加速中国金融业的对外开放，那么摩根士丹利资本国际(msci股的纳入和a股权重的增加将从市场需求方面优化a股的投资结构，引导投资理念的成熟，推动市场制度和规则的逐步完善，从而推动a股乃至整个资本市场的国际化。

具体来说，一方面，a股境外机构投资者持股比例的提高将改善投资者结构，逆转金融产品供给的多元化和个性化发展，引导资本市场投资理念和制度规则的完善和成熟，市场整体将变得更加理性，波动性也将下降，从而促进优质企业的理性估值，增强资本市场优胜劣汰和资源高效配置的作用。另一方面，将a股纳入msci将为海外投资者提供多元化的资产配置渠道，在活跃的跨境资本流动中推动人民币国际化，进一步提升人民币的国际地位，为中国资本市场的全球发展奠定良好基础。

值得注意的是，a股扩大为msci权重，不仅将提升中国资本市场的国际影响力和竞争水平，也将成为要素自由流动的重要保障，有效促进金融资源的互联互通，为中国扩大在华海外投资、促进金融业全面开放发挥重要的参考保障作用，并刺激国内金融业的“鲶鱼效应”。

面对国际金融机构在资本实力、业务创新、管理模式和技术积累等方面的优势，国内证券公司、保险公司、银行等起步较晚、创新能力较差的机构将面临更加严峻的竞争环境。如何挖掘地方金融机构内部潜力，增强自身竞争优势，规范行业健康发展，缓解国外竞争压力，也成为一个需要思考和防范的问题。与此同时，资本市场在继续融入全球市场的同时，也将增加市场交易和风险防范的复杂性，从而对法律和监管体系提出更高的要求。

认为“进入摩洛哥”和增加权重并不一定带来绝对的资本流入，上市公司质量和配套设施的对接和完善是获得国际资本长期青睐的重要保证。与强确定性的被动基金相比，有必要加强对主动基金的吸引力，关注国际化进程中外资偏好的趋势和变化。

总体而言，提升a股在摩根士丹利资本国际的权重将有利于中国资本市场。未来，更多的国际指数将包括a股或其他股票，这将有助于中国资本市场对外开放。在吸引外资增加配置需求的同时，中国资本市场应进一步拓展外资渠道，稳步推进市场规则和交易体系的国际化，有效提高投资操作的便利性，加强持续监管，营造开放透明的市场环境，从而为资本市场的国际化发展保驾护航。

(作者是著名经济学家和应用经济学博士后)