中国量化投资将呈现三大发展趋势

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虽然中国的量化投资才发展了十几年，但量化投资策略有一个相对较高的起点，它直接采用国际公认的有效策略，节省了大量的探索时间和试错成本。这些先进的量化投资理念和策略引入中国后，结合中国实际的投资环境和体系，逐渐形成了自己的量化投资策略。

未来，中国量化投资战略将呈现三大发展趋势，即差异化与融合并行、人工智能等方法不断渗透、量化长期战略日益强大。

量化投资策略的演变

1.多因素选股。在国内外，多因素选股是最重要的策略。同时，大多数定量策略和应用最广泛的定量策略都是基于多因素选股，因此多因素选股也是应用最广泛的定量选股模型。多因素模型中常用的因素可分为基础因素、技术因素和具体因素三类，随着行业的发展，因素的侧重点逐渐从基础因素向技术因素和具体因素倾斜。

2.阿尔法策略。业内一些人认为阿尔法策略被称为市场中性策略，这更准确。不管它的名字是什么，它的目的是通过一定的方法抵消市场的系统性风险，获得稳定的超额收益。

目前，由于期货的长期折价，低频阿尔法策略越来越难以获得稳定的超额收益，高频阿尔法策略应运而生。这种策略需要积累更多的高频因素，使用更复杂的算法和更具体的因素，因此技术门槛更高，同质化竞争态势得到更好的改善。在当前的市场环境下，仍有许多量化投资机构通过高频阿尔法策略取得了良好的回报。

3.套利策略。它可以分为无风险套利和统计套利。然而，套利策略的市场容量较小，不能承载大规模资本，这使得这种策略很难成为主流。随着中国量化投资市场的扩大，套利策略大多处于辅助和从属地位，与其他主流量化策略合作增加利润。

4.cta策略。Cta策略关注交易活跃、流动性好的期货，包括股指期货、商品期货、利率期货和汇率期货。然而，cta策略主要属于趋势交易。自2016年底以来，国内商品期货市场的不规则波动加剧，且没有好的趋势，导致cta策略总体表现不佳。这种影响一直持续到现在，使得注册税务师的战略难以进一步发展。

5.多策略集成应用。可见，随着我国量化投资的发展和市场环境的变化，单一的量化投资策略难以获得稳定的收益。该行业充分利用量化投资覆盖面广的优势，整合多种互补策略，在新形势下取得良好效益。最常见的是量化股权策略和套利策略的整合，以及量化股权策略和注册税务师策略的整合。未来，这种多战略整合的趋势将越来越明显，其应用范围将越来越广。

量化投资策略展望

随着市场环境的变化，量化投资策略也随之变化。可以预见，中国的量化投资战略将在以下几个方面继续发展:

首先，差异化和一体化是齐头并进的。每种策略都将把自己的优势发挥到极致。例如，多因素战略将进一步挖掘和积累因素，不断将学术界和工业技术的新成果转化为因素，增强战略的有效性和适应性，套利战略将继续向高频方向发展，抓住市场的即时机遇；同时，各种策略将进一步整合，以适应不同的市场环境，使整体投资策略更加稳定。

其次，机器学习、人工智能等方法正在不断渗透。2015年后，规模和业绩最好的量化投资经理，尤其是私募股权量化投资经理，或多或少地将机器学习和人工智能方法应用到自己的战略模型中。随着行业领导者的展示和实际绩效的出色表现，这些方法将渗透到行业的每个角落，并在未来产生更多的策略。

第三，量化长期战略将越来越强。随着中国量化投资的市场份额和规模的增加，只有量化的长期战略才能承载如此大量的资金，而这种战略在空.有着广阔的市场因此，以多因素选股为代表的定量长期战略必然会吸引更多的行业资源，并不断壮大。

(作者是北京和正投资管理有限公司董事长)