华牛原创：冲刺美股上市 房多多如何破局行业寒冬？

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在过去的五年里，一直有传言说，方多多想要ipo，最终陷入了“铁锤”的境地。

北京时间10月9日，方向美国证券交易委员会提交了代号为“二人组”的ipo招股说明书，并计划通过首次公开发行募集资金1.5亿美元。方多多在招股说明书中没有披露发行量、价格区间等信息。

招股说明书显示，方多2019年上半年的收入为16.04亿元，较2018年同期的10.32亿元增长55.4%；净利润为1亿元，而2018年同期为3763万元。

公司成立后，连续六年亏损，今年上半年收入16亿元

根据开心宝的数据，深圳市方多多网络科技有限公司于2011年由、曾、李共同出资组建，注册资本为人民币1234万元。目前，方多多创始人兼首席执行官段毅持有公司31.95%的股权，是公司的最大股东。

根据招股说明书，方多多自成立至2016年连续亏损。自2017年起，方多多实现盈利，2016年实现净利润60万元，净亏损3.321亿元。

2018年，方多多净利润为1.04亿元，截至2019年6月30日的6个月中，方多多净利润为1.003亿元，同比增长166.6%，同比增长3763万元。

收入方面，2017年方多多的收入为18亿元，2018年增长至23亿元，增长26.9%。截至2019年6月30日的6个月内，方多多的收入同比增长55.4%，从2018年同期的10亿元增加到16亿元。

方多多表示，其主要收入来自交易的基本佣金收入以及来自创新计划和其他增值服务的收入。其中，在佣金方面，2016年、2017年和2018年，方多多的总佣金分别为686亿元、739亿元和886亿元。截至2018年6月30日和2019年6月30日的6个月中，该公司的总佣金分别为353亿元人民币和567亿元人民币。其基本交易佣金收入从2016年的14亿元人民币增加至2017年的17亿元人民币，并于2018年进一步增加至20亿元人民币。

招股说明书显示，截至2018年12月31日，在中国近200万名房地产经纪商户中，方多多平台注册经纪人数量超过91万人，普及率超过45%；截至2019年6月30日，方多多平台已有超过107万注册券商。

然而，尽管方多多自2017年以来一直保持盈利，但它仍在招股说明书中指出，方多多过去曾出现净亏损，未来可能无法维持盈利。

根据招股说明书中建议的风险因素，方多多表示:“我们在2011年至2016年成立时净亏损，2016年净亏损3.321亿元。我们最近的增长和盈利主要是由市场交易量的增长、我们的创新计划和其他增值服务推动的。我们可能无法继续增长或保持历史增长率或盈利能力。”

方多多表示，可能无法与现有和新的行业参与者有效竞争，这可能会大大降低其市场份额，并对其现有业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我陷入了模式的陷阱

据公开信息，芳多多成立于2011年，当时中国房地产市场正处于黄金时期，公司在成立之初就开始快速成长。2012年，芳多多已进入10个城市，平台累计交易额达到40亿元；2013年，常住城市数量扩大到40多个，平台销售额达到400亿元。

2014年，方多多迎来了自成立以来的“辉煌时刻”，营业额达2000亿元人民币，融资5250万美元。该公司将其业务扩展到二手房交易。2015年，方多多继续获得2.23亿美元的C系列融资，估值为10亿美元。同年，该公司宣布进入互联网金融领域，并推出了与房地产相关的金融产品。

然而，自2016年以来，许多房屋的命运发生了急剧转变。当时，房地产市场迎来了历史上最严格的监管，新房交易量大幅下降。更糟糕的是，7个部委发布的一项规定“中介机构不得提供或与其他机构合作提供非法金融产品和服务，如首付贷款”打破了许多家庭的金融梦想。

自那以后，房多多开始全力应对二手房，希望能抵御住下跌周期的冲击，但正是这一步让房多多陷入了模式的陷阱。按照当时创始人段毅的想法，公司将通过“直购直售”的方式绕开房地产中介，买卖双方将直接见面看房、谈价。最终，房产中介收取的交易费仅为2999元服务费+0.3%×房价交易保证金，远低于传统房产中介2%的收费标准。

方正段毅在解释方多的商业模式时经常说:“方多的出现是为了帮助所有线下的券商做好网上业务。”现实是“直买直卖”抢走了经纪业务，过于简单化的“直买直卖”也为未来的诉讼纠纷打下了基础，低于市场水平的服务费可能无法弥补运营成本。

自此，方多多放弃了“直接买卖”，转而采用中小中介下单的模式。2019年3月，段毅向外界承诺，“要成为一个独立的平台，不雇佣经纪人，也不开设线下商店；捍卫每个平台商家的合法利益；不要侵犯任何商家的私人数据。他还说，这是他三年来花3亿元买来的一堂课。”

然而，在三年的购买经验中，方多多落在了后面。根据易观国际千帆指数，2019年8月，安居客的月生活指数为1928万，链家为542.4万，方天霞为353.1万，方多多仅为21.8万。

结论

安居克、链家、方天霞成为主力，而爱屋及乌、平安好坊等中小玩家在苦战后硬生生离开，而方多多则幸存下来，但与主力的差距是不可逾越的。

目前，芳多多占据了大部分的中介业务，但未来会有更多的竞争对手进入这个市场，这不利于芳多多未来的发展。随着中介机构渗透率的不断提高，方多多的未来业绩可能会有所提高。与此同时，随着房地产市场的不断调控和行业寒冬的到来，又有多少房间能被打破呢？

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